外汇保证金交易的基本概念

二、外汇保证金交易的基本概念

1.基础货币和交叉货币

每种外汇交易都是在一对货币之间交易。每种货币都用一个唯一的3个字母组成的国际标准组织(ISO)代码标志,例如,GBP代表英镑,USD代表美元。货币对由两个代码加一分隔符表示,例如,GBP/USD。

汇率简而言之是以一种货币为另一种货币标价。例如,GBP/ USD=1.5545,表示1英镑可以兑换1.5545美元;又例如,USD/ JPY=106.50,表示1美元可以兑换106.50日元。

基础货币。所有以美元为标价的货币称为“基础货币”。目前保证金交易中提供7种主要基础货币以供交易者交易,它们是:

●EUR/USD即,欧元/美元;

●GBP/USD即,英镑/美元;

●USD/JPY即,美元/日元;

●USD/CH F即,美元/瑞士法郎;

●AUD/USD即,澳元/美元;

●NZD/USD即,新西兰元/美元;

●USD/CAD即,美元/加拿大元。

上述货币又统称为“非美货币”。

读者应该注意到以上7个基础货币中,USD的位置有前有后,表现在图形中,涨跌的意义就完全不同。

图1中两箭头所指的方向都是看涨非美货币,卖出USD/CHF意思是卖出美元并买入瑞士法郎;买入AUD/USD意思是买入澳元并卖出美元;两个操作中都包含了卖出美元,买入非美货币的部分,但由于货币对中USD所处的位置或前或后,所以初学者较易混淆。

(1)交叉汇率。非美元的货币对称做“交叉盘”。我们可以从上述主要货币对中得出英镑、欧元、日元和瑞朗的交叉汇率。例如,EUR/GBP,GBP/JPY,AUD/NZD等等非常多的排列组合,当然,大部分的外汇经纪公司并不会提供全部的交叉盘供交易者交易,而是仅仅提供其中较为活跃的货币组合。

图1　非美货币涨跌实际方向示例

图2　某外汇经纪商报价表

图2中被划除的是7个基础货币(非美货币);未被划除的是交叉货币,交叉货币的最大特征是货币组合中都不带有USD。

(2)“点”的概念。汇率通常以四位小数表示,只有日元以两位小数表示。四位小数中的第四位也就是万分之一的位置称之为“点”。例如,在GBP/USD=1.5545中,从1.5500上涨到1.5545称之为英镑上涨了45个点。

(3)点差。与其他金融商品一样,外汇交易中有买入价和卖出价。和股票交易不同的是:股票的买入和卖出报价也是由和你一样的交易者提供的,而外汇的报价是由银行等机构提供的。似乎原则上并无不同,但从交易者的交易感受而言,交易者只能按买入报价卖出或按卖出报价买入,买入价和卖出价之间的差额就称之为“点差”,这个点差由外汇经纪公司硬性决定,在国内外汇交易中,由银行硬性决定,这就是外汇买卖的成本,同时也是外汇报价机构的利润所在。如果外汇报价机构没有另外收取佣金的话,点差就是全部的成本。

点差由特定形式来表示,例如,GBP/USD=1.5545/50,就意味着1英镑的买方报价是1.5545美元,而卖方报价为1.5550美元。当中的点差为5个点。

(4)买卖合约的概念。交易单位——标准合约(lots)。如前述,每次外汇交易是以一种货币兑换另一种货币。外汇保证金投资者的基本交易单位称作“标准合约”,由10万单位基础货币组成。现在大部分外汇经纪公司提供1/10的标准合约供交易者交易,以降低保证金交易的门槛,称之为迷你合约。

购买一个标准合约的GBP/USD,即以1.5852美元兑换1英镑的价格购买10万英镑,计158520美元。

类似地,卖出一个标准合约的GBP/USD,即以1英镑兑换1.5847美元的价格卖出10万英镑,计158470美元。

(5)做空与做多。因为货币交易的对称性,你在对一种货币做多的同时即对另一种货币做空。例如,卖出GBP/USD意思就是对英镑做空而对美元做多,外汇保证金交易允许你在认为英镑将要进入下跌趋势的时候,也就是看空英镑的时候,先卖出英镑,再在低位买入英镑获利。

而外汇宝实盘交易,没有做空机制,如图3所示的获利过程在外汇宝交易中是无法实现的。

图3　做空获利示意图

2.外汇宝和外汇保证金

国内外汇投资人最为熟悉的是“外汇宝”,又称“外汇实盘交易”,是由国内银行提供的外汇交易方式;“外汇保证金交易”,又称“虚盘交易”或“杠杆交易”,是国际上普遍采用的外汇交易方式,现在国内越来越多的商业银行也已经开始推出供个人交易者参与的外汇保证金交易产品,交通银行的“满金宝”和民生银行的“易富通”,是最先推出的国内银行的外汇保证金产品。

外汇宝和外汇保证金两者最大的区别在于:外汇宝交易类似国内的股票交易,买多少价值的股票就要支付多少资金,少一分钱也不行,没有透支交易的成分在内。

而外汇保证金交易完全类似于期货交易,不同的外汇经纪公司提供不同的保证金倍数,比如买入1个标准合约GBP/USD的投资者并不需要拿出交易的全部价值,如上个例子中所提到的158520美元。通常保证金要求是交易潜在价值的1%～5%。如果你买卖1个合约,也就是你买卖了价值158520美元的外汇头寸。你的输赢就是按照总值158520美元的汇率的涨跌来计算的。

