国际收支早期预警的主要内容

二、国际收支早期预警的主要内容

近年来，发展中国家频繁发生国际收支、货币和金融危机，严重影响了本国经济以及国际经济发展的正常秩序。20世纪90年代以后，危机产生机制变得更为复杂，投机和攻击的突发性增强。在这种情况下，金融风险的规避和防范也就成为各国政府进行宏观调控的主要任务。一些国际经济组织（如IMF，ADB等）和国家（如韩国、新加坡和泰国等）对早期预警系统（Early Warning System，简称EWS）的研究和开发表示了极大的关注，已建成或正着手建立不同区域的EWS。综合起来，国际收支早期预警的主要内容包括以下几个方面：

表7—9　一国国际收支账户的构成

（一）汇率失调与国际收支状况的因果分析

在一国经济对外开放程度不断加大的情况下，汇率政策是否合理，直接影响一国国际收支的平衡状况。合理估计实际汇率水平，量化汇率失调的程度，可以为及时、全面监测一国国际收支风险提供可靠的依据。当泡沫变量趋于零且其他影响因素达到稳态时，一国汇率水平将达到均衡状态。同时，随着国际收支状况变化，一国的汇率水平将会呈现正常波动。监测和辨别汇率波动是否异常也是国际收支分析的主要任务。目前，国际货币基金组织对各危机发生国的研究表明，当一国的名义汇率贬值比率超出25%，且这种状态持续数周时，则基本可认定该国已发生国际收支危机。因此，加强国际收支与汇率变化的因果互动分析，能为制定和调整汇率政策提供有力的佐证。

（二）贸易条件恶化与经常账户赤字

贸易条件恶化与经常账户赤字都是引发国际收支危机的重要因素。前者往往伴随着出口增长率的急剧下降，如果出口增长率常异缓慢，外汇储备就有可能停止增长甚至减少，国际收支风险相应增大；而后者在无稳定的外国资本流入的情况下，经常账户长期赤字将造成外汇储备的枯竭。所以，经常账户余额是分析一国国际收支是否存在问题的主要变量。

（三）外债与短期资本流动动态监测

对外债管理和使用不当，几乎是80年代以后各国金融危机的导火索。外债管理和监测主要包括外债规模合理控制、外债结构优化组合、外债使用效率和外债系统风险防范等方面。由此可见，外债风险的管理是一个复杂的系统工程，对外债的规模、结构和偿还能力等指标进行动态监测，是建立科学预警机制的关键。短期资本流动由于其独特的不稳定性和潜在的投机性，对经济造成的冲击在亚洲金融危机中已得到充分的证明，因此，已经成为各国政府防范危机的重点和难点。一般来说，对于短期资本流动的管理可以采用总量控制、流量跟踪、增加易手成本、减少投机的基本思路。

（四）国际储备的规模与结构管理

国际储备作为调节短期国际收支失衡，维持汇率稳定和支撑一国国际资信的重要手段，一般主要由一国贸易发展、资本流动、债务状况和汇率政策等主要指标所决定。国际储备余额作为一个存量，反映了一国国际交易流量的累积结果。科学的管理和使用储备资产，直接影响一国的经济安全。在对国际储备进行分析和预警时，通常要确定一个储备的适度区域，以最适储备量为中心，波动的上限为不引起通货膨胀的可应付国际收支失衡的储备量；波动下限为保证进口正常需求的基本储备。国际储备的规模与结构既是一国国际收支交易的结果，同时又直接影响一国的国际收支状况。