企业筹资活动概述

第一节　企业筹资活动概述

一、企业筹资的意义

筹资是指企业为满足生产经营资金需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的行为。在市场经济条件下，资金是企业运行的血液，是一个企业生存与发展的原动力，企业的持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件。

一个企业从创建到后续生存发展的整个过程度都需要筹集资金:创建一个新的企业首先必须筹集足够的资金，有了资金，企业才能用以购置厂房、设备、材料并支付工资等各种费用，为从事生产经营活动奠定良好的物质基础;企业在生存发展过程中，为了保证生产经营活动的正常开展，维持一定的资本规模，也需要不断筹集资金。例如，对于借入的资金必须按期进行偿还，在偿还一笔债务时，可能需要借入另一笔债务，如此有借有还使借入资金的筹资活动成为经常性的工作。再如，在生产经营规模不变的情况下，企业的资金收支也会经常存在不均衡的现象，如一些季节性生产企业，淡季资金占用比较少，而旺季则需要大量资金，如果按照旺季资金占用量确定资金定额，在淡季到来时，必然造成大量的资金闲置，增加额外的资金成本。为了节约成本，企业确定的日常资金定额一般都会小于旺季资金需要量，这样，当旺季来临时，就需要通过筹资以满足旺季的资金需求。此外，外部环境的变化(如市场不景气、材料涨价、结算拖延等)或管理不善等原因也会使企业产生新的资金需求，从而需要筹集资金;企业为了提高自身的竞争能力、谋求更大的获利空间，需要根据市场需求的变化，不断扩大生产经营规模，调整生产经营结构，研制开发新产品，开拓有发展前途的对外投资领域等，这往往需要追加资金投入来实现;企业根据内、外部环境的变化，会适时调整企业的资本结构使其更加合理，也需要及时地筹集资金。例如，一个企业由于客观环境的变化，现有的资本结构中债务比重过大，导致财务风险过高，偿债压力较重，为了降低债务资本比重，可能需要发行新股或者债转股等融资方式来予以调整，使资本结构更加合理。

企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。选择何种筹资渠道和筹资方式要视企业的筹资目的而定，企业筹资的目的是以较低的成本为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。不同渠道的资金，其使用时间的长短、附加条件的限制、财务风险的大小和资金成本的高低各不相同，一般筹资者都希望取得资金的成本较低，能够获取较高的收益，并承担较小的风险。但在实际中，这些方面往往是矛盾的，这就要求企业在筹资时，不仅要从数量上满足生产经营之所需，而且要在诸多的筹资方式与渠道中进行权衡，从中选取成本较低、效益较高、风险较小的筹资方案，即找出平衡点，以实现企业价值最大化。企业的筹资方式可以大致分为两类:所有者权益方式筹资和负债方式筹资，也称为自有资金的筹集和借入资金的筹集。

二、所有者权益方式筹资的意义

企业所有者权益包括投入资本、盈余公积和未分配利润。投入资本由股东投入的股本和资本公积两部分构成，盈余公积和未分配利润是企业在日常经营中的积累资金。这里自有资金的核算主要是就投入资本而言。企业自有资金不需偿还，是设立企业、从事生产经营活动的起码条件，是企业承担经营风险的必要保障。

根据《中华人民共和国公司法》规定，设立法人企业必须符合法定资本要求，法定资本是由法律规定设立一个企业时，筹集自有资金所必须达到的最低限额，如设立有限责任公司的最低限额为人民币3万元，设立股份有限公司的最低限额为人民币500万元。注册资本是由所有者投入并在工商行政管理部门登记注册的资本金。我国实行的是法定注册资本金制(又称实缴资本制)，即公司在设立时，必须在章程中对公司的注册资本总额作出明确的规定，必须由发起人全部缴足，否则，公司不能成立。公司在其存续过程中，应当维持与其注册资本额相当的财产，以保持公司的偿债能力，保护债权人的利益。公司注册资本一经确定，非经法定程序变更章程，不得任意变动，要增加或减少注册资本时，必须经股东大会作出决议，变更公司章程中的注册资本数额，并办理相应的变更登记手续。此外，股东在企业注册资本金中占有的份额是确定其在企业享有权利和承担义务的依据，即股东按其在注册资本中所占比例享有对公司的经营控制权和分配红利权，同时也以此为限额对公司债务承担有限责任。股东实际投入到企业的资本可能会超过注册资本，如发行股票时产生的溢价，超额部分应作为资本公积，由所有股东按其在注册资本中的投资比例共同享有。

三、负债方式筹资的意义

负债方式筹资是企业按合同规定依法取得，按规定用途使用，并需要到期偿还的资金来源，包括各种借款、应付债券及短期和长期应付款项等。负债的筹集方式主要包括借款筹资、发行企业债券、商业信用筹资和租赁筹资等，由此筹集的资金在会计上被称为负债，即该部分资金归企业的债权人所享有，代表了债权人对企业资产的要求权。

企业对借入的资金只有使用权，没有所有权，到期必须偿还，而且必须按照企业或合同规定的利率和支付方式按期支付利息，作为使用资金的代价。在市场经济中，企业间竞争日趋激烈，企业的生存发展必须有强大的资金作保证，负债筹资成为一种常见的经济现象，几乎没有一家企业是只靠自有资金而不用负债就能满足资金需要的。利用负债筹资可以充分发挥财务杠杆效应，这是因为，负债经营者对债权人支付的利息是一项固定支出，在既定的债务规模下，当企业总资产收益率发生变动时，会引起净资产收益率更大幅度的波动，这种效应被称为“财务杠杆效应”。因此，只要投资收益率大于利息率，负债越多，企业的净资产收益率增长越快。此外，由于负债筹资所产生的利息费用可以在所得税前扣除，而股权筹资所产生的股利属于税后利润分配，因此使负债具有了减税作用，从而降低了企业的资金成本，增加企业价值。

但必须看到，负债是具有双刃作用的，负债经营在发挥积极作用的同时，也会给企业带来财务风险。所谓财务风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的波动性。与自有资金不同，借入的资金到期必须偿还，而且还要负担利息，由于企业投资收益率和借款利息率都具有不确定性(都可能提高或降低)，企业投资收益率可能高于或低于借款利息率，从而导致企业的净资产收益率发生波动。

在资金需求总量确定的前提下，企业需要合理安排自有资金和借入资金(主要是长期负债)的比例关系(也称企业的资本结构)，以达到资金成本和财务风险的最佳组合，提升企业的市场价值。