筹资业务概述

第一节　筹资业务概述

一、筹资的定义与作用

资金是小企业的血液，是小企业设立、生存和发展的物质基础，是开展生产经营业务活动的基本前提。任何一个小企业，为了形成生产经营能力、保证生产经营正常运行，必须持有一定数量的资金。

筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。

筹资活动是获得资金的重要手段，是企业资金运动的起点。筹资的作用主要有以下两个方面。

1.用于经营运转

小企业筹资，能够为企业生产经营活动的正常开展提供财务保障，决定着企业资金运动的规模和生产经营发展的程度。企业新建时，要按照企业战略所确定的生产经营规模核定长期资本需要量和流动资金需要量。在企业日常生产经营活动运行期间，需要维持一定数额的资金，以满足营业活动的正常波动需求。这些都需要筹措相应数额的资金，来满足生产经营活动的需要。

2.用于投资发展

小企业在成长时期，往往因扩大生产经营规模或对外投资需要大量资金，进而会产生大额的资金需求。

二、筹资方式和渠道

1.企业的筹资方式

企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。

筹资渠道是指筹集资金来源的方向和通道，体现着资金的来源。企业目前筹资渠道主要包括以下几种:政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外及我国港澳台资本等。

筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集，即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。我国企业目前的筹资方式有:吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、发行短期融资券、商业信用等。

2.小企业的筹资方式

（1）吸收直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有:现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。

吸收直接投资不需要负担利息成本，对于资金的使用也没有过多的限制，采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份、无须公开发行股票。

吸收直接投资优点如下:

①长期性，股权筹资具有永久性，无到期日，而且不需要归还本金，投资者想要收回本金，需要借助流通市场。

②无负担性，股权融资没有固定的股利负担，股利是否支付，支付多少，视企业的经营情况而定。

③有利于增强企业信誉、并尽快形成生产能力。

虽然吸收直接投资有以上优点，但也存在如下缺点:

①资金筹集缺少周密的计划。由于小企业资金需要量不明确，缺少量的规划，筹集的资金太少，企业不能正常运转，筹集的资金太多，则降低了资金的利用效率，使部分资金闲置，得不到更好地运用。

②股利分配政策缺少统一指标。因为通过股权融资筹集到资金，企业盈利后，公司发放给投资者的股利没有一定的标准，其股利分配有一定的随意性，无法给投资者提供保障，因此使投资者失去信心。

③资本成本较高，容易分散控制权。

（2）发行股票

发行股票是企业融资的一种基本方式，其优点可以概括如下:

①没有固定的到期日，不用偿还。

②没有固定的利息负担。

③风险很小，由于既不用偿还本金，又不用支付固定利息，实际上不存在不能支付的风险，因此风险很小。

④能增加企业的信誉和借贷能力。

⑤发行普通股时，通过普通股的主权资本筹资，可以使公司免受债务人及优先股股东对经营者施加的某些限制。

⑥公司可用普通股的买进卖出来临时改变公司资本结构。

发行股票也有缺点，主要是股票融资的资金成本高，一般来说，股票融资的成本要大于债券融资的成本，不同的股票增加发行，往往会使公司原有股东的参与权搀水。

作为小企业，要想进行股票融资，一般不能在主板市场上进行，只能在中小板及创业板市场上进行，因此中小板及创业板市场的建立与完善对中小企业的股票融资意义很大。

中小板，即中小企业板，是指流通盘大约1亿元以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些发展比较成熟的中小企业，其条件还达不到主板市场要求的，可以在中小板市场上市。

创业板，是地位次于主板市场的二板证券市场，以纳斯达克（NASDAQ）市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长型企业。

①发行条件

主板、中小板和创业板发行制度的比较如表1-10-1所示。

表1-10-1　主板、中小板和创业板发行制度比较

（续表）

②中小板和创业板上市流程

中小板和创业板的上市流程如图1-10-1所示。

（3）发行债券

企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券表示发债企业和债券持有人之间是一种债务债权关系，债券持有人不参与企业的经营管理，但有按期收回约定本息的权力，在企业破产清算时，债权人有优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。

债券融资的优点是:融资成本低；便于调整企业的资本结构；可以为股东带来财务杠杆利益；有利于股东保持控股权。其缺点是:财务风险大；限制条件多；融资数量有限。

（4）银行借款

向银行借款是现在小企业筹资的一个很普遍的债务筹资方式。向银行借款，有以下的优点。

①筹资速度快。企业向银行借款，只要符合一定的条件，就可以迅速获得所需资金。

②资金成本低。利用银行借款筹集资金，利息可以税前支付，税前利润减少，应交的所得税也就减少，而且借款利率也较低。

③借款弹性好。企业与银行可以直接接触，可通过直接商议来确定借款时间、数量和利息。在借款期间，如果企业经营状况发生变化，也可与银行协商，修改借款的数量和条件。

图1-10-1　中小板和创业板上市流程

但是小企业在银行借款方面往往存在着种种限制，也存在着如下固有的局限性。

①借款条件高。要获得银行借款，企业必须要有良好的信用保证。当前银行大幅度减少信用贷款数量，绝大部分贷款都需要抵押或担保，小企业资产较少，很难有足够的抵押品。

②财务风险高。银行借款有固定的还本付息期限，企业到期必须足额支付，小企业经营状况不佳时，无力归还借款，也往往使企业负担不起滞纳金和利息。

（5）商业信用

商业信用就是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。从改革开放至今，商业信用在我国逐步放开，范围逐步扩大，并发挥了较大的积极作用。商业信用的形式主要有:应付账款、商业票据和预收货款。

商业信用筹资的有利因素如下:

①商业信用是一种极其方便的筹资方式，买卖双方都可受益。

②操作灵活，信用规模适度，同时能达到巩固经济合同，加强经济责任的效果并有利于竞争。

③筹资成本低。若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本。

④企业一般不用提供担保，限制条款少。

商业信用筹资的不利因素如下:

①商业信用筹资使企业风险控制的难度增加。

②受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用，还款压力大。

③商业信用筹资受外部影响较大。

（6）政府扶持资金和财政补贴

从总体上看，小企业的资本构成主要以自筹资金为主，政府的扶持资金比重最小，一般仅占企业总资产的5%～10%左右。我国在严格划分财政资金和银行资金的前提下，根据明确的社会目标和财政资金的用途设立两类专项基金，一类鼓励科技创新和失业人口的创业，例如，政府对专项科技成果的采购基金、教育和科研基金、失业人口和小企业的创业基金；另一类帮助降低市场风险，例如，农业风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等。这些基金可以循环使用，大部分属于一次性补贴。设立专项基金有严格的管理要求，需要在基金设立之前先行明确资金拨付的数量、用途、对象、支付方式和补贴方式、拨付项目的资格标准、审批、监督以及管理机构的职责。

财政补贴是政府为使小企业在国民经济及社会的某些方面充分发挥作用而给予的财政援助。财政补贴的应用环节是鼓励小企业吸纳就业，促进小企业科技进步和鼓励小企业出口等。主要补贴类型有就业补贴、研究和开发补贴、出口补贴等。

对于小企业来说，除了上述六种传统筹资方式外，还有其他筹资方式。比如民间借贷、股权质押、融资租赁、应收票据贴现、应收账款让售、典当融资、代销商品和来料加工等。