公司债券的发行方式

（三）公司债券的发行方式

公司债券的发行方式依是公司自己直接向社会公众募集还是经由他人向社会公众募集，分为直接发行和间接发行两种发行方式。

直接发行是指债券发行公司直接向社会公众募集并接受应募而发行债券的方式。由于一般来讲公司债券的发行数额巨大，而且公司又缺乏面向大众投资者的畅通的融资渠道，因此这种做法实践中不多见。

间接发行又称委托发行，指公司通过他人（一般是证券公司）间接向社会公众发行公司债券的发行方式。间接发行又分为包销和代销两种方式。

包销发行是指证券公司将发行人的公司债券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余债券全部自行购入的承销方式。包销发行又分为一次包销、分批包销和余额包销三种方式。

一次包销是指证券公司依公司债券发行公司协议的价格对公司所发行的公司债总额，予以全部一次承销，并一次付清价款的包销方式。一次包销方式对发行公司来说最为简便快捷；对承销的证券公司来说则风险最大，但报酬也最高。按照这种发行方式，若承销的证券公司期满后未能全部销售协议规定的债券数额，则余额由承销商自己购买。

分批包销是指由发行公司分批发行公司债券，承销商与发行公司分批协议承销，并分批付清价款的发行方式。如果公司债券数额太大，一次募集存在困难，或筹资者用款计划周期较长，可以采取这种方式。

余额包销是指债券发行公司直接发行公司债券，未销售的余额由承销的证券公司包销的发行方式。余额包销方式相当于是先采取直接发行，然后再采取间接委托销售的发行方式。

代销发行是指债券发行公司直接发行公司债券，同时委托承销的证券公司以公司名义来代为发行的发行方式。对代销发行来说，在约定的代销期满后，如果代销的公司债券未能全数售出，则剩余数额可以退还给发行公司。由于代销发行的发行风险全部集中在发行公司，所以承销商的报酬也最低。