观测投资机构的动向

第九节　观测投资机构的动向

除了前面给大家介绍的一些因素能够影响黄金的行情波动之外，投资活动对黄金价格的影响也非常直接。如果将前面的内容视作揭示黄金涨跌的规律性因素的话，那么投资活动则是推动趋势演变的原动力，因为它的变化能够直接反映出人们对黄金的态度。需要注意的是，国际大型金融机构对于黄金价格的影响力举足轻重，一旦国际金融环境和经济环境有利于金价上升的话，它们则会增加对黄金和白银的投资，而这一举动对于其他金融机构甚至个人都会产生示范效应，从而最终推动投资需求的增长，进而推动黄金价格上升，因此关注大型投资机构的动向也可以作为我们预判黄金价格未来变动方向的重要参考。

在各类机构中，SPDR GOLD SHARES是影响力最大、关注程度最高的以黄金为主题的ETF基金，它是由World Gold Trust Services（世界黄金信托服务公司）及道富环球投资管理组建设立并于2004年11月在纽约证券交易所上市的黄金现货类金融衍生品基金。它的推出大大简化了人们投资黄金的流程并提高了效率，因此一经推出就获得了市场的追捧。除了满足各类投资者包括机构投资者的黄金投资需求之外，它每天还会公布其实物黄金的持仓量情况，因此人们可以通过它来观测各投资基金对黄金后市的态度。根据长期跟踪的经验，如果该基金持仓量出现上升的话，则投资黄金的安全系数较高，盈利的可能性也就越大；反之，当其仓位下降的话，则风险上升，盈利的可能性就会下降，见图4.26。

图4.26　伦敦金定盘价与ETF持仓量

从图4.26中，我们不难发现自2004年末以来，尽管有过几次回落，但总体上来看该基金持有的实物黄金总量仍然处在上升的态势之中并且与黄金价格的总体趋势性特征基本保持一致。

经验提示：

（1）持仓量的变化可作为先行指标：如果该机构的持仓量能够创新高的话，那么伦敦现货金的价格在接下来行情中也极易创新高。

（2）持仓量持续上升的话，伦敦现货金价格也有望展开一波较为持续的上涨行情。

（3）操作决策应根据持仓量的变化与伦敦现货金的技术特征制定。

（4）如果黄金价格与持仓量呈现背离的话，那么可能会产生一波较为可观的行情。

案例

在2008年中期时，黄金曾经出现过一次难得的投资机会。当时，由于美元汇率的上涨，黄金价格一度震荡回落至700美元/盎司一线。但如果细心观察，你会发现，黄金价格的下跌并没有引起持仓量的显著回落，而且随着持仓量创新高，金价也开始止跌回升。如果你在这一时刻借助期权和差价合约做多黄金的话，那么投资收益将是巨大的。

类似的情况在过去7年的时间内曾多次发生，总体上来看持仓量的上升会先于金价的上涨，把握住这一特征对于提高黄金投资的盈利能力，把握住金价上涨趋势都会有比较大的帮助。

ETF基金持仓量预测法不仅可以运用在黄金投资领域，而且也可以运用在另一种贵金属白银的投资过程中。全球最大的白银ETF基金是iSHARE旗下的Silver Trust。该基金成立于2007年并且与SPDR黄金ETF一样，它每天也会公布持仓量的变化情况，根据这一变化，我们可以较为准确地预测未来行情的变化方向，见图4.27。

在2008年中期的时候，该基金的持仓量相对同时期的黄金持仓量而言上升得更为明显，而白银此时的价格也是受到了美元汇率上升的影响出现了非常明显的下跌。值得注意的是，在2009年到2010年9月份之前，白银的价格始终保持着较为稳定的走势，但同时期的持仓量却仍然显著上升，而这种背离情况的出现也成为白银此后大幅上涨至50美元/盎司的一个重要原因。记得在2010年下半年，我在各种场合都推荐大家关注白银，除了考虑美元汇率下跌以及全球通胀形势恶化之外，ETF基金持仓量与白银价格之间的背离情况也是重要的参考原因之一，因为背离程度越严重，价格波动的幅度就越大。

图4.27　白银价格与ETF持仓量

观测ETF持仓情况非常容易，您只需要登陆SPDR GOLD和Ishares的网站就可以得到，不过机构有时候也会在某一个阶段降低其持仓量，在这种时候你需要通过观察美国的CPI以及对未来美元汇率的预判来制定下一步的操作计划。从实际的使用效果来看，持仓量结合通胀数据以及美元汇率成功率会更高一些，如果上述三方面因素都有利于贵金属的话，那么至少在中短期内黄金和白银爆发力会比较强，而此时做多也能够起到事半功倍的效果。

通过上述内容，相信大家对影响黄金价格涨跌的基本因素已经有了大致的了解。作为一种金融商品，我们只需要关注美元汇率、通胀和机构的持有量情况就可以大致了解其是否具有投资价值。不过除了具有金融投资属性之外，黄金也具有普通商品的属性，因此其供求关系以及影响供求的各个因素也是我们需要留意的内容。尽管它们并不会成为影响黄金价格涨跌的主要因素，但作为辅助预测的手段，建议大家也要加以关注。