综合流动性预警指标

1)ILLIQ指标

根据Amihud(2002)，非流动性指标(ILLIQ)的公式如下所示:

其中，Diy为交易天数；Rit表示第i只股票t期的收益率；VOLDit表示第i只股票t期的成交金额。

2)VNET指标

Engle和Lange(2001)提出VNET指标用来表示一定价格波动范围内净指令流的大小。公式如下所示:

其中，d是交易方向(买入时d=1，卖出时d=-1)，vol表示交易量。Engle和Lange(2001)同时使用Weibull ACD模型来刻画一定价格波动范围内的交易时间:

EPTIMEt=ω+α1PTIMEt-1+β1EPTIMEt-1+φSPRNOMt-1(923)

其中，PTIME表示价格波动一定范围内的交易时间，EPTIME是PTIME的期望，SPR_NOM是名义买卖价差。他们建立VNET与一系列流动性指标的一个模型，用来验证一系列流动性指标对其解释力的有效性，模型如下所示:

VNET=β0+β1SPREAD-1( ）+β2VOLUME-1( ）+β3NUMBER-1( ）+β4LEPTIME+β5PTIMEERR 　(924)

其中，SPREAD=log(ASK/BID)，NUMBER为交易量的对数， VOLUME为交易金额的对数，LEPTIME为EPTIME的对数值，PTIME_ERR=log(PTIME/EPTIME)。

3)CRT指标

Moyaert(2013)构建的CRT指标用来描述当需要立刻交易一定数量的股票时，买卖交易之间的最大隐性交易成本(Maximum Implicit Transaction Cost)，CRT的公式如下:

其中q表示交易量，Bq，t表示在t时刻买入q份股票的成本，Sq，t表示在t时刻卖出q份股票的成本，MQt表示在t时刻的中间价。