委托贷款和未贴现的银行承兑汇票

委托贷款和未贴现的银行承兑汇票是两大同业银行资产。委托人在说明合约方和贷款细节后通过银行发放委托贷款，获取资金。委托贷款其实是卖给银行用来融资的企业间信贷。未贴现的银行承兑汇票基础是企业间的贸易贷款。银行对票据贴现后，票据就不再是贷款而是转化为贸易工具（被视为表外资产）（Tao and Deng，2013）。

同业银行资产之所以归为“影子银行”资产，是因为此类同业银行资产实际是商业银行担保或托管的非银行实体（政府、企业或个人）间的贷款。但它们在银行间作为同业银行资产依照回购协议进行交易，同时被归类为同业银行资产而非贷款账项。此外，这些同业银行资产还被打包成银行、券商和基金子公司的理财产品。^[14]吴和李（Wu and Li，2014）在报告中写道，当中国银监会加强对信托市场的监管时，基金子公司作为基金经理的子公司异军突起，它们积极地开发理财产品，进行资产池管理。仅在2013年，基金子公司的规模就从0增长到了1万亿元（约为委托贷款总额的12%）。

图4.9展示了委托贷款和未贴现的银行承兑汇票的年流量。委托贷款的年流量自2007年以来持续增长，而未贴现的银行承兑汇票及其他同业银行资产却从2012年中期开始明显下滑。

同业银行资产还包括企业间资产，而企业间资产拉低了同业银行市场的高信用度。因此，某资深中国银行家认为理财产品是庞氏骗局。美林银行的一项研究表明，如果委托贷款和信托贷款中的信贷风险得到了公认，那么银行风险加权资产的增长率可能在9%左右；而潜在不良贷款率将升至风险加权资产的5%—6%。也就是说，必须加强对同业银行资产质量的监管和清理（Wu，2014）。

图4.9　委托贷款和未贴现的银行承兑汇票的年流量

资料来源：2007—2014年中国人民银行统计数据。