企业偿债能力分析和盈利能力分析

财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况,但是财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的经营情况,特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低,只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位,因此要进行财务报表分析。

财务报表分析的对象是企业的各项基本活动,包括对企业财务状况的分析和经营成果的分析。财务状况是指一定时期内企业经营活动体现在财务上的资金筹集与资金运用状况,它是企业一定期间内经济活动过程及其结果的综合反映。经营成果是指一定时期内企业生产经营活动所创造的有效劳动成果的总和。企业统计一般从实物量和价值量两个方面反映企业经营成果。财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息,认识企业活动的特点,评价其业绩,发现其问题。

根据不同的财务报表分析主体,财务报表分析的内容大体可以概括为资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析等。资产负债表分析是对其自身结构以及表内各项目的分析。利润表分析包括利润增减变动情况及其构成分析、主营业务利润分析以及成本费用分析等。现金流量表分析是对现金流入、现金流出以及现金净流量的分析。

如表1-1所示,按照各个主要指标的性质划分,财务报表分析的内容主要包括资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析。其中资产负债表分析包括资金结构、偿债能力和营运能力分析,利润表分析包括盈利能力和发展能力分析,现金流量表分析包括筹资活动、经营活动和投资活动分析。

表1-1 财务报表分析内容

1.2.1 资金结构分析

企业财务状况是企业资金占用情况和资金来源情况的综合反映,对企业资金结构的分析也就是对企业资产结构和负债结构的分析。合理的资金结构应该同时实现资产结构合理和负债结构合理,实现负债结构与资产结构的互相适应。在资金结构合理的情况下,企业的资金来源稳定,偿债风险最小,企业的资金成本最低,企业的投资收益最高,此时企业的价值最大。企业的资金结构一般可以用流动资产比率、固定资产比率及有息债务比率来衡量。通常商业企业的流动资产往往大于非流动资产,而化工企业则可能相反。一般地,纺织、冶金行业的企业流动资产比率在30%—60%之间,商业批发企业的流动资产比率有时可以高达90%以上。

1.2.2 偿债能力分析

企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。

偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低,是企业利益相关人最关心的财务能力之一,是衡量企业财务管理的核心内容,也是财务分析的一个重要方面。对于债权人而言,通过偿债能力的分析,可以判断到期本息的收回情况。特别是银行,偿债能力分析是其评估企业信用水平的主要方面,并据此决定是否发放贷款及贷款额度。对于投资者而言,通过偿债能力的分析,可以判断其资金的安全性和盈利性。对于企业的供应商、客户而言,企业偿债能力的强弱反映了其履约能力的强弱,如果企业偿债能力弱的话,经济业务可能无法完成,会直接影响其经济利益。

1.2.3 营运能力分析

营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度,如存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。一般情况下,资产的周转速度越快,其效率就越高。企业营运资产的效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比率。该指标的高低直接关系到企业获利能力的大小,预示着企业未来的发展前景。

企业营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。企业资产营运能力的实质,就是要以尽可能少的资产占用,尽可能短的时间周转,产出尽可能多的产品,实现尽可能多的销售收入,创造尽可能多的纯收入。企业营运能力分析就是通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高经济效益指明方向。通过营运能力分析,可以评价企业资产营运的效率,进而发现企业在资产营运中存在的问题。

1.2.4 盈利能力分析

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关注的中心问题,是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。

一般而言,利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的管理者、债权人,还是股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。

从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并使企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础,而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证,只有在不断地获取利润的基础上,企业才可能发展。同样,盈利能力强的企业比盈利能力弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。因此,盈利能力是企业管理者最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。

对于债权人来讲,利润是企业偿债的重要来源,特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业偿债能力的高低。企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。因此,分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。

对于股东(投资人)而言,企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下,股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况和营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润,因为对于信用相同或相近的几个企业,人们总是将资金投向盈利能力强的企业。股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析,是因为他们的股息与企业的盈利能力紧密相关。此外,企业盈利能力增加还会使股票价格上升,从而使股东们获得资本收益。

1.2.5 发展能力分析

企业的发展能力,也称企业的成长性,它是企业通过自身的生产经营活动,不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素,包括外部经营环境、企业内在素质及资源条件等。

企业的发展必须具有可持续性的特征,即在财务资源不被耗尽的情况下,企业财务具有增长的最大可能。企业财务分析是一个动态与静态相结合的分析过程。首先,企业价值在很大程度上取决于未来的盈利能力,取决于营业收入、收益及股利的未来增长,而不是企业过去或者目前所取得的收益情况。其次,无论是增强企业的盈利能力、偿债能力还是提高资产营运效率,都是为了企业未来的活力需要,都是为了提高企业的发展能力,也就是说,发展能力是企业盈利能力、营运能力和偿债能力的综合体现。所以,要全面衡量一个企业的价值,就不应该仅仅从静态的角度分析其经营能力,而更应该从动态的角度分析和预测企业的经营发展性水平,也就是发展能力。

企业发展能力分析主要从两个方面入手:一是从发展能力形成角度分析增收情况,即前后两期的股东权益、营业收入、资产等项目的对比情况;二是从发展能力结果角度分析股东经济增加值的增长情况。

考核企业的发展能力,可以抑制企业的短期行为,有利于完善现代企业制度。企业的短期行为集中表现在追求眼前的利润,忽视企业资产的保值与增值等方面。增加对企业发展能力的考核后,不仅要考核企业目前实现的利润,还要考核企业资产的保值与增值情况,这就可以从一定程度上抑制企业的短期行为,真正增加企业的经济实力,完善现代企业制度。

1.2.6 现金流量分析

企业现金流量分析,主要分析企业的筹资活动、经营活动和投资活动这三大经济活动中现金的流入和流出情况。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动,它们是企业取得净收益的主要交易和事项。投资活动是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。

现金净流量是现金流量表要反映的一个重要指标,它反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。现金净流量是指现金流入与现金流出的差额。差额为正数,表示净流入;差额为负数,则表示净流出。

现金流量表阐述了本期现金从何而来,本期的现金用向何方,现金余额发生了什么变化。通过现金流量表分析,可以揭示公司是否能够获得稳定的现金收入,现金支出的方向是否合理,对获取现金的能力、偿债能力、收益的质量等方面给予评价。