风险投资资本退出及权益增值原理

二、风险投资资本退出及权益增值原理

（一）风险资本运作

风险投资是金融体系中一个非常特殊的组成部分。风险资本的运作是体现金融特点的直接投资，并在金融资本与产业资本的结合中形成了一套独特的行业选择、投资管理、金融运作的机制。

种子期的风险投资是创业者的乐园，通常除政府支持外，会吸引大量的天使基金及风险投资者进入。导入期和成长期，风险投资家介入，扶持好的项目，帮助企业成长。到成熟期，则是投资银行家介入，策划和帮助企业到资本市场私募或上市，实现资本变现。届时，商业银行等金融机构也开始进入，风险投资家则逐渐撤出，进入新一轮投资循环，从而建立风险投资循环链。

（二）资本退出及权益增值

风险投资有别于一般投资的一个重要特征是：风险投资不是谋求对所投资企业股份的长期控制，而是当所投资的企业开始步入成熟稳定阶段时，通过企业股票公开上市、协议转让或原创者回购等方式，将其所拥有的已经升值的权益资本变现，以实现丰厚的回报。进入成熟阶段的企业，风险大大下降，对追求高风险的风险投资者已不再具有吸引力，但其稳步上升的净收益却对一般的投资者具有很大的吸引力。风险资本股票公开上市是风险资本退出的最佳方式。风险投资的出口通道即风险资本最终的变现场所和撤出途径，它在很大程度上决定了风险投资对投资者的吸引力，以及风险投资机制的运行能否流畅和持久。

图3－1　风险投资循环

风险投资的权益增值表现在风险投资者在企业的种子期以很少的资金介入，而到了成长期或成熟期则以数十倍乃至数百倍的效益退出。例如，某一有发展前景的科技型小企业在创办前期所需资金为注册资本金20万，如风险投资前期介入只投入10万元，就占总股本的50%。若5年后该企业股份发行且上市，股本规模达5000万元，则原来投入的10万元变为2500万元，获得了几何级数的回报，原来投入的10万元获得了250倍的增值。当然，如果这家小企业研发失败，投入的这10万元就拿不回来了。

风险投资是一个系统工程，创业板是一个方面，离开它这个系统就不完整；有了它，这个系统就更有生命力。