外汇市场名词解释

第一节　外汇市场名词解释

一、直接报价与间接报价

汇率的报价有两种。第一种为直接报价(direct quotation)，又称价格报价(price quotation)，此系以1单位外国货币折合为若干本国货币所表示的汇率报价法。例如1美元值7.8元人民币，或1美元值1.6450马克，美元在此是扮演“商品的角色”，而人民币是扮演“货币的角色”(例如1个苹果值50元，何者是商品?何者是货币?)。

第二种为间接报价(indirect quotation)，又称数量报价(volume quotation)，系以1单位本国货币折合为若干外国货币所表示的汇率报价，例如1澳元值0.6780美元，1英镑值1.5760美元。此处本国货币(澳币，英镑)是扮演商品的角色，而外国货币(这里是美元)是扮演货币的角色。

一般而言，属于英联邦的国家较倾向用间接报价，如英国、澳大利亚、新西兰、欧盟货币(ECU)，而世界上大部分国家用直接报价，且大部分以美元为报价对象。

1.人民币对美元是直接报价，但就美国人而言，反而是间接报价。

2.美国人的美元几乎对所有其他货币均是间接报价，但它对英镑又是直接报价。

二、汇率升值率、贬值率的计算

当人民币由7.8贬到9.4时，请问人民币贬值多少?依我们平日的想法，或许会如此做：

则回答贬值率21.05%。

在尚未解释为何这样的计算不合理之前，先看下面一个例子。

如果1个苹果原先值50元，现在由于生产不足，苹果上涨到60元，请问人民币贬值多少?请注意这里问的不是苹果价格上涨率多少，而是问人民币贬值多少?如果问的是苹果价格上涨率，则它的算法是

此时人民币扮演的是“货币角色”，而苹果扮演的是“商品角色”，但如果问的是“人民币的贬值率”，则要将人民币改为扮演“商品角色”，而苹果改为“货币角色”，即

原先1单位人民币=1/50=0.02个苹果　

现在1单位人民币=1/60=0.0167个苹果

则人民币价值的变化

共贬值16.67%。

由这例子可知，如果要计算某国货币的升值率或贬值率，这国通货必须扮演的是“商品角色”。回到原先的人民币对美元例子，我们可以了解必须将人民币先换成商品，再计算其贬值率为

即贬值率为17.02%。

三、名义汇率与实际汇率

先前所讨论的直接报价与间接报价均未考虑两国的物价上涨率，则是名义汇率(nominal exchange rate)，也就是单纯一国的价值用另一国的通货表示。

例如，如果1美元值7.8元人民币，虽然7.8元人民币似乎不多，但假设1美元在美国可以买到一个麦香鸡的汉堡，在中国的麦香鸡汉堡要11元人民币，因此如果汇率将此购买力纳入考虑，则称为实际汇率(real exchange rate)，即

EX：名义汇率;

P^*：外国物价，用外国货币衡量;

P：本国物价，用本国货币衡量;

EX_r：实际汇率，一单位外国物品能换多少本国物品。

以此公式为例，则上述美国与中国的实际汇率为

因此，1美元在美国可以买到1个汉堡，但在中国只能买到0.7个汉堡。表示中国物价太贵，美元被低估，大家会惜售美元，使人民币充斥(劣币驱逐良币，见第三章)，导致人民币必须贬值，直到贬到1美元兑11元人民币为止。此时1美元在美国可买到1个汉堡，而换成人民币在中国也可买到一个汉堡。实际汇率EX_r以物品交换比例为计算的基础，而名义汇率则是以货币交换比例为计算的基础。故要谈到购买力，则必须以实际汇率为计算基础。

由于国与国之间生产的物品种类繁多，且大不相同，在实际计算实际汇率EX_r时，均是用物价指数(price index)调整，故EX_r即是一国的一组物品的价格相对另一国的一组物品的价格。