结合行情调整选股策略，寻觅长线潜力股

第五章　长线布局需要具备价值甄别眼光——学会寻找长线潜力股

长线投资开始于选股，一只好的长线股票，不仅可以让投资者在熊市中规避风险、减少损失，还可以让投资者在牛市中欣喜地体会“跑赢大盘”的快感。如何选择最具上升潜力的成长型股票，在这个问题上仁者见仁，智者见智，但是选股的重心始终不应偏移，那就是价值甄别。买股票就是买上市公司，而上市公司是否有长线投资价值，则需要股民仔细甄别。

第一节　行业题材中蕴藏长线潜力股

由于我国市场经济发展尚不完善，企业创新能力有限，导致同一行业中企业产品同质化严重，在很大程度上可以相互替代，因而同一行业间企业往往联系紧密。股票投资是以上市公司作为投资对象，换句话说是以上市公司所在行业作为投资对象，分析行业所属的不同市场类型和所处的不同生命周期，以及影响行业发展的若干因素，对股民正确地进行长线投资是相当重要的。

根据各行业中企业的数量、产品的属性、价格的控制程度等因素，可将行业分成四种类型：完全竞争、不完全竞争、寡头垄断和完全垄断。在长线投资的过程中，股民应该将主要注意力放在具有一定垄断性的行业和公司上，这类企业由于其垄断地位，在国家发改委限定范围内拥有自主定价权，利润水平较高。

任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这便是行业的生命周期，即便是垄断行业也不例外。通常一个行业的生命周期可以分为开拓、扩展、稳定和衰退四个阶段。行业的生命周期一般表现为开拓、扩展期增长率很高，到稳定期增长率逐步放慢，在经过一段较长的成熟期后出现停滞和衰败的局面。

股民在选择长线投资目标股票的时候应该尽量避开正处于开拓阶段的行业，因为这些行业的发展前景尚难预料，投资风险较大；同样也不应选择已处于衰退阶段且缺乏竞争力的行业，这类行业的投资收益较低，风险也很大。股民可以侧重于选择处于扩展和稳定期的行业和公司。

那么行业兴衰到底是如何影响股民的长线选股的呢？

（1）当政府限制某一行业的发展时，会采取对该行业的融资进行限制，提高该行业的税收，并允许国外同类产品进口等措施，从而导致该行业的利润下降，使该行业的股票价格下跌。因此，投资者要密切关注政府鼓励发展的行业。

（2）如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么如果相关行业产品的价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升；反之，则相反。例如，2009年全球油价上涨，对我国股市新能源板块的股票价格产生了非常有利的影响。

（3）如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业的公司股票价格会产生利空影响。例如，1973年石油危机爆发后，美国消费者开始偏爱节油型汽车，对美国汽车制造业形成相当大的打击，其股价大幅度下跌。

（4）如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本增加，利润下降，使得股价出现下跌趋势；反之，则相反。例如，钢材价格上涨，就会使生产汽车的公司股票价格下跌。

（5）现代社会，人们的生活水平和教育水平不断提高，引起人们对某些商品的需求产生变化，并进一步影响行业的兴衰。例如，在基本温饱解决以后，人们更注意生活的质量，没有污染的天然食品和纺织品备受人们青睐；在收入水平大幅提高后，汽车、旅游等就成了新的消费热点。与此有关的公司业绩会提高，股票也就具有一定的长线投资价值。

专家提醒与忠告：

★股民在选择长线投资目标股票的时候应该尽量避开正处于开拓阶段的行业，同样也不应选择已处于衰退阶段且缺乏竞争力的行业，可以侧重于选择处于扩展和稳定期的行业和公司。

★如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本增加，利润下降，使得股价出现下跌趋势；反之，则相反。

★如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业的公司股票价格会产生利空影响。

第二节　垄断题材中蕴藏长线潜力股

世界著名的投资大师巴菲特，称其“一生追求消费垄断企业”。在巴菲特的选股原则中我们可以发现一些规律：巴菲特所选的股票有很多是具有垄断性的公司，比如早期的美国运通信用卡公司和迪斯尼。尽管迪斯尼目前在电影界面临多家公司竞争，但其拥有的早期卡通片资源却无人能够替代。如果从行业属性的角度分析比较，垄断性无疑是最容易出现长线潜力股的行业属性，就我国而言，电力、供水、电信类公司属于此类。

