以每股利润最大化为财务管理目标

财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要意义。因为财务管理目标作为企业财务运行的导向力量，若设置有偏差，则财务管理的运行机制就很难合理。

因此，研究财务管理目标问题，既是建立科学的财务管理理论结构的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上，还是在实践上都有重要意义。

对财务管理目标的评价

中外关于财务管理目标问题，争议一直较大，根据现有资料，对财务管理目标的表述主要有以下几种：

利润最大化；

净现值最大化；

资本成本最小化；

股东财富最大化；

现金股利最大化；

经济效益最大化；

投资者、经营者和社会利益最大化；

超利润目标；

根本目标是资本增值、直接目标是利润、核心目标是经济效益；

产值最大化；

综合现金净流量最大化；

长期资本增值；

所有者财富最大化；

资金运动合理化。

由于上述观点太多，有些只是一家之言，在实际工作中并未广泛应用，现仅就曾经在我国和西方国家广泛应用的三种观点评价如下：

(1)产值最大化

在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权与经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值目标，企业领导人职位的升迁，职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定，这就决定了企业必然要把总产值作为企业经营的主要目标。在社会主义建设初期，人们不自觉地把总产值最大化列为财务管理的基本目标。但随着时间推移，人们逐渐认识到，这一目标存在如下缺点：

①只讲产值，不讲效益。在产值目标的支配下，有些投入的新增产值小于新增成本，造成亏损，减少利润，但因为能增加产值，企业仍愿意增加投入。

②只讲数量，不求质量。追求总产值最大化决定了企业在生产经营过程中只重视数量而轻视产品质量和种类，因为提高产品质量，试制新产品都会妨碍产值的增加。

③只抓生产，不抓销售。在总产值目标的驱动下，企业只重视增加产值，而不管产品是否能销售出去，因此，往往出现“工业报喜，商业报忧”的情况。

④只重投入，不讲挖潜。总产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产，而不重视挖掘潜力，更新改造旧设备，进行内涵扩大再生产。因为更新改造容易对目前产值的生产产生不利影响也不能大量增产。相反，采用粗放式经营，大量投入则往往使产值指标易于完成。

(2)利润最大化

利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。利润最大化观点在西方经济理论中是根深蒂固的，西方许多经济学家都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的，例如，亚当·斯密、大卫·李嘉图等经济学家，都认为企业的目标是利润最大化。20世纪50年代以前，西方财务管理理论界也认为，利润最大化是财务管理的最优目标。目前，我国也有很大一部分财务管理学家认为，以利润最大化为目标是财务管理人员的最佳选择。确实，以利润最大化作为企业财务管理目标有其合理性，这是因为企业要想取得利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些，都有利于经济效益的提高。

但以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点：

①利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。

②利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使投资者不顾风险的大小去追求最多的利润。

③利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。应该看到，利润最大化的提法，只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。

(3)股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定、股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。这是因为：

①股东财富最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。

②股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。

③股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

但应该看到，股东财富最大化也存在一些缺点：

①股东财富最大化只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。

②股东财富最大化只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。

③股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控制的因素引入理财目标是不合理的。