基金如何运作

第12节　基金如何运作

证券投资基金的所有运作都是围绕着资金进行，也就是说，从投资者(基金份额持有人)那里汇集来的资金，由托管人进行监管，而由管理人进行管理。即投资到证券，以求获得收益。托管人和管理人都要分别提取一定的费用，而获得的收益则再返还给投资者。

1.基金管理公司

一个证券投资基金管理公司通常旗下有几只到十几只基金，人员从几十到几百人不等，大多是高学历、高智商的大学毕业生、硕士生、博士生等，公司下面有若干部门，分别负责基金的研究开发、销售、管理等。

由于一只基金往往有几亿元到几十亿元的资金，并非像普通投资者用几万元、几十万元资金买股票那样简单，所以管理起来是很困难的，在购买股票之前往往要在经过对市场、对企业做深入的调研之后再做决策。

在整个基金的运作中，基金管理公司实际上处于中心地位，起着核心作用。基金投资者投资基金最主要的目的就是实现资产的保值、增值。基金管理公司对此负有重大的责任。基金管理公司的投资管理能力与风险控制能力的高低直接关系到投资者投资回报的高低与投资目标能否实现。

基金管理公司的业务特点:

(1)基金管理公司管理的是投资者的资产，一般并不进行负债经营，因此经营风险相对较低。

(2)基金管理公司的收入主要来自以资产规模为基础的管理费，因此基金规模越大，管理费越高，但是基金规模加大，管理的难度也加大，因此一只基金的规模在几亿元到几十亿元之间较为适宜，过大或过小都不合适。

(3)投资管理能力是基金管理公司的核心竞争力，因此基金管理公司在经营上更多地体现出一种知识密集型产业的特色。

(4)基金管理公司的业务对管理人的能力是极大的挑战，任何失误与失时都会造成很大问题。

2.基金托管人

基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则，对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。

《基金管理办法》规定，经批准设立的基金应委托商业银行作为托管人。基金托管人的主要职责是:监督保管基金资产、执行和监督基金的投资运作、复核审查基金管理人计算的基金资产净值和申购、赎回价格等。

3.基金管理费

基金管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是基金管理人为管理和操作基金而收取的报酬。基金管理费年费率按基金资产净值的一定百分比计提，不同风险收益特征的基金其管理费相差较大。如目前货币市场基金为0.33%，债券基金通常为0.65%左右，股票基金则通常在1%～1.6%。管理费逐日计提，月底由托管人从基金资产中一次性支付给基金管理人。此费用是从基金资产中支付，不须另向投资者收取。

4.基金怎样发行

基金管理公司要发行一只基金时，先要向中国证监会提出申请，经批准通过后，就可以向社会公开发售。

基金先要公布招募说明书，在里面要说明基金的投资目标、投资策略、投资范围、投资风险、基金费用、介绍基金管理人、基金托管人等。

随后基金管理公司便开始基金的首次募集。在募集期内，投资者已经可以购买基金，但此时基金合同尚未生效，投资者的认购款项只能存入商业银行，基金经理还不能进行投资。

5.基金的认购、申购和赎回

在基金的募集期内，投资者按照基金的面值购买(通常是每个基金单位1元)称为认购，认购的费用通常要比申购费低。但如果认购的人多，超过基金发行的限额，也可能投资者买到的基金数量低于认购的数量。

基金募集期结束后，会计师事务所验资无误，并报证监会批准后，基金合同生效。基金经理开始将集得的资金投资于各种证券。通常基金合同生效后有不超过3个月的封闭期，用于基金经理建仓，也就是投资购买证券，因为资金数量比较大，而股市情况又千变万化，建仓不是短期内就能完成的。为了不影响基金运作，期内一般不进行基金的买卖，也就是申购和赎回。

在基金合同生效之后，也就是在相关基金成立之后购买该基金则称作申购，申购的价格通常是基金的净值，净值既有可能比面值高，也有可能比面值低。申购费用通常比认购费用高。

投资者卖出基金则称作赎回。

6.基金怎样分红

基金投资取得收益后，扣除费用后必须以现金形式分配至少90%的基金净收益给投资人，每年至少分配一次。这部分收益原来是基金单位净值的一部分，所以在分红以后基金的单位净值就下跌了。

由于封闭式基金一般在存续期内不再发行新的基金单位，因此，收益分配只能采用现金形式，开放式基金则大多可以选择领取现金或是分红再投资。分红再投资方式是将应分得的现金收益直接用于转购基金单位，相当于上市公司以股票股利形式分配收益。但实际上，这两种分红方式在分红时实际分得的收益是完全相等的。

现金分红是直接获得现金红利，不用支付赎回费;红利再投资则是将分红所得现金再投资该基金，这样做既可免掉再投资的申购费，还可以进一步享受该基金成长所带来的持续收益。

投资者可以自主选择分红的方式。举个例子来说明这两种方式的不同。如果投资者持有某基金的10万份基金份额，现每基金份额分红0.05元。假设选择的是现金分红方式，那么投资者可以得到5000元的现金红利;假设选择是分红再投资，而分红基准日基金份额净值为1.25元，那么就可以分到5000/1.25= 4000份基金份额，这样投资者的基金份额就变为10.4万份了。