股民从以往沪深股市的强势长线潜力股中可以发现。一些超级长线潜力股往往具备以下一些特征：公司主营业务突出，资金集中投资于专门的市场、专门的产品或特别的服务和技术，而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很难插足投入。这些股票往往能吸引大量的市场资金，并促使股价出现较快上涨。

相反，那些产品和技术市场竞争能力不强，把资金分散投入，看到哪样产品赚钱即转向投入，毫无公司本身应具有的特色，以及无法对产品和技术形成垄断，在竞争程度很高的领域中进行投资的上市公司很难成为超级长线潜力股。

为什么垄断企业往往会成为长线潜力股呢？原因很简单：行业的垄断意味着具有垄断利润。通俗的说法：有些生意只有它独家能做，别家无法跟它竞争，其绝大多数客户有求于它，公司的现金流量等指标极为良好。比如说旅游业中的峨眉山，该股就具有垄断优势，因为全世界只有一个峨眉山，即使票价上涨了，游客也还会络绎不绝。

股民在进行长线投资目标选择时，最好偏重于能够取得优良业绩的上市公司。但是，随着市场经济日臻完善，市场化程度不断提高，企业只要是处于竞争性领域，就不可能创造暴利。市场就像一只“无形的手”，无时无刻不在调节着供求关系，再由供求关系来决定企业的利润，从而也就有了“利润平均化是市场经济最大的特点”这一说法。

从这个角度上讲，处于竞争性领域的上市公司，只能在特殊阶段的某一时刻存在垄断，长久的垄断并不存在，因而也不可能存在暴利。这种情况使极少数垄断性行业的上市公司具有非常明显的长线投资优势，如表5-1所列：

表5-1　部分具有垄断能力的上市公司

续表

专家提醒与忠告：

★股民在进行长线投资目标选择时，最好偏重于能够取得优良业绩的上市公司。

★极少数垄断性行业的上市公司具有非常明显的长线投资优势。

第三节　高送转题材中蕴藏长线潜力股

高送转概念股，在中国股市中是长盛不衰的炒作题材，曾经造就了许多股价翻番的大“黑马”。作为一种炒作题材，高送转概念股在大盘处于上涨阶段时容易受到主力资金的追捧，相同时期内的股价涨幅往往远高于大盘指数，若能提前布局此类概念股将会获得丰厚收益。

从高送转概念股的市场历史走势情况看，可以分为高送转方案公布前、公布后和方案实施三个阶段。在这三个阶段中，方案公布前的走势最为强劲，最受市场资金追捧，例如，2009年中报公布高送转的赣粤高速（600269）、利尔化学（002258）和西部资源（600139）就是此种类型。因此，若能在高送转方案公布前发现此类个股而及时介入，将很有可能使投资者获得较大的利润空间。

上市公司在高送转分配方案公布后，其市场走势一般将会出现两种情况：

（1）股本扩张能力和成长性较强的公司，股价多数会走出连续上涨行情。

（2）较早公布中报和高送转方案的上市公司，股价上涨往往具有较强的持续性，而较晚公布的公司，由于股价已提前反映，且处于概念炒作末期，因此在方案公布后往往会出现回调走势。

在高送转方案实施前，一般都会出现飙升的高送转抢权行情，如果公司业绩良好且成长性高，则在除权后将会出现填权走势。但由于大多数高送转个股在除权之前已出现较大涨幅，其未来填权走势将存在很大的不确定性，因此在抢权阶段追高会存在较大的投资风险。

通过对中国股市高送转上市公司历史情况分析，我们发现高送转上市公司往往具有以下特征：

（1）上市公司的业绩相对优良，净资产值高。

投资高送转股必须要重点关注上市公司的盈利能力及成长性，毕竟盈利能力是股本扩张最基本的条件，优秀的业绩是进行高比例送配的基础。从历史上公布高送转的上市公司来看，其每股收益高于0．2元占绝大多数。一般来说，如果每股收益高于0．2元，主营业务增长率达到50%以上，也确实有投资关注的必要。

（2）所属行业处于稳定发展期、收益相对稳定且位于行业龙头地位的上市公司。

当此类公司存在较强烈的扩张需求时，如有新建项目需要大量资金，则将会优先考虑高送转方案。例如，曾实施过高送转方案的西飞国际（000768）、中兵光电（600435）等均属于军工行业的龙头企业，收益呈现持续稳定的增长态势。

