浙江多层次资本市场发展现状和存在的问题

二、浙江多层次资本市场发展现状和存在的问题

（一）浙江多层次资本市场发展现状

我国的资本市场目前仍然较为单一，仍然以两大证券交易所市场为主。浙江区域性的资本市场主要是产权交易所。

在20世纪90年代，各地政府大批成立产权交易所，当时的目的是为了防止国有企业改革导致的国有资产流失。目前浙江省有包括浙江产权交易所、杭州产权交易所、温州产权交易所、宁波产权交易所、义乌产权交易所、丽水市联合产权交易中心、衢州市产权交易所、金华产权交易所、嘉兴产权交易中心、温岭市产权交易所等30多家产权交易所。

其中，浙江产权交易所是其中规模较大，发展前景较好的产权交易所。浙江产权交易所是由浙江省委省政府于2003年12月30日设立的省级地方资本市场平台和区域产权（包括股权）流转平台，主要从事省属企事业单位的改制与国有资本的流动、中小企业产权交易、知识产权交易等^[1]。从2010年2月起，未上市公司股权转让交易开始在浙江产权交易所启动。该试点对股份公司和客户实行进场制度，即在浙江省注册、股东人数在200人以内、设立满一年的股份公司均可进场，有限责任公司则需变更为股份有限公司，满一年后方可进场。进场客户即股份转让对象只限定于浙江产权交易所会员及公司原有股东等特定投资人^[2]。对于非上市公司股权的转让，实施非连续、非标准化交易方式。

浙江产权交易所也积极同全省各地产权交易所合作，例如，杭州产权交易所、温州产权交易所、宁波产权交易所、义乌产权交易所、丽水市联合产权交易中心等省内大部分的产权交易所都是浙江产权交易所的会员，正在努力建立全省各个地区产权交易顺畅流转的平台。

浙江各个地区的都成立了产权交易所，以杭州产权交易所为例，杭州产权交易所集中了包括物权、债权、股权、知识产权、排污权、非上市公司股权托管和信托产品等多种产权交易。

（二）浙江多层次资本市场存在的问题

1.区域内各个产权交易所自身定位不明确

浙江省产权交易所的发展目标是：争取发展成为与证券市场相衔接的地方性产权（股权）交易平台地方资本市场重要平台，集聚全国产权资源的大型产权资源超市，内联省域产权交易所、外接全国产权大市场的信息枢纽^[3]。

杭州市产权交易所的目标是：立足浙江省，辐射长三角，服务全中国，链接各个层次资本进退，服务国内、国际同类要素市场的企业实体^[4]。

可见，这二者之间的定位没有显著的区别，其他浙江省各个地区的产权交易所也缺乏清晰定位，彼此之间没有形成上下流转的层次递接关系。

2.只有转让，没有流通，融资功能较弱

非上市公司的股份没有进行证券化的标准化分割，采取非连续的交易方式，这大大阻碍了产权交易的效率；这样的交易方式局限性较大，其结果是在交易所挂牌的股份流动性较弱，产权交易所的融资功能不强。真正的优质企业愿意到产权交易所挂牌转让的并不多，大部分优质企业通常都以公开上市募股为目标，只要未来有上市的可能，就不会选择到产权交易所转让。

3.挂牌交易的企业较少，国有资产所占比重仍然较高

国外的区域性资本市场对上市企业没有盈利性等方面的限制。但是我国产权交易所最初成立的目的是为国有产权改革服务的，因而也导致了大部分的产权交易中心成为了国有资产转让的服务平台，对非国有企业的融资功能还未能充分体现。

4.信息披露不足，监管难度较大

目前我国尚未制定产权交易市场的专门法律制度，对产权交易的信息披露制度，监管主体、监管范围还没有明确的界定。产权交易所通常都是由当地地方政府批准设立，信息披露不规范，投资者权益难以保障。此外，受人才、经验和条件的限制，其交易制度、交易方式等都存在不规范之处，为金融监管增加了难度。

5.交易所参与交易的主体较少

由于产权交易所的参与者参与主体较少，受政策的制约，很多大型的机构投资者并未参与其中，这大大降低了市场的流动性。

区域性产权交易所的发展还处于初级阶段，距离真正的为中小企业、高科技企业和民营资本融资的主要平台的三板市场，还有很大的距离。未来的建设重点应该是各个地区的产权交易所信息互通和对接上，实现未上市的优质企业的股权流通，发现企业的真正价值，使企业有更多的融资空间和机会，为浙江经济发展提供资金支持。