资本市场发展中需要重点关注的问题

二、资本市场发展中需要重点关注的问题

当然，在取得成绩的同时，我们也清醒地看到浙江资本市场的发展和规范还存在一些问题和不足，主要有以下几个方面：

（一）上市公司转型升级任重道远

浙江省上市公司发展很不平衡，约四成企业处于维持发展状态。有的公司受行业周期波动影响大，抗风险能力弱；有的公司主营业务没有及时适应市场形势变化而逐步萎缩，业绩下滑明显；部分风险公司出现了经营困难，或者在盈亏平衡点附近苦苦挣扎，勉强通过拆迁补偿、变卖资产等手段支撑公司运营，非经常性损益占比较大，这些公司都亟待转型升级。

（二）上市公司违规行为仍时有发生

近两年来，通过深入推进公司治理建设、加强信息披露、督促上市公司建立规范运作内生机制、强化对董事、监事、高级管理人员的管理和培训，上市公司质量有所提高，经营日益规范，但上市公司规范运作基础仍然不够扎实，仍有个别上市公司规范运作意识薄弱。2011年，浙江省天目药业、钱江摩托、栋梁新材等多家公司先后因未及时披露公司重大事项或信息披露虚假或存在严重误导性陈述而被证监会行政处罚或被交易所公开批评。

（三）证券公司的发展与浙江省的经济地位不相适应

近几年，浙江证券公司逐步增加了资本实力，拓宽了业务范围，扩大了团队规模，各项业务取得了长足的进步，为浙江省证券市场和经济发展做出了重要贡献。但与全国证券行业发展相比，浙江证券公司的发展仍处于相对滞后水平。2011年，浙江3家公司总资产规模为322.99亿元，净资产总额为111.43亿元，净资本总额为85.32亿元，实现营业收入为31.89亿元，净利润为6.96亿元，低于全国平均水平。^[1]此外，浙江证券公司多项业务全国排名靠后^[2]，除浙商证券资产管理业务净收入排名全国第11位外，浙江证券公司的其他业务指标均在30名之后，在全国109家证券公司中综合实力仍处于中等偏下水平。

从区域对比来看，不考虑北京、上海、深圳等金融发达地区，与广东、江苏、山东等3个GDP超过3万亿元的省份比起来，浙江省证券公司发展水平明显落后，不仅落后于华泰证券、广发证券和齐鲁证券，甚至也落后于安徽的国元证券。

表4-2　2011年主要省份证券行业发展情况一览表

数据来源：机构监管综合信息系统。

表4-3　2011年主要省份代表性证券公司基本情况一览表

数据来源：机构监管综合信息系统。

（四）证券公司转型升级的力度与行业发展的需要不相适应

一直以来，浙江证券公司都存在收入结构相对单一，业务发展高度依赖经纪业务的问题。2011年，浙江3家证券公司累计实现营业收入31.89亿元，其中经纪业务净收入22.02亿元，利息净收入为7.31亿元，两者合计占营业收入的91.97%，而自营、投行、资产管理等业务的合计收入占营业收入的比重仅为8.03%。与浙江证券行业的情况形成鲜明对比的是，全国证券公司的业务收入结构已经趋向多元化，投行收入在营业收入构成中显著上升。2011年，全部证券公司累计实现营业收入1364.01亿元，其中经纪业务净收入696.69亿元，利息净收入193.94亿元，两者合计占营业收入的65.3%，投行业务收入241.33亿元，占营业收入的17.69%，资产管理、自营等业务收入占营业收入的17.01%。在部分券商中，投行业务甚至已经取代经纪业务而成为第一大业务收入，如平安证券投行业务收入占其营业收入的比重已高达62.82%。

图4-2　全行业和浙江省证券公司营业收入构成对比图

随着市场的不断饱和和竞争的日益激烈，浙江证券公司传统的经纪业务优势已不明显，平均佣金率过低导致经纪业务传统盈利模式面临困境，经纪业务排名指标呈下滑趋势^[3]，浙江证券公司的发展亟需加大转型升级的推进力度，在股权结构、交易方式、管理制度和业务创新等方面争取实现重大突破。

（五）期货公司在金融期货品种经营上处于相对劣势

股指期货推出两周年来，市场容量不断增加，全国市场客户资金规模较2009年（股指期货推出前）增长了51%，交易额较2009年增长了107%。全国市场格局悄然变化，上海、广东、北京等拥有众多大券商控股期货公司的省市，市场占有率不断攀升，而浙江省的市场份额明显下降，交易额由第一下降到第四，保证金规模由第二下降到第四。按照保证金和交易额排名，全国前30家公司中浙江仅占4—5席，股指期货前20强中浙江仅占2席。大券商控股期货公司业务规模增长迅速，国泰君安、海通、中证、银河等期货公司异军突起，纷纷进入前10强。而永安、南华、浙商等省内招牌公司的竞争实力逐步退后，国泰君安、中证期货的保证金增长速度是浙江省永安、南华、浙商的2倍以上，国泰君安、海通期货的股指期货交易量是浙江省永安、南华、浙商的4倍以上。新湖期货总部外迁到上海浦东，新华期货被中信证券控股的中证期货全资收购。大量高管及中坚力量外流到异地券商控股期货公司，浙江省期货业的优势地位受到严峻挑战，金融期货时代背景下浙江期货业发展举步维艰。

（六）证券投资咨询机构缺乏有效的盈利模式

截至2011年年底，浙江省共有4家证券投资咨询机构，这些机构业务模式单一，主要是在报纸、网站等媒体发表文章、为证券营业部及其他机构提供资讯产品、参与财务顾问服务和为母公司提供证券软件的数据和模型等，普遍存在业务空间狭窄、客户规模小，服务手段和服务方式单一等问题，盈利能力和抵御风险能力均不强，未找到持续有效的盈利模式，基本处于惨淡经营的现状，净资产持续侵蚀。

（本报告由浙江证监局提供）

【注释】

[1]根据机构监管综合信息系统2011年年底数据显示，全国证券公司平均总资产144.29亿元，平均净资产57.82亿元，平均净资本42.51亿元，平均营业收入12.47亿元，平均净利润3.61亿元。

[2]根据机构监管综合信息系统2011年年底数据显示，在总资产（包含客户资产）排名中，浙商证券居40位，财通证券居47位；在净资产排名中，浙商证券居30位，财通证券居41位；在净资本排名中，浙商证券居34位，财通证券居38位；在客户交易结算资金排名中，浙商证券居40位，财通证券居37位；在代理买卖证券业务净收入排名中，浙商证券居34位，财通证券居42位；在证券投资收益排名中，浙商证券居39位，财通证券居31位；在证券承销业务净收入排名中，浙商证券居42位，财通证券居54位；在资产管理业务净收入排名中，浙商证券公司居11位，财通证券居32位。

[3]浙商证券的代理买卖证券业务净收入排名从2007年的第23位下降至2011年的第34位。