（3）上市公司有充足的资本公积金和丰厚的滚存未分配利润，这是高送转的重要条件。

资本公积金的主要用途有两个：一是转增资本，二是弥补亏损。因此每股资本公积金越多送转股的能力就越强，而每股未分配利润则代表分红潜力的高低。从历史情况看，进行高送转的上市公司每股资本公积金多数超过2元，而每股未分配利润基本大于1.5元。

（4）在上市公司近年来的分配情况方面存在以下一些特征：①上市时间不足两年的次新股。②最近两年尚未实施过增发、配股等融资方案。③最近两年没有分配过红利，未分配利润处在不断滚存中的上市公司。④最近两年尚未进行过高比例送转的上市公司。

（5）在股本结构和特点方面，通常股本扩张能力强的上市公司流通股本和总股本都比较小，上市公司总股本一般小于1．5亿股，流通股本一般小于6000万股。

主要原因在于中小板公司的总股本小、业绩优良，其成长性相对主板具有明显优势，虽然在许多细分行业内，中小板公司处于龙头地位，但在大行业分类中优势不突出，为在市场中抢占更大份额，且业绩支撑性良好，中小板公司都会竭力对其资本进行扩张。如苏宁电器（002024），2004年上市以来连续大比例送转，股本最初为0.93亿股，连续5年进行高比例送转，至2009年已达44.87亿股，成为中小板中的大盘股。

（6）上市公司有急于融资的需求。由于受增发门槛的提高和配股比例的限制，一些净资产值高、业绩非常优秀的上市公司，为了考虑日后能更多地融资，往往会积极地实施高送转方案，为将来更大规模的融资提供便利条件。

表5-2是2009年有可能公布高送转的相关股票列表，希望对股民有所帮助（以2009年第一季度每股公积金排名）。

表5-2

股民在对高送转题材股进行长线投资时，要注意控制长线风险，控制长线风险需要注意以下几个方面：

1．注意主力机构凭借利好出货

当庄家将股价拉高以后，很多股民不愿追高，而庄家又不愿降下辛苦拉高的股价兑现利润，因此常常会使用高送转的方式，降低上市公司的股价，打开个股的炒作空间，利用高送转股的利好出货。

2．注意上市公司借高送转股“圈钱”

因为上市公司在配股再融资时，一般有不超过总股本30%的限制，这就会促使上市公司在配股前先扩大股本。而在融资额不变的前提下，较低的配股或增发价更加容易吸引投资者认购，上市公司通过高比例送转股，可以扩大股本、降低股价，从而有利于上市公司更顺利地从市场中圈得更多的钱。

3．注意上市公司利用高送转制造给予股东高回报的假象

上市公司的年度分配是给予股东的回报，在西方较为成熟的证券市场中，现金分红才是回报股东的最主要方式，而送转股则被视做股份拆细的方法，主要是为了提高股票的流通性。现金分红要求上市公司有良好的盈利能力和充足的现金流，而高送转股对上市公司经营业绩的要求很低，即使公司亏损，只要具有高额的资本公积金和每股净资产，也可以实施。高送转股帮助那些在资金周转上捉襟见肘的公司制造了给予股东高回报的假象，但是这些股票即使推出高送转方案，也对市场缺乏吸引力。

实盘直通车：

利尔化学（002258）

2009年7月21日，利尔化学（002258）和西部材料（002149）两家中小板公司同时发布中报，分别公布了拟10转增5派3.8元和拟10转增5派1.5元的分配预案，但当日两家公司的股价走势却出现很大分歧，利尔化学强势涨停而西部材料却大跌7.66%。造成这种现象的主要原因是两家公司业绩的差异。

通过对两家公司的中报分析，虽然都推出了分配预案，但业绩差异却十分明显，利尔化学业绩尚处于上升通道，但是西部材料2009年前三季度的业绩却不容乐观。利尔化学2009年上半年实现净利润6470.47万元，同比增长58.13%，而且由于出口收入保持稳定增长等利好因素推动，公司还预测2009年1～9月净利润将同比增长50%～80%。与利尔化学相比，西部材料2009年上半年净利润仅为1430.11万元，同比减少了29.91%。受金融危机的影响，公司订单减少，预计2009年1～9月净利润或将同比下降30%（见图5-1、图5-2）。

