市场主导型优越论

二、市场主导型优越论

第二类观点为推崇市场主导型结构的观点，这一派被称为Marketeers。他们突出强调了市场主导结构有如下优点。①运转良好的市场加强了研究企业的激励，因此可以促进信息获取和信息扩散，市场规模越大，流动性越强，当事人就越愿意花费成本去研究公司信息。除了事前的信息获取之外，运转良好的市场有助于在事后通过兼并和收购来实现有效的公司治理。②功能良好的市场有助于便利风险管理，既能有效地实现跨部门风险分担，又能减少流动性风险。③市场通过减少交易成本和信息不对称可以更加有效地动员储蓄。由于有效的会计标准、信息披露制度、订约系统以及关心自己的声誉，市场在动员储蓄方面有很强的能力。

市场主导的观点同样对银行主导的观点进行了批评。①强有力的银行为了获得信息租金，会保护与其有紧密关系的企业免受竞争之害，进而阻碍了创新。Weinstein和Yafeh通过对日本的研究发现，有主银行的公司因为可以从主银行那里获得资本支持，通常倾向于使用过多的资本密集型技术和生产过程。②Allen和Gale进一步发现，尽管银行在信息收集、处理上更为经济、有效，但在一些非规则的情况下，例如，有时决策人员在应该去收集哪些信息并如何去处理这些信息方面无法达成一致的意见，银行却反而没有效率。因此，在那些情况多变、充满不确定性和创新的环境中，银行在信息获取上并不占优势。③银行对企业的影响常常是不利于公司治理效率的。Black和Moersch认为银行是按照自身的利益来行事，但银行家也会受公司经理的影响和控制，如果经理对银行家很慷慨，后者就会阻止外部人来替换掉不称职的经理。Wenger和Kaserer分析了德国的情况，发现银行控制了公司中的投票权，证据表明这不利于社会公众和公司治理。