第三节 现金流量分析——指标分析
通过对现金流量指标进行分析，可以对企业的整体财务状况、偿债能力、获利能力以及未来的发展做出正确的判断和评价，为预测企业未来的财务状况提供可靠的依据，以得到有利于决策的信息。
（一）传统的财务分析
在传统的财务分析中，现金流量分析相对独立，往往与偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展能力分析并列。但从指标的设置来看，现金流量分析又是与其他财务分析紧密结合的。因此本章将现金流量指标融于财务分析各个方面，构建出一套更为合理的财务分析指标体系。
传统的财务分析主要包括偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析和发展能力分析。其实，这些方面都与现金流量有着十分密切的关系。
1.偿债能力分析。偿债能力是指企业偿还债务的能力。尽管企业偿还到期债务有多种方式，但以现金偿还仍然是最主要的方式。企业若在债务到期前不能取得足够的净现金流入，则往往只能以出售资产等方式来清偿债务，这大都会对企业获利能力造成严重的影响，进而影响企业未来的现金流量。企业未来能否取得足够的净现金流入是偿债能力分析的核心问题。
2.获利能力分析。获利能力是指借款人获取利润的能力。在进行获利能力分析时，不仅要分析利润的数量，还要评价利润的质量。评价利润质量的一个重要指标是应收账款占销售收入的比重，该指标值越大，表示企业利润质量越差。因为企业的利润最终需要以现金形式实现，应收账款越多，往往意味着以现金形式实现利润所需的时间越长，企业发生坏账的风险越大。企业的获利能力最终体现为取得现金流入，现金流量仍是获利能力分析的核心。
3.营运能力分析。营运能力是指在企业生产经营中各项资产的周转速度所反映出来的资产运用效率。但营运能力分析的最终目的是评价企业的偿债能力和获利能力。企业资产管理效率越高，意味着企业的资产创造或转换成现金的速度越快，企业的偿债能力和获利能力也越强。可见，营运能力分析与现金流量也有着十分密切的联系。
4.发展能力分析。发展能力反映了企业的成长性，即企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。在传统的财务分析中，企业销售收入或资本积累率的大幅度增长似乎预示着企业拥有强劲的发展潜力。但是，销售收入的增加也许伴随着企业应收账款的迅速膨胀，积累的资本可能是由没有现金净流入作保证的利润结转而来的。企业未来的发展离不开现金的投入，只有在企业的现金流入能充分满足现金流出需要的前提下，企业才能有多余的现金净流量去扩大规模，使自身做大做强。所以说，发展能力分析也必须高度关注企业的现金流量。
（二）改进的指标分析体系
在改进的指标分析体系中，我们从现金流量的结构分析、支付能力分析、偿债能力分析、获利能力分析、收益质量分析等方面来进行，并注意现金流量表与资产负债表、利润表的结合，过程和结果的结合，对各部分现金流量的处理与企业经济活动分析的结合以及纵向比较分析与横向比较分析的结合等问题。
1.现金流量的结构分析。分析现金流量结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部分所占比例。一般来说，企业的生产经营正常，在投资和筹资规模不变的情况下，现金流入越大则企业活力越强，如果经营活动现金流入占现金总流入的比重越大，则可以反映企业经营状况较好，收现能力强并且坏账风险小，现金流入结构较合理；经营活动现金流出量比重大、购买商品现金流出量占经营活动现金流出量比重大的企业，其生产经营状况正常，现金流出结构较为合理；投资活动和筹资活动的现金流出则因企业的财务政策不同而存在很大的差异，具有偶发性，应当结合具体情况具体分析。
2.现金流量支付股利能力的分析。支付股利能力分析指标主要有：每股现金流量＝经营活动现金净流量/加权平均流通股股数。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量。该指标隐含了上市公司在维持期初现金流量的情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。随着该指标指数升高，公司财务状况向良好趋势发展。
3.现金流量偿债能力的分析。偿债能力分析指标主要有：现金比率＝经营现金净流量/流动负债。这一指标反映流动负债所能得到的现金保障程度，如果现金比率达到或超过1，即表示企业即使不动用其他存货、应收账款等，靠现金就能偿还流动负债，这一指标越高，说明企业偿付流动负债的能力越强。但是指标过高，会降低企业的获利能力，反之，则可预测企业将来可能出现支付危机。
4.获取现金能力的分析。获取现金能力指标主要有：销售现金比率＝经营活动现金净流入/销售收入。该指标可以衡量企业销售收入产生现金流量的能力。该比率越高，说明销售收入产生现金流量的能力越强，该比率小于1即本期收到的现金小于当期的主营业务收入，说明账面收入高，而变现收入低，应收账款挂账增多，必须进行债权资产的质量和信用政策的调整。
5.现金流量收益质量的分析。收益质量指标主要有：营运指数＝经营现金净流量/经营应得现金。若该指标小于1，说明会计收益可能受到人为操纵或存在大量的应收账款，收益质量较差，有虚盈实亏的可能性，必须进一步分析会计方法或会计估计的影响。公司应采取相应的理财策略，提高公司的收益质量。
6.企业未来发展能力分析。发展潜力的指标主要有：经营现金流量增长率＝计算期经营活动现金净流量增长额/基期经营活动现金净流量；投资适当比率＝经营活动现金净流量/投资活动现金净流量。前者指标越大，说明企业的发展能力趋向于越好；后者如果分子分母都较大，且比值大于1，说明企业有充足的现金保证投资的进行，并且有较好的投资机会。
从整体上对企业财务进行预测决策，还应综合相关指标对企业对内对外投资、筹资联系起来进行分析，只有这样才能对企业未来发展状况做出全面、客观的评价。如企业要扩大生产规模，长期资产必须增加，反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企业面临一个新的投资机会；对外投资的现金流出量大幅度提高，则可能说明该企业在通过对外投资来寻找新的获利机会和发展机遇。
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