图5-1

图5-2

股本扩张能力是由上市公司业绩的持续成长决定的，但事实上很多公司在不具备业绩支持的情况下，仍有扩张股本的要求，其股价因投机炒作而被过分推高，而这种情况往往具有很大的风险性。因此在股民进行长线投资时，首先要关注的是企业的基本面和成长性，其次再考虑股本的扩张，同时应全面了解各种信息，才可能获得较好的长线投资收益，降低长线投资风险。

专家提醒与忠告：

★高送转概念股在大盘处于上涨阶段时容易受到主力资金的追捧，相同时期内的股价涨幅往往远高于大盘指数，若能提前布局此类概念股将会获得丰厚收益。

★由于大多数高送转个股在除权之前已出现较大涨幅，其未来填权走势将存在很大的不确定性，因此在抢权阶段追高会存在较大的投资风险。

★在股民进行长线投资时，首先要关注的是企业的基本面和成长性，其次再考虑股本的扩张，同时应全面了解各种信息，才可能获得较好的长线投资收益，降低长线投资风险。

第四节　结合行情调整选股策略，寻觅长线潜力股

股市总是潮涨潮跌、波动起伏，股民也应该跟随市场、行情的调整，改变自己的长线选股策略。很多股民在制定长线投资者策略时，往往偏爱沿用曾经获得成功的选股经验和投资策略，而不愿意伴随市场的变化而改变，这种观点常常导致股民不能获取稳定持续的长期收益。股市中有这么一种说法，“牛市重势，熊市重质”，说的便是长线选股的基本规律。所谓“牛市重势”，是指当市场行情转好，步入稳定的上升轨道时，长线投资者应当选择更有盈利机会的强势股；而“熊市重质”则是指当股市处于持续低迷的下跌行情中，长线投资者需要转变思维，选择基本面优异、成长性良好的蓝筹绩优股介入。

1．在牛市中选择长线牛股

牛市中由于大部分个股都在上涨，因此如果此时股民只追求长线获利，难度不是很大，但要获取超过大盘涨幅的利润，“跑赢大盘”，则需要费些脑筋、精心选股。牛市中可以考虑以下的长线牛股：

（1）龙头股。龙头股是股市的灵魂和核心，牛市中的龙头股更是起到带领大盘冲锋陷阵的作用，往往在整个牛市刚开始时便一骑绝尘、快速上涨；一旦龙头股涨势停滞，呈现上涨乏力态势时，或许牛市也即将走到尽头。因此在牛市中，股民只要跟定龙头，一般均可收获高于大盘涨势的利润，而且风险较低。这种选股思路简单易模仿，尤其是对于散户投资者而言，具有很强的可操作性。

（2）超强势股。超强势股在牛市中顺风顺水，上涨速度极快，有时一个月内便可以翻番或者翻几番。因此如果股民能够在牛市中找到超强势股，进行长线投资，也可以获得不菲的收益。超强势股的选择需要注意以下几个方面：

第一，主力庄家实力不俗，具有较强的股价拉升意愿；

第二，上市公司基本面情况有重大变化或基本面十分优异；

第三，市场对该股评价甚高，投资者对其后市发展具有极强的信心；

第四，该股在拉升前有一定较长的蓄势过程。

2．在熊市中选择长线牛股

熊市中选股的难度要远远大于牛市，因为大盘从整体上看是处于不断下行的过程之中，大部分个股的走势也都是逐级下降，只有极少数个股能够逆势上扬。要从沪市、深市1000多只股票中挑选出熊市中的长线牛股，有点大海捞针的感觉，以下方法或许可以给股民一些启发：

（1）选择基本面情况发生重大变化，业绩有望明显突破的个股，这类个股无论在牛市还是熊市中，都是受主力资金大力追捧的对象。

由于基本面发生重大好转，肯定会在股价上有所体现，只是时间早晚的问题。当然股民在介入这类股票时，要注意介入时机，不要等到股价已经有了较大幅度上涨后才追高买进。

（2）选择具有长期良好发展前景的个股。大多数长线投资者选股的第一目标，都是具有良好发展前景的上市公司。这类上市公司经营稳健、成长性良好，为市场中许多投资者所看好，在牛市中股价可能高高在上，普通投资者难以企及。而在熊市中可能随大盘大幅下跌，尤其是在暴跌时，其股价远远低于价值，这为股民提供了一次绝好的介入机会，股民可以用极低的价钱买入一只优质股票，长线持有肯定获益颇丰。

