货币政策最终目标体系类型

1.2　货币政策最终目标体系类型

货币政策目标分为两类。一类是单一目标,另一类是多目标。当前很多国家的货币政策都采用了多目标体系。中国人民银行法规规定,中国的货币政策目标是多目标。

一是价格调整具有成本,因此价格波动对于生产商而言是不利的,从这个意义上讲,通货膨胀保持零水平是社会成本最低的状态。但是由于通胀具有刺激产出的作用,而且产品质量的不断提高内在地要求价格水平稳步提高,所以经济社会并不追求价格水平的稳定不变,而是设置一个合意的水平,任何偏离都会导致社会成本提升。

二是产出水平设置。如果追求高产出目标,那么任何能对产出有正向提升作用的措施都会得到央行的政策支持,因此理论上产出无限制。但是经济社会产出受到资源约束,根据生产要素理论,产出受到四个生产要素的约束,在不可替代的条件下,任何一种最少要素从量上决定了产出最高水平。而在要素可替代的条件下,产出可以由诸要素总和决定。实际上生产要素的可替代性存在边界,因此产出必然存在一个弹性区域。在弹性区域内,产出可以得到有弹性的提高,此提高由替代程度决定;而超出弹性则改由最少要素决定。

生产四要素只有在满足生产函数组合时才能充分利用,如果存在约束,目标就不一定能达到。对于劳动力处于约束的状态, Friedman和Phillps提出了自然失业率概念,将经济社会中只存在摩擦性失业和结构性失业的状态定义为充分就业,此时的产出水平是经济社会的潜在产出水平,就平均而言,实际产出很难长期维持在高于这个水平之上。

多目标体系往往容易受到政治性干预而导致对产出更加偏重,对于独立性不强的央行而言,这一点更加明显。从这个意义上讲,独立性差的国家最好能通过立法限制中央银行的目标,当然事实上在这类国家很难实现。