封闭式基金与开放式基金

二、封闭式基金与开放式基金

封闭式基金

封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

1.基金成立后在证券交易所挂牌，之后投资者所有买卖交易皆需通过集中市场撮合，交易流程与买卖股票相同，须通过证券经纪商买卖。买卖的价格、成交的几率均由市场供需决定。因此，封闭式基金每天有两种报价：一个是集中市场的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。封闭式基金因为可以在交易所交易，和股票一样，所以有了溢价或折价的存在，投机性更强。

2.与买卖股票一样，投资封闭式基金的第一步就是到证券营业部开户，其中包括基金账户和资金账户（也就是所谓的保证金账户）。

如果是以个人身份开户，必须带上身份证；如果是以公司或企业的身份开户，则必须带上公司的营业执照副本、法人证明书、法人授权委托书和经办人身份证。

在开始买卖封闭式基金之前，必须在已经与你所选定的证券商联网的银行存入现金，然后到证券营业部将存折里的钱转到保证金账户里。在这之后，可以通过证券营业部委托申报或通过无形报盘、电话委托申报买入和卖出基金单位。

必须注意的是，如果已有股票账户，就不需要另外再开立基金账户了，原有的股票账户可以用于买卖封闭式基金。但基金账户却不可以用来买卖股票，只能用来买卖基金和国债。

3.基金投资者买卖封闭式基金涉及的费用仅佣金一项。佣金的金额不超过买卖成交金额的0.3%，起点为5元，由投资者交证券商。佣金双向收取。

4.一般而言，封闭式基金都有一个明确的存续期。存续期到期的基金届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者是清算，或者转为开放式基金。

基金“封转开”指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。封转开之后，基金将采取原来的净值，因而原本的折价因素消除了。由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在较大折价，因此封转开理论上存在较大套利空间，剔除炒作的因素之后，为快到期的那些封闭式基金带来更好的投资机会。

表1－1　封闭式基金存续期到期日一览表

续表

续表

开放式基金

对开放式基金而言，投资者可以随时依据基金净值，直接向基金公司买进、赎回或转换，而不需要通过集中市场撮合交易（LOF和EFT除外）。开放式基金每天只有一个净值报价，买进和赎回都是按照净值进行，没有折价、溢价的情形。股市收盘后，基金公司即会计算出当日净值。基金规模随投资者的买卖而增减。

1.开放式基金的优势。

（1）透明度高。开放式基金每天都会披露基金单位资产净值，准确体现基金运作的真实价值。

（2）流动性好。一方面，投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，避免了折价风险；另一方面，基金管理人为满足投资者的赎回需要，不会持有难以变现的资产，使组合流动性优于封闭式基金。

（3）更好的客户服务。开放式基金的投资者可以享受到基金公司或代销商的一系列服务，如账户查询和理财咨询，这些是封闭式基金所没有的。

2.开放式基金的封闭期。基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段，称之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。

3.开放式基金的开户手续。

（1）到基金管理公司、拥有基金代销资格的银行或证券营业部等基金销售网点填写开户申请表，办理开户。

（2）如果以个人身份开户，要带上身份证等身份证件和印鉴；如果以企业或公司的身份开户，则要带上公司的营业执照副本、法人证明书、法人授权委托书、经办人身份证和印鉴等，办理开户手续。

（3）必须预留一个接受赎回款项的银行存款账户。

4.投资开放式基金的获利方式。投资开放式基金赚的是“基金净值上涨”的钱，不像封闭式基金，上市后的价格可能会受市场供需的影响产生溢价或折价的情形。购买开放式基金可以通过两种方式获利：

（1）净值增长：由于开放式基金所投资的股票或债券升值或获取红利、股息利息等，导致基金单位净值的增长；而基金单位净值上涨以后，投资者卖出基金单位数时所得到的净值差价，也就是投资的毛利；再把毛利扣掉申购费和赎回费用，就是真正的投资收益。

（2）分红收益：根据国家法律法规和基金合同的规定，基金会定期进行收益分配，获得的分红也是获利的组成部分。

①利息收入：指投资国债、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付；

②资本利得：指买卖股票或债券获得的差价收入；

③其他收入：指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。

这些收益均包含在基金单位资产净值中，到一定时候会按照基金契约以分红的形式分配给投资者。

5.开放式基金的认购、申购、赎回。

在开户之后，只要按照销售机构规定的方式准备好购买基金的资金，并且填写和提交《申购申请表》，就可以买入开放式基金。同样，只要到销售网点填写并提交《赎回申请表》，便能卖出基金。

（1）在开放式基金的发行期内购买，称为认购。国内许多开放式基金在发行时为吸引更多投资者，认购费率会比基金成立后低廉。

（2）基金封闭期结束后，如果再申请购买开放式基金，习惯上称为基金申购，以区分在发行期内的认购。

（3）如果申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金，习惯上称之为基金赎回。赎回开放式基金采用未知价法，即基金单位交易价格取决于赎回行为发生时尚未确知（但当日收市后即可计算并于下一交易日公告）的单位基金资产净值。

赎回基金单位金额计算方法如下：

赎回金额＝赎回份额×T日基金单位净值－赎回费用

赎回费用＝赎回份额×T日基金单位净值×赎回费率

例如，投资者赎回8000份基金单位，假设当日的基金单位资产净值为1.1688元，其得到的赎回金额为：

赎回费用＝1.1688×8000×0.5%＝46.75元

赎回份额＝1.1688×8000－46.75＝9303.65元

通常在提出买入或卖出申请的两天后，可以到销售网点打印确认单，或通过基金管理公司的客户服务电话查询基金买卖的确认情况。此外，在提出卖出申请后的7日内，赎回资金划到客户指定的银行存款账户。

6.伞形基金。伞形基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为子基金或成分基金，而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞形基金，通常认为“伞形结构”的提法可能更为恰当。

开放式基金与封闭式基金的区别

1.基金份额和赎回不同。根据《中华人民共和国证券投资基金法》总则，“封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金”。而开放式基金的基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回。

2.基金规模和续存期不同。开放式基金因投资者可随时申购和赎回，所以基金规模不固定，也不设定续存期。而封闭式基金规模固定，有续存期规定。

3.买卖方式不同。开放式基金类似保险产品，可通过基金管理公司的投资顾问销售，也可通过银行代理销售。开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）包含于基金价格之中。封闭式基金类似股票，在交易所交易，需要交纳一定比例的证券交易税和手续费。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于买卖开放式基金的费用。

4.定价方式不同。虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值，但是开放式基金价格严格按照单位资产净值计算，而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响，因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。

5.投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资。