（3）选择主力庄家介入的个股。股市中的主力庄家一般实力强大，绝非一般中小股民可以与之抗衡，但是他们也有资金规模大、进出不灵活的特点。一旦主力庄家介入一只股票，就会持有较长时间，尤其是在熊市时，主力庄家无法在股价暴跌时及时出逃，被套牢在高位上，除非认输割肉出局，否则就会利用每一次反弹机会，寻找机会拉升个股股价。股民跟庄进入有较大盈利机会。

（4）选择在熊市后期超跌的个股。在熊市后期或熊市已经持续较长时间时，一些个股往往处于极低的价位，跌无可跌，即使大盘继续下探，这样的超跌股也会提前止跌，率先企稳反弹。

总之在熊市中选择长线投资目标股票时，应当坚持谨慎原则，总体上降低自己的收入预期。评估某只股票是否具有投资价值时，也应该根据当时的市场情况和平均市盈率水平而定。

3．在猴市中选择长线牛股

除了牛市和熊市，股市中还经常出现猴市行情，在猴市中选择长线牛股和前面两种市场情况相比又有不同。

股票常识新概念：

猴市从大盘来看没有一个明确的上涨或下跌方向，市场分化比较严重，展开的波段也较多，反复地大幅震荡，猴子总是上蹿下跳，所以就用猴市来比喻股市的大幅震荡，这是正常的市场现象。但很多股民不了解这点，特别是新股民，会认为牛市走完了，熊市要来了。股市中有一句格言：“调整就是机会。”猴市中其实蕴藏着很多长线布局的机会。

那么在股市行情进入猴市后，股民应该怎样进行长线布局呢？2009年5 月29日的《北京青年报》上刊出“紧抓一条主线，把握三高两低”这样一种长线选股思路，股民不妨以之为鉴。

（1）“一条主线”：上市公司基本面。股民在进行长线布局时，一定要以上市公司基本面作为选股的第一标准，“基本面不仅是指已经实现的前一年度业绩，而且要看上市公司业绩发展的趋势。同时，上市公司的流通市值也是一条重要的基本面，不同流通市值的股票适合不同规模机构的口味”。

（2）“三高”：行业高景气度、业绩高成长、低位高换手率。2009年以来机构选股的方向都是行业景气出现高速增长的热门行业，军工、医药、保险、酿酒等板块的发掘与该行业景气大幅回升密切相关。

但是需要引起股民注意的是，“由于季节性原因和原材料成本不同的区别造成的成长性差异。高换手率是从二级市场的角度考量的，我们选股的目的，是能在二级市场中发现价值低估的价差机会；而换手率的大小，正好可以反映资金的参与程度和个股的活跃程度，相对高的换手率更容易获得波动的价差”。

（3）“两低”：低市盈率和低市净率。低市盈率不仅指以年报业绩计算的市盈率，而且可以参照以一季度业绩估算的市盈率。同时，还要考虑行业的整体情况以及其在市场中的基本定位。如钢铁行业定位应低于市场平均市盈率，银行股的市盈率就应该高于市场平均市盈率。

低市净率是指股票的含金量，股价离净资产越近含金量就越高。一般在牛市中含金量高的股票成长性可能有问题；但在熊市末期、牛市初期，很多股票经过暴跌后，就像埋藏在土里的金子迟早是要发光的，尤其是处于景气逐步复苏行业的上市公司，更应该引起股民的高度关注。

只要股民掌握了“三高两低”的选股思路，在震荡的猴市行情中就不难选出具有长线投资潜力的股票。

成功的长线投资策略不是一种教条，也不是永远不变的金科玉律。成功的投资策略是一种完整的理论体系，是一个不断补充适应市场行情变化新策略的动态理论体系，股民只有不断学习，才能保持旺盛的股市生命力。

专家提醒与忠告：

★牛市中要想跑赢大盘，可以选择龙头股或超强势股进行长线布局。

★在熊市中选择长线投资目标股票时，应当坚持谨慎原则，总体上降低自己的收入预期。评估某只股票是否具有投资价值时，也应该根据当时的市场情况和平均市盈率水平而定。

★股民在震荡的猴市行情中应当选择“三高两低”的选股思路，这样就不难选出具有长线投资潜力的股票。

★成功的投资策略是一种完整的理论体系，是一个不断补充适应市场行情变化新策略的动态理论体系，股民只有不断学习，才能保持旺盛的股市生命力。