寻找创业投资机构

四、寻找创业投资机构

（一）行业选择

创业投资机构与非正式投资者相比，前者所能提供的资金量更大，但对企业的发展前景、获利能力要求更严一些。创业投资机构是创业资本比较正规的提供者。寻找创业投资机构与寻找非正式投资者一样都要先对潜在的寻找对象加以调查和了解。企业应该选择那些有投资过本企业所处行业的成功经验的创业投资机构。2005年，我国创业投资的行业分布情况如表7-4所示。

表7-4　2005年我国创业投资的行业分布:投资金额、投资项目及不同行业的投资平均强度

续表

资料来源:王元等:《中国创业投资报告》，经济管理出版社，2006年。

在选定潜在的目标创业投资机构之后，企业要为能够获得该创业投资机构的信赖而做好一切充分准备，如周密的商业计划、长期筹资计划、预测的三张主表（资产负债表、现金流量表、利润表）、获利能力的论证等。这就要求企业了解创业投资机构是如何选择投资项目的。表7-5列出了影响我国创业投资机构决策的几个主要因素。从表中可以看出，企业的技术创新项目一定要有较好的市场前景，要注重管理团队的建设，也要分析技术创新项目的技术能力及企业的盈利模式。

表7-5　影响我国创业投资机构决策的主要因素

资料来源:王松奇:《中国创业投资发展报告》，经济管理出版社，2004年，第72页。

（二）阶段选择

一般而言，创业投资机构根据高科技企业所处的不同阶段，会给予不同的资金投入。创业投资机构与非正式投资机构相比，更关注于企业的成长阶段，投资于成长阶段的比例最大，其次是成熟阶段，2003～2005年我国创业投资投入的阶段情况如图7-1所示。⁽⁷⁾

图7-1　2003～2005年我国创业投资项目所处阶段

处于不同阶段的高科技企业或中小企业要采取不同的策略来获得创业投资机构的投资。企业各阶段的侧重点应该不同。

1．种子阶段

处于种子阶段的高科技企业技术创新项目技术风险远比其他阶段要高。在这一阶段，风险企业的失败率超过了70%，因此，创业资本的投入一般都很慎重，不会轻易介入。这时高科技企业要吸引创业投资机构的投资，就要提供产品相应的原型或者项目的构想，提供商业运作可行性的说明书，并为技术创新项目的前景勾画出一个美好的蓝图，这样创业投资机构才能决定是否为企业提供种子基金。这一阶段的主要工作是运用发明或研究的成果进行新的开发，其成果是样品或样机，并形成比较完整的工业生产方案。在具体评价的过程中，此阶段应向创业投资机构提供资料的重点在于:技术和产品的先进性、职业经理人的综合素质、技术的商业化程度、知识产权或专利拥有情况、技术链的延伸性、技术风险、财务风险等。

2．起步阶段

处在起步阶段的高科技企业经过种子阶段已经掌握了新产品的样品、较为完善的生产工艺和方案，但其仍然存在较大的财务风险和市场风险，使得创业资本投资的失败率一般在30%左右。但是由于企业相对前一个阶段的风险较小，创业投资机构一般选择在这个阶段开始介入，并取得企业的部分股权。在这一阶段应向创业投资机构提供资料的重点在于:企业解决问题的满意度、团队知识和经验完备率、企业管理水平、技术成熟性、技术和产品的模仿难度、目标市场增长潜力、创业资本的退出途径、市场风险、财务风险等。

3．成长阶段

处于成长阶段的高科技企业在生产、销售、服务等方面基本上有了质的飞跃，产品的设计和制造工艺已定型，市场已经接受了企业产品，但还需要进一步进行产品的完善与开发，进一步提高制造工艺，进一步扩大规模生产。扩大规模生产需要大量的资金，又面临着规模生产的技术能力、企业的领导经营水平、潜在市场接受程度等不确定因素。此阶段相对于前两个阶段的技术风险和市场风险等各种风险较小，但相对于成熟阶段的风险又较大。由于风险与收益是对等的，所以综合来看，成长阶段是创业投资机构的最佳介入期，从上面的数据也可以发现我国投入此阶段的创业投资机构最多。在这一阶段应向创业投资机构提供资料的重点在于:团队管理的有效性、技术和产品的持续发展能力、企业研发体系、产品的竞争力、市场成长潜力、企业市场业绩、企业财务状况、全方位风险因素分析等。

4．成熟阶段

处于成熟阶段的高科技企业已经取得了一定的市场份额和社会知名度，企业的产品和制造工艺已经成熟，公司的组织结构日趋合理，公司有了较好的经营业绩。企业若想继续成长为大、中型公司，就要进行巨额的投入，需要筹集巨额的长期资本。这一阶段的企业具有极大的升值潜力、企业可能成功上市为创业投资带来丰厚的回报。但此阶段的高科技企业前景明朗，它的风险减小，相应的投资回报也减小，所以有些创业投资机构不愿意投资于此阶段的企业。因此，处于此阶段的企业重点是证明其产品拥有巨大的市场空间，企业有很大的投资回报率。此时应向创业投资机构提供企业财务报表、高素质管理团队业绩、市场竞争力等。⁽⁸⁾

另外，企业也可以寻找境外的创业投资机构，吸引他们的投资。境外创业投资机构更加重视企业项目的开发潜力和市场前景。相对于国内创业投资机构，境外创业投资机构对风险的承受力更大一些，对企业的相关要求也相对宽松一些。