长期持股更适合股票而非债券

长期持股更适合股票而非债券

投资者越来越喜欢债券，对政府当然是好事一桩，因为政府需要永不停步地发行国债以筹集资金弥补财政预算赤字。可是债券对投资者的未来财富增长并不是什么好事，他们本来应该去买股票才对！我在引言中早说过了，股票投资收益率比债券高得多，过去70年来股票平均每年投资收益率达10.3%，而长期国债投资收益率只有4.8%。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，一般人总以为债券投资要比股票投资更适合长期持有，实际情况恰恰相反。在通货膨胀条件下，投资者持有股票比持有债券更能保值增值。

他说，每一个投资者毫无疑问都有一个如何配备投资组合的问题。不过就他来说，无论怎样的投资组合，都是股票投资比例越大越好、债券投资比例越小越好，说得绝对一些，能够100%投资于股市那就更好。

他认为，关于这个问题，可以从以下3个方面来看：

首先，总体来看，投资股票比投资债券的获利回报更高

他说：从过去70年的实际投资业绩看，美国股市的平均年收益率高达10.3%，而长期国债投资的年收益率只有4.8%。不难看出，投资股票比投资债券的平均年收益率要高出一倍多。

这是为什么呢？要知道，当初投资者购买债券时可都是看中债券的利率比股票高才买的呀。

彼得·林奇解释说，请大家不要忘了这样一个基本事实：上市公司经常会用提高年底分红的方式来回报投资者，可是从来就没有一家债券公司会用主动提高年利率的方式回报投资者。

债券投资虽然能得到稳定的利息，可是这些利息在通货膨胀条件下却会严重缩水，直至变成实际上的负利率。

彼得·林奇举例说，如果你手中有1万美元现金全部用来购买债券，并且假定你购买的债券年利率高达7%，这样，20年内你一共可以获得利息收入14000美元，而20年后的债券价格仍然是10000美元。

当然，你也可以用这1万美元现金一半投资股票，一半购买债券。债券投资的年利率仍然是7%，股票的年利率按过去70年美国的平均年收益率11%计算（其中股息分红3%、股价上涨8%），20年内的股息和利息收入一共是17286美元，而20年后的债券和股票价格合计已经上涨到了21911美元。

还有一种方案，就是你把这1万美元现金全部用来购买股票。按照上述3%的股息率、8%的股价上涨率计算，20年内的股息收入一共有13729美元，20年后的股价已经上涨到了46610元。

结果显而易见：股票投资比例越高，你的获利回报就越多。

其次，即使你把所有资金都购买了股票，也不会影响生活费开支的

许多投资者购买债券，其实也知道投资债券不如股票的回报率高。他们投资债券的目的，主要是为了有一笔固定收入用于维持生活水准。可是彼得·林奇认为，保证正常的生活费开销，与把所有资金用来买股票两者之间是不矛盾的。

从年龄结构看，年轻人比较倾向于投资股票，而老年人比较倾向于投资债券。确实，现代社会中人的平均预期寿命越来越高，但全部投资股票而不投资债券并不会影响晚年生活。

为了更好地说明这个问题，他举了这样一个实例。他说，如果一对老夫妻准备把10万美元现金全部用来投资股票或债券，希望能从中每年得到7000美元现金补贴退休费生活，对此彼得·林奇的建议是，这10万美元现金全部投资股票，既能享受股票收益的高回报，又能实现上述宗旨。

具体地说是，第一年这10万元股票能得到3000美元股息收入，这离7000美元现金收入的目标还有4000美元差距，这笔差额通过抛掉4000美元股票来实现。这样，股票投资的第一年末他们拥有的股票市值是10×（1+8%）-0.4=10.4（万元）。

这10.4万元股票市值在第2年末能得到10.4×3%=3120美元的股息收入，这时候还需要抛掉3880美元股票才能凑满7000美元用于补贴生活费开销。这样，第2年年末的股票市值就剩下了10.4×（1+8%）-0.388=10.844（万元）。

照这样计算，到了第16年时股息收入就超过了7000美元。也就是说，从这时候开始不必再卖出股票，就完全有每年7000美元的生活费补贴了。

这样算起来，20年过去后，原来的10万美元股票就已经升值到了34.914万美元，在此期间你从股票投资中已经取出的全部支出合计是14.682万美元（其中最后5年每年用于生活开支的股息收入已经超过7000美元），两者合计是49.596万美元。不难看出，原来的10万美元不但增值了4倍，而且一点也没有影响当年的生活水准！

最后，即使股市发生剧烈波动，全部投资股票也不会影响日常生活

细心的读者不禁要问：上面你计算的依据都是平均股票投资回报率，可是谁都知道“股市有风险”，万一遇到股市下跌怎么办呢？

彼得·林奇说，如果你把所有资金都投入股市，即使遇到股市下跌，这个问题也不难解决。

举个极端的例子来说：如果按照上面这种投资方式，10万美元现金投入股市后第二天股市就暴跌了25%，按理说，这种情形是几乎不可能发生的，但是请你不要慌张，只要你坚持不割肉，仍然按照上面所述的这种方式，每年除了享受股息分红之外，再抛掉一部分股票凑满7000美元生活费补贴。这样，20年之后你得到的投资回报总额仍然高达18.535万美元，同样不会影响日常生活。

如果你对此还不放心的话，彼得·林奇说，我们不妨把情况想象得更恶劣一些：当你把这10万美元现金投入股市后，第一天股市就开始阴跌，而且一跌就是20年；并且股息分红也很可怜，只有过去70年平均上涨幅度的一半，即1.5%，股价上涨幅度也很可怜，同样只有过去70年平均上涨幅度的一半，即4%，这总够倒霉的吧？

彼得·林奇笑笑说，不用害怕，还是坚持上面的做法不割肉，20年过去后，你仍然可以得到10万美元的投资回报，与债券投资回报率完全持平。

【投资心法】

彼得·林奇认为，股票投资收益率远远高于债券投资收益率，投资者即使把所有资金用来买股票也不会影响日常生活。上面的各种投资组合方案充分证明了这一点。