外债结构指标

（一）外债结构分析

外债的结构可以从不同的角度来划分：从贷放者主体来划分可分为外国政府贷款和政府机构贷款、国际金融组织贷款以及商业性贷款等等；从借款者的利益出发可以分为政府优惠贷款和私人贷款；从外债的时间长短可分为长期债务和短期债务；从利率的结算方式可分为固定利率债务和浮动利率债务；从债务的币种可分为美元外债、日元外债和欧元外债等。

当商品劳务出口创汇收入和国内生产总值一定时，偿债率和外债换汇成本率的比率的大小取决于债务的结构。债务结构有债务来源结构、利率结构和币种结构以及期限结构之分。因此，有必要对各种类型的债务结构进行分析。

1.债务来源结构分析

外国资金的流入方式中，对外债款、发行债券、补偿贸易和国际租赁等四种方式都会形成一国的债务。这四种方式的贷款各自都有其优缺点，因此必须分析债务来源结构是否合理。例如，政府贷款（又称双边贷款）的主要特征是利率低，有时甚至无息，期限较长，带有援助性。但是有些政府贷款用于买方商品进口信贷，其商品价格往往较高，也会抵消一部分优惠利率带来的好处，而且这类贷款往往受政治因素的制约，随外交关系的变化而变化，借款数量也有限。私人贷款的主要特征是它属于融资性、结算性贷款，期限短、利率较高，而且多以浮动利率偿还利息。国际金融组织贷款（又称多边贷款）是介于官方贷款和私人贷款之间的一种贷款，其贷款条件比政府贷款严格，不够优惠，但比私人贷款条件要优惠得多。因此，我国在对外借款中应尽量争取双边贷款和多边贷款，迫不得已时，再向私人机构借款，这样才有助于降低外债成本。

2.外债的利率结构分析

外债的利率结构是指外债中以固定利率和浮动利率计算的债务之间的比例关系。按照国际上的经验，一个合理的债务结构，通常是以浮动利率债务占总债务的比重约在20%～30%左右为宜。外债利率的高低以及整体债务的利率结构是否均衡，影响着债务总体利息支付额，从而影响债务的总成本。采用固定利率，在市场利率上升时可以避免利率风险，当然也得不到利率下降的好处。但从长远来看，资金成本可能较为便宜。采用浮动利率，必须根据市场的变化确定偿还期利率水平，风险不易掌握。同时，由于债务总额变化不定，也不利于一个国家对外债进行控制。

3.外债的币种结构分析

外债的币种结构是指外债以哪些外币表示的，及以各不相同的外币表示的债务占总债务的比例关系。总债务中的货币结构应可以利用汇率的反方向变动来抵消风险，可以通过使外债结构与出口创汇币种结构一致以使总体债务与汇率变动隔离开来，可以增加收益和降低成本的结构。也就是说，要充分利用硬货币去偿还软货币，软货币结构中的比重应稍大些。

4.外债的期限结构分析

外债的期限结构就是外债的长短期结构，是指长短期外债占外债总额的比重。期限结构的优化必须考虑以下两个因素：第一，必须合理安排债务的偿还期，避免债务还本付息挤在一起形成某一时期的外债高峰，造成还本付息的困难。第二，保持短期债务与长期债务的合理比例。世界银行认为，短期债务的适当水平一般不应超过三个月的进口额，长期贷款的偿还期应与项目回收期一致。理想的债务结构应该是长期外债比例大些，而短期外债比例小些，这样可以减少债务风险的影响，易于清偿。短期外债所占比例越大，发生债务危机的可能性就越大。

（二）外债结构指标体系

鉴于上述分析，外债结构的指标体系如下。

1.商业贷款占总外债的比重

COM／EDT越大，外债成本越高，偿债就越困难。这主要是由于商业贷款一般比政府等贷款的利率更高的原因所致。当然，绝不能简单地认为COM／EDT达到一定高度，就一定会出现债务危机，但是高成本的商业贷款比官方援助等贷款更容易获得，这往往会导致外债的膨胀。因此COM／EDT是揭示债务危机可能性的指标。

除COM／EDT外，还可以从动态的角度来反映，即建立其系数指标，称为外债条件系数。

2.外债条件系数

它从动态上反映了COM／EDT的变化情况。外债条件系数的经济含义可分三种情况说明：（1）若外债条件系数等于1，则商业贷款增长速度与非商业贷款增长速度持平，债务条件不变；（2）若外债条件系数小于1，则表示商业贷款增长速度低于非商业贷款增长速度，说明一国计算期的债务条件比基期的债务条件有所改善；（3）若外债条件系数大于1，则表示商业贷款增长速度快于非商业贷款的增长速度，举债成本增加，债务条件恶化。

上述指标1和指标2分别考察了商业贷款和非商业贷款的数量关系及其变动情况和变动方向。

3.可变利率债务占总债务的比重

若可变利率债务占总债务的比重上升，则表明多项债务指标的恶化，也即说明了利息支付占商品劳务出口收入的比重增长、占国内生产总值的比例提高以及债权国通过利率调整把通货膨胀转嫁给债务国。

可变利率债务占总债务的比重所反映的是债务国在一定时点上的状况。但是，如果想从动态上说明可变利率债务占总债务的比重，则可通过可变利率贷款增长率与固定利率贷款增长率来反映。

4.可变利率贷款增长率与固定利率贷款增长率之比

它是一个系数指标，也可称为外债条件系数。其经济含义具体说明如下：（1）若该系数等于1，则表明可变利率贷款增长率与固定利率贷款增长率以相同的速度增长，外债条件没有任何变化；（2）若该系数小于1，则表明可变利率贷款增长率低于固定利率贷款增长率，说明外债条件改善；（3）若该系数大于1，则表明可变利率贷款增长率高于固定利率贷款增长率，说明外债条件恶化。

上述指标3和指标4分别从静态和动态上考察了可变利率贷款对债务条件的影响。

5.短期债务占总债务的比重

短期债务占总债务的比重越大，外债平均偿还期越短，举债成本越大，债务国越发面临国际商业银行撤退资金的威胁。短期债务占总债务的比重超越一定高度时，可以认为存在着“短期资金长期化”性质的短期债务。一般而言，短期债务占总债务的比重以20%～30%为宜。

为了从动态上反映短期债务占总债务的比重变化情况，可计算短期债务增长率与长期债务增长率之间的比率，即计算外债条件系数。

6.短期债务增长率与长期债务增长率之比

它是一个系数指标，也称外债条件系数。其经济含义可分为以下三种情况加以说明：（1）若该系数等于1，则表明短期外债的增长速度与长期外债的增长速度持平，债务平均偿还期不变；（2）若该系数小于1，说明短期外债的增长速度低于长期外债增长速度，平均偿还期延长，外债条件得到改善；（3）若该系数大于1，则表明短期外债增长速度快于长期外债增长速度，平均偿还期缩短，外债条件恶化。

上述指标5和指标6是从短期债务的角度从静态和动态分别考察其对债务条件的影响。

综上所述，这六项指标是一个有机的整体，构成了外债结构的完整的指标体系。其特点在于：第一，它们都从各种不同的侧面反映了一国的外债结构及其外债条件，所有指标的数值越高，都表明一国外债结构和外债条件的恶化；第二，各项指标都从静态和动态上考察了外债的结构和条件，因而可使分析更全面、更深入。