资金时间价值债券投资

10.1.1　资金时间价值的概念

在经济生活中存在这样一种现象:现在的1元钱和1年以后的1元钱的经济价值不相等，即使不存在通货膨胀，现在的1元钱比一年后的1元钱经济价值要大些。这是因为一笔钱存入银行，随着时间的推移和获得利息，把它用于投资可获得利润。如果货币作为社会生产资金投入生产或流通领域，参与再生产过程，就会带来利润，得到增值。这个增值采取了随时间推移而增值的外在形式，故称之为资金的时间价值。

资金时间价值是工程经济学的基础概念之一。在工程经济计算中，无论是工程完成后所发挥的经济效益还是工程建造中所消耗的人力、物力和资源，最后都是以价值形态，即资金的形式表现出来。在资金运动过程中，新创造的价值形成资金增值，即资金的时间价值。

由于资金存在时间价值，致使不同时点发生的资金流量不能直接进行比较。资金必须与时间结合，才能表现出其真正的价值。

资金时间价值的表现形式是利息和利润。对于储蓄投资来说，表现形式为利息，即放弃使用资金所获的报酬。因为对于投资者由于出借资金，因而它就不能用于消费或其他投资，因此它的福利损失或其他投资损失就要用利息来补偿;对项目投资来说，表现形式为利润。由于项目投资存在着风险和机会成本，因此只有当未来项目的收益能显著超过目前的投资时，人们才会赞成这笔用于增加资金的支出，即投资该项目，而这种由于时间所产生的价值就是投资的利润。

利息和利润是衡量资金时间价值的绝对尺度，其多少和投资额有关，所以在项目技术经济分析中往往用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。在实践中，社会平均的资金收益率通常用作资金时间价值的衡量尺度，用R表示。R=R₁+R₂+R₃，其中:R₁是考虑时间因素补偿的收益率;R₂是考虑通货膨胀因素补偿的收益率;R₃是考虑风险因素补偿的收益率。