对于开放式基金，投资者如果想实现收益，通过赎回一部分基金单位同样可以达到现金分红的效果。因此，基金分红与否以及分红次数的多寡，并不会对投资者的投资收益产生明显的影响。至于封闭式基金，由于基金单位价格与基金净值常常是不一样的，因此要想通过卖出基金单位来实现基金收益，有时候是不可行的。在这种情况下，基金分红就成为实现基金收益唯一可靠的方式。投资者在选择封闭式基金时，应更多地考虑分红的因素。

7.基金分红时要注意权益登记日、除息日和红利发放日

权益登记日是指享有分红权益的基金份额的登记日期，只有在分红权益登记日前购入的基金才有资格参加分红。

除息日是指在这一天，基金的份额净值中要减去分红金额。

红利发放日是指这一天发放红利。

如果投资者不选择分红而是选择红利再投资，目前各家基金公司红利再投资的基金净值确定日则有所不同，有些是按照除息日的基金净值来确定，有些是按照红利发放日的基金净值来确定，建议投资人要仔细阅读分红公告。

8.基金的默认分红方式

货币基金的分红方式为红利再投资，并且不能修改分红方式。

股票型基金的默认分红方式为现金红利，投资人可以在购买时自行设定或在确认份额后将其修改为“红利再投资”。

9.如何修改分红方式

代销客户请持本人身份证和证券卡去原先购买基金的代销机构修改。

直销电子交易的客户可通过基金公司网站或电话交易系统自行修改，遵循的原则是“哪里购买的基金，哪里修改分红方式”。

10.选择“现金分红”的投资人何时能够确定分红款已到达自己的银行账户

基金公司会在红利发放日将分红款项划出，到达投资人银行账户的时间以相关银行资金划拨时间为准。

11.选择“红利再投资”的投资人何时能够查询到增加的基金份额

红利发放日后第二个交易日(T+2日)，代销客户即可通过公司网站的“账户查询”和电话系统进行查询，直销电子交易客户即可通过公司网站的“网上交易”/“账户查询”以及电话系统进行查询。

12.基金的拆分和复制

除了分红之外，拆分也是基金常用的方法。

(1)基金拆分就是把原来净值大于1的基金份额，按单位为1，拆为多份。例如10000份净值是2.8元的基金，在拆分之后，基金份额就变成28000份，基金净值则调整为1元。

那么为什么基金公司要做拆分处理呢?简单地说，是为了改善基金的管理。因为当基金的净值增高以后，有些个人投资者会有恐高的心理，从而增加赎回。而普通投资者也会因为价格高而不愿买。在拆分之后，就可以增加基金的稳定性，并且吸引更多的个人投资者。因为拆分后每基金单位1元的价格和新发行基金一样，这样会有更多的人买入，从而增加资金，扩大基金总量，当然基金公司所能提取的管理费也就增加了。

(2)基金的复制。当一只基金相当成功——规模大、净值高时，为了更好地保护投资者的利益，便于基金管理人管理和运作，为了避免基金规模过大，基金管理公司可能再发行一只新基金来对该基金进行复制。这一类复制基金一般是由同一基金管理人管理，具有相同的投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式等，具有相似的业绩表现。甚至新发行基金的产品说明书与基金合同都与原基金完全一样。例如南方稳健成长二号证券投资基金就是南方稳健成长证券投资基金的复制基金。

尽管是复制基金，但两只基金仍然是互相独立的，而且由于成立时间的不同，两只基金在投资组合上可能也会不尽相同。

每年都会发行大量新的基金，但并不是所有这些基金都能成功，例如美国在1988～1992年期间新发的686只基金中，有100只在此期间消失，新基金每年死亡率高达15%。

而复制基金由于其母本操作的成功，给投资者良好的预期，大大提高了成功率。投资者也往往愿意购买复制基金，希望能得到与其母本一样的收益。

13.基金的转托管

转托管是指投资者在变更办理基金申购与赎回等业务的销售机构(网点)时，销售机构(网点)之间不能通存通兑的，可办理已持有基金单位的转托管。办理人在原销售机构(网点)办理转托管转出手续后，可到其新选择的销售机构(网点)办理转托管转入手续。

将原托管在场外系统的基金份额进行转托管(无论场外转场内或场外系统内转)，其转托管一律免费;将原托管在场内系统的基金份额进行转托管(无论场内转场外或场内系统内转)，其转托管收费同现行A股标准，即同一交易日内，不论所转证券种类、数量，每一证券账户转入每一证券营业部的转托管费为30元人民币。

投资者T日(交易日)申请办理的跨系统转托管若为有效申报，则其申报转托管的上市开放式基金份额可在T+2日到账。

14.基金转换

(1)基金转换只适用于在同一销售机构购买的基金。

(2)转换业务遵循“后进先出”的业务规则，即后确认的认购或者申购的基金份额在转换时先转换。

(3)各基金间转换的总费用包括转换费和认(申)购费补差两部分。

(4)基金转换业务办理时间为证券交易日。

(5)基金单笔转换份额不得低于100份，申请转换份额到小数点后两位。

(6)基金投资者提出的基金转换申请，在当日交易时间结束前可以撤销，交易时间结束后即不得撤销。