风险投资机构所投资的企业

七、风险投资市场

风险投资也叫创业投资（创投）或创业资本。在融资市场中，银行贷款一般需要担保或资产抵押，至少贷款者要有较好的信用；公开发行股票和债券等，则需要遵循严格的信息披露和市场监管。但以私募形式出现的风险投资既可以突破传统融资渠道对信用记录、营利性、担保等方面的限制，又不受资本市场的管制，它是在没有任何财产抵押的情况下，以资金与创业者持有的公司股权相交换，投资是建立在对创业者持有的技术及其理念认同的基础之上的。风险投资通常是在一家企业尚不具备上市条件时进入，然后通过上市、并购等途径，获取高额利润后退出。对成长性企业来说，风险投资不但输入资金，而且帮助企业改善经营，使之拥有一个可持续增长的商业模式和良好的公司治理体系。当然，并不是大部分企业都能做到这一点的，因此，风险投资的失败率通常在百分之七八十甚至更高，但是，只要有少数几家成功，它们的利润就相当可观了。如软银亚洲投资盛大网络4 000万美元，上市后获得5.6亿美元的回报；而最早进入百度的风险投资支付的价格每股仅25美分，上市后最高涨到70多美元。

据统计，风险投资的平均利润率在35%左右。在美国，风险投资的支持约占IPO市场的20%，微软、英特尔、苹果、戴尔、雅虎等公司在创业之初靠的都是风险投资的支持，才获得了“第一推动力”。美国高新技术产业对经济增长的贡献率是30%，而新兴产业的发展，风险投资又是第一功臣。在中国，特别是在纳斯达克上市的公司，在赴纳市之前，背后都有风险投资的身影。创业、寻找风险投资、赴纳斯达克上市，已经成为中国一批高科技企业的三部曲。

风险投资主要有风险投资基金（风险投资公司）和天使投资等形式。前者是一些大型的基金，他们对风险企业通常审查很严；天使投资投入金额一般较小，资金也多来自个体投资人，被人誉为“插上翅膀的天使”，飞来飞去专为一些小的创投企业“接生”。

在中国，风险投资的历史虽然可以追溯到20世纪90年代破产的“中创公司”，但由于风险投资没有退出渠道，私募又长期处于不合法的地位，因此进展缓慢。随着新《证券法》正式确立了私募的法律地位，以及深圳中小板市场的开辟，风险投资必能获得一个长足的发展。其实，在风险投资领域，媒体已经先行了。

【注释】

[1]Bencivenga，1995，p.156.

[2]以上数据引自Statistical of A bstract of the U nited States 1999，p.518.

[3]参见《上海证券报》2005年10月14日A 12版。

[4]参见《中国货币政策执行报告》（2005年第四季度）。

[5]现代四大金融支柱指：银行、证券、信托和保险。