5.3.3 互斥方案的比较与选择
下面按照计算期是否相同来分别研究互斥方案的比较方法。
1.计算期相同的方案比较
（1）效益比选方法
效益比选方法包括净现值法、净年值法和差额投资内部收益率法。
①净现值法
一般情况下，NPV≥0时，该方案是可以接受的，在进行互斥方案的比较，计算期又相同时，可根据净现值的大小来选择方案，即NPV大的方案是较优的方案。
②净年值法
一般情况下，AW≥0时，该方案是可以接受的，在进行互斥方案的比较，计算期又相同时，可根据净年值的大小来选择方案，即AW大的方案是较优的方案。
③差额投资内部收益率法
在互斥方案比较中，不能直接采用内部收益率法，而需采用差额投资内部收益率法。差额投资内部收益率是指两个方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率。其计算公式为：
式中，（CI－CO）2为投资大的方案的财务净现金流量；（CI－CO）1为投资小的方案的财务净现金流量；ΔIRR为差额投资内部收益率。
差额投资内部收益率可用试差法或用专用函数求得。用其比较方案时，当差额投资内部收益率大于或等于设定的基准收益率i时，投资大的方案为优；反之，投资小的方案为优。在进行多方案比较时，应先按投资大小由小到大排序，再依次两两比较，从中选出最优方案。
例9 某投资项目有两个方案，其现金流量如表5-7所示。
表5-7 现金流量
解：计算差额投资内部收益率
运用插值法求得，ΔIRR＝37.74%
若基准收益率大于37.74%时，则投资小的方案B为较优方案；若基准收益率小于37.74%时，则投资大的方案A为较优方案。
（2）费用效果分析方法
费用效果分析指耗费采用货币计量，效果采用非货币计量的分析方法。根据社会和经济发展的客观需要直接进行费用效果分析的项目，一般情况下，在充分论证项目必要性的前提下，重点是制定实现项目目标的途径和方案，并根据以尽可能少的费用获得尽可能大的效果原则，通过多方案比选，进行方案优先次序排队，以供决策。费用效果分析只能比较不同方案的优劣，不能像费用效益分析那样保证所选方案的效果大于费用，因此，它更加强调充分挖掘方案的重要性。
费用效果分析既可以应用于财务现金流量，也可以用于经济费用效益流量。对于财务现金流量，主要用于项目各个环节的方案比选，项目总体方案的初步筛选；对于经济费用效益流量，除了可以用于上述方案比选、筛选以外，对于项目主体效益难于货币化的，则取代费用效益分析，并作为经济分析的最终结论。
费用的测算强调采用寿命周期费用，它是项目从建设投资开始到项目终结整个过程内所发生的全部费用，包括投资、经营成本、期末资产回收净残值等。寿命周期费用一般按现值或按年值计算。
①费用现值法
费用现值法是计算各方案的费用现值并进行对比。其计算公式为：
式中，I为该方案全部投资；C为年经营成本；Sv为计算期末回收固定资产的净残值；W为计算期末回收流动资金。
多个方案比较时，以费用现值较低的方案为可取的方案。
例10 某建设项目有两个方案，其生产能力、产品质量相同，有关数据见表5-8，如基准收益率为12%，试用费用现值法比较这两个方案。
表5-8 方案数据
解：计算费用现值
由于PWA＞PWB，所以应选择方案B。
②费用年值法
费用年值法是按基准收益率将各方案经济寿命期内的费用折算成一个等额年值，通过比较方案的年费用的大小来选择方案。年费用较低的方案为较优方案。各方案通用的年费用的表达式为
例11 以例10中表5-8的数据为例，基准收益率仍为12%，分别计算年费用：
由于ACA＞ACB，所以应选择方案B。
2.计算期不同的方案比较
计算期不同的互斥方案的比选，需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适当的处理，使各方案在相同的条件下进行比较。满足时间可比条件而进行处理的方法很多，常用的有年值法、最小公倍数法和研究期法等。
（1）年值法
计算期不同的方案比较宜采用年值法（AW）和年费用法（AC），可直接比较各方案这两个指标大小来选择方案。
若采用净现值法、费用现值法或差额投资内部收益率法，则需对各比较方案的计算期作相应调整，才能进行比较。常用的调整方法有最小公倍数法和研究期法。
（2）最小公倍数法
最小公倍数法又称方案重复法，是以各备选方案计算期的最小公倍数作为各方案的共同计算期，假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等。以净现值较大的方案或费用现值最小的方案为优。
例12 某项目进行设备更新，有两种设备均能满足使用要求，具体数据见表5-9，设基准收益率为10%，试进行设备方案的选择。
表5-9 设备具体数据（单位：万元）
解：由于两个方案的寿命期不同，需先求出它们寿命期的最小公倍数（12），画出现金流量图，如图5-1所示，然后再进行计算。
图5-1 现金流量图
由于NPVa＞NPVb，因此，应选择方案a。
（3）研究期法
研究期法就是通过研究分析，直接选取一个适当的计算期作为各个方案共同的计算期，计算各个方案在该计算期内的净现值或费用现值，以净现值较大或费用现值较小的方案为优。在实际应用中，为方便起见，往往直接选取各方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期，此时研究期法也可以称为最小计算期法。
例13 以例12中表5-9的数据，按最短的寿命期法来比较选择方案。
解：a、b方案的现金流量图见图5-2。
图5-2 a、b方案的现金流量图
各方案的最短的寿命期为4年，则
由于NPVa＞NPVb，因此，应选择方案a。
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