综合指标分析

导入案例

如何进行综合指标分析

已知渤海公司2011年会计报表的有关资料如下:

表7-5 渤海公司2011年有关会计资料一览表 万元

学习目标

掌握杜邦财务分析体系，能够进行经过指标的计算和分析;了解财务比率综合评价法。

问题引出

1,计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算):

(1)净资产收益率;

(2)总资产净利率(保留三位小数);

(3)营业净利率;

(4)总资产周转率;

(5)权益乘数。

2,用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

知识储备

一、综合指标分析的含义及特点

所谓综合指标分析就是将营运能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸多方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业的经营状况、赢利状况、财务状况进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。

一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素:指标要素齐全适当，主辅指标功能匹配，满足多方面信息需要。

二、综合指标分析方法

(一)杜邦财务分析方法

杜邦财务分析方法是根据美国杜邦公司的经历创造的，故称之为杜邦系统。杜邦体系各主要指标之间的关系如下:

式中:权益乘数=1÷(1-资产负债率)。

上式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是企业全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。

权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数即资产除以权益。

【实例7-11】ABC公司2011年年度年初负债总额为800万元(流动负债220万元，长期负债580万元)，年末负债总额为1060万元(流动负债300万元，长期负债760万元)，则计算权益乘数为:

权益乘数=1/{1-(800+1060)/2/［(1680+2000)/2］} =1/(1-0,5054) =2,022

权益净利率就是净资产收益率，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。

杜邦财务分析体系分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息。

(1)权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入的资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面:权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、赢利能力比率和资产管理比率。

(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来较多的风险。

(3)资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看，提高销售净利率是提高企业赢利能力的关键所在。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是降低成本费用。降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力;如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能;对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好地帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同，并在实际工作中得到广泛的应用。

但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反，与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析法为基础，结合专项分析，进行一些后续分析，对有关问题作更深、更细致的分析了解;也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据;或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析法自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。

(二)沃尔比重评分法

1928年，亚历山大·沃尔(Alexander Wole)出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率(以行业平均数为基础)，将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分，提出了综合比率评价体系把若干个财务比率用线性关系结合起来。

沃尔比重评分法是将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。

1,沃尔比重评分法的原理

把若干个财务比率用线性关系结合起来，对选中的财务比率给定其在总评价中的比重(比重总和为100)，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。

2,沃尔比重评分法的基本步骤

(1)选择评价指标并分配指标权重。

赢利能力的指标:资产净利率、销售净利率、净值报酬率。

偿债能力的指标:自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率。

发展能力的指标:销售增长率、净利增长率、资产增长率。

按重要程度确定各项比率指标的评分值，评分值之和为100。三类指标的评分值约为5∶3∶2。赢利能力指标三者的比例约为2∶2∶1，偿债能力指标和发展能力指标中各项具体指标的重要性大体相当。

(2)确定各项比率指标的标准值，即各指标在企业现时条件下的最优值。

(3)计算企业在一定时期各项比率指标的实际值。

资产净利率=净利润÷资产总额×100%

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

净值报酬率=净利润÷净资产×100%

自有资本比率=净资产÷资产总额×100%

流动比率=流动资产÷流动负债

应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款余额

存货周转率=产品销售成本÷平均存货成本

销售增长率=销售增长额÷基期销售额×100%

净利增长率=净利增加额÷基期净利×100%

资产增长率=资产增加额÷基期资产总额×100%

3,形成评价结果

沃尔比重评分法的公式为:实际分数=实际值÷标准值×权重。

当实际值＞标准值为理想时，用此公式计算的结果正确;但当实际值＜标准值为理想时，实际值越小，得分应越高，用此公式计算的结果恰恰相反。

另外，当某一单项指标的实际值畸高时，会导致最后总分大幅度增加，掩盖了情况不良的指标，从而给管理者造成一种假象。

沃尔比重评分法最主要的贡献就是它将互不关联的财务指标按照权重予以综合联动，使得综合评价成为可能。沃尔比重评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率以及未能证明每个指标所占比重的合理性。沃尔比重评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个毛病是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100%;而缩小一半，其评分只减少50%。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又无法在理论上证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的。

现在请回答任务三【导入案例】提出的问题。