假设你的保证金账户是5000美元,如果你的英镑上涨500点,500点就是英镑从1.5852涨到1.6352;涨幅是3.15%;每点价值10美元左右,你就实际获利5000美元左右,5000/5000=100%,你的获利率是100%。

而在外汇宝实盘交易中,你需要在账户中实际存入158520万美元才能兑换等值的英镑,英镑上涨500点,也就是上涨3.15%的结果是,相对你账户中的158520美元,你也仅仅赚取5000美元,5000/158520=3.15%的利润。

你的头寸价值会不断被评估,如果保证金账户上的资金低于支持你的持仓头寸所需的资金的最低值,你可能就会被外汇经纪公司要求向账户上追加资金。这就是所谓的“追加保证金通知”(Call Margin)。

3.外汇保证金操作实例

(1)看涨做多。假设当前GBP/USD的汇率是1.5847/52。

你预计英镑会相对于美元升值,也就是在图表上趋势看涨,所以你以卖方报价1.5852建立1标准合约(开仓)价值10万英镑。

合约价值是100000×1.5852=158520美元。经纪公司对美元保证金的要求是2.5%,所以你必须保证在你的保证金账户上至少存有2.5%×158520=3963美元。

GBP/USD如期上涨到1.6000/05,你这时决定平仓,以买方出报价1.6000卖出英镑、买回美元,从而关闭仓位(平仓)。你的收益如下:

100000×(1.6000-1.5852)=1480(美元)

你的收益率则为1480/3963=37.35%,这显示了以保证金账户买入的积极作用。

如果GBP/USD跌至1.5700/75,你的亏损如下:

100000×(1.5852-1.5700)=1520美元,亏损38.35%。

这个例子告诉我们保证金交易可以使你的利润或亏损率放大。

(2)看跌做空。你预计英镑会从GBP/USD=1.5847/52下跌,所以你决定卖出1标准合约GBP/USD。

合约价值为100000×1.5847=158470美元,实际上你卖出了10万英镑,买入了158470美元。

你的经纪公司要求的美元保证金是2.5%×158470=3961.75美元。

GBP/USD跌至1.5555/60,那么你的账面收益如下:

100000×(1.5847-1.5560)=2870(美元)

2870美元的账面收益加入你的保证金账户,你现在的账户权益达到了6831.75美元。

但如果GBP/USD开始上涨,当汇率达到1.6000/05时,你的账面亏损如下:

100000×(1.6005-1.5847)=1580(美元)

你的保证金账户便减少了1580美元,降至2381.75美元,这下只能支持价值2381.75/2.5%=95270美元的开放仓位。而你交易所需的金额是:100000×1.6005=160050美元。这样你的“资金短缺”金额是160050-95270=64780美元。经纪公司会向你发出追加保证金通知(Call Margin),通知你补上2.5%×64780=1619.50美元。如果你没有立刻续上这笔钱,经济人将清算你的仓位(强行平仓)。

最后你清仓时的汇率是GBP/USD=1.5720/25,你的收益如下:

100000×(1.5847-1.5725)=1220(美元)

现在你没有再开放仓位,你可以将交易账户上全部的(3961.75+1220)=5181.75美元以现金提出。或者说这时你的保证金可以支持价值207270美元的仓位。

4.外汇市场没有成交量的概念

国际外汇市场是开放和无形的市场,先进的通信工具使全球的外汇市场连成一体,市场的参与者可以通过电脑在世界各地进行交易,某一时段交易量无法精确统计。所以在外汇市场的技术分析中,基本不考虑成交量的影响,即没有价量配合。

我们现在所称的外汇保证金实际上是指现货市场,外汇和商品一样,在国际上有期货合约在进行交易。请注意以下两则新闻分析:

新闻一:CME外汇期货、期权持仓报告:非美货币仓位全面激增

【北京时间2008年01月21日 10:07】

据CME外汇期货、期权持仓报告显示,2008年1月9日至1月15日,非美货币全面出现仓位激增现象,无论多空均有明显的进场迹象,表明市场交投气氛十分活跃。当周,日元未平仓合约总数较上周增加19031份,欧元未平仓合约总数较上周增加2045份,英镑未平仓合约总数较上周增加174份,澳元未平仓合约总数较上周增加3539份,加元未平仓合约总数较上周增加1103份,瑞郎未平仓合约总数较上周增加6850份。

新闻二:3月期澳元未平仓合约减少2631

【北京时间2008年01月19日 04:53】

纽约市场尾盘芝加哥国际货币市场(IMM) 3月期澳元报0.8737,前一交易日收盘价报0.8768;截至北京时间04:40,成交量为63533份,前一交易日成交量为60119份,成交量增加3414份;未平仓合约74603份,前一交易日未平仓合约77234份,未平仓合约减少2631份。

CME-(Chicago Mercantile Exchange)芝加哥商业交易所。

IMM-(International Monetary Market)芝加哥国际货币市场。

图4　IMM交易所部分外汇期货品种

在CME和IMM两个交易所有着和商品期货一样交易的货币期货存在,由于这些货币期货是在特定的交易所进行交易的,所以和其他商品期货品种一样,有成交量和持仓量的统计。这个成交量和持仓量可以作为现货交易的外汇品种在成交量上的参考。