【摘要】：第4章从理论上分析了大股东和管理者的合谋侵占行为对公司治理效率产生的影响。所以，大股东与管理者的合谋不会强化大股东对管理者的监督，相反会弱化大股东的监督强度。
第4章从理论上分析了大股东和管理者的合谋侵占行为对公司治理效率产生的影响。我们的分析认为：第一，大股东要通过关联交易、资金占用、盈余管理等手段实现对中小股东利益的侵占，离不开公司管理者的帮助和支持，也就是需要管理者的合作或合谋。大股东必须放弃部分对管理者的监督，让管理者通过职务消费、享受工作闲暇等方式获取私人利益，才能获得管理者的帮助和支持。所以，大股东与管理者的合谋不会强化大股东对管理者的监督，相反会弱化大股东的监督强度。第二，大股东与管理者的合谋侵占行为与公司价值增长是相悖的，大股东没有动力采用股权激励这种最有效的长期激励方式使管理者的利益与公司整体利益相容，从而导致激励机制的扭曲，激励效率下降。第三，投资形成的控制性资源或资产是大股东和管理者获取合谋收益的主要来源。在合谋的条件下，大股东选择投资于一个项目的标准是从这个项目所获得的股权收益和合谋收益之和大于零，而不是这个项目的NPV大于零，这样的投资决策会导致次优投资和过度投资的非效率性投资。第8章运用中国上市公司的数据分别检验了合谋对监督效率、激励效率和过度投资行为的影响作用，结果支持第4章的结论。
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