买日本国债是好选择

买日本国债是好选择

网易财经:前一段时间央行恢复了汇率制度改革，恢复了人民币的弹性，但是在人民币升值的问题上，国内的经济学家或者是实业界一直有不同的看法，有的人主张升，有的人主张保持固定汇率，不知道您是怎样看待这个问题的?

孙立坚:人民币汇率，2005年已经做了一次改革。当时有很多大环境下的考虑，比如现在的贸易顺差。尤其是金融危机以后，大家关注到在危机中，国际收支的不平衡带来了很多问题。中国的外汇储备增加的国家资金，又回流到美国市场，造成了美国流动性的过剩。另一方面又认为中国贸易顺差的问题，也应该通过汇率机制的调整加以解决。

我个人主张，中国要把贸易顺差结构调整过来，靠汇率是不能解决这个问题的，主要还是把自己发展阶段当中遇到的收入增长、社会保障、贫富差距的问题解决好。这些问题不解决，单凭汇率的调整是不能改变中国储蓄过高的结构。

我觉得政府的人民币汇率改革是一个制度的改革，而不是水平的改革，也就是说是一个弹性的概念，而不是一个升值的概念，我觉得政府在这一点上拿捏的还是比较准的。

网易财经:在经济学界有所谓“蒙代尔三角”的说法，就是说在汇率、资本管制和货币政策只能选择其二，而不能三者兼顾，您是怎样看待这个问题的?特别是针对中国的经济现状?

孙立坚:对。在一个经济开放的环境当中，如果一个国家还是固守汇率的刚性，把自己的汇率和某一国家的货币绑在一起，可能就会有漏洞存在。如果说它的资金可以随时进入中国的市场，能够随时购买你的货币，又能够随时转变为外币，也就是说有自由买卖的机会，它就会等待。因为你的汇率不能按照市场供需汇率来制订，是一个刚性的汇率，当他发现市场的汇率和刚性的汇率不在一个水平的时候，对投资者来讲，就能够获得一个无风险的、靠低价买进高价卖出来赚钱的机会。

网易财经:现阶段的中国，你觉得“蒙代尔三角”我们取哪两角比较好?

孙立坚:现在对我们来讲取什么?对资本市场严格监管，汇率制度把它稳住，我们的货币政策能够释放我们大国所需，该收紧就收紧，该投放就投放的自由状态。问题是什么?问题就在于今天我们中国已经走入了世界，我们所讲的资本监管的效果已经越来越不如以前。在这个时候是不是轻易的马上就把固定汇率放开?我刚才已经讲过了，我们的结构调整没有到位，固定汇率制度变成由市场供需来决定，可能会造成我们的企业发现在自己国内生产，成本把握不定了，主要的市场又在国外，所以它干脆就搬到国外搞生产，就像当初日元升值，很多日本的企业都走到国外去了，自己国内的产业空洞化了。

网易财经:中国现在已经积累了世界最多的外汇储备，而前不久美国的房利美和房地美的退市让很多人担心中国外汇储备投资的安全性，您认为中国积累这么高的外汇储备，到底怎样利用是最好的?

孙立坚:我们大概有3000多亿的美元外汇资产在房地美和房利美的账上。一旦这两个大的金融机构真的破产、进行清算的话，那就会使得我们用汗水创造的外汇财富一下化为乌有，至少是流动性没有了。我们想要用这些钱，但钱根本用不起来，因为他们还钱的能力都没有了。我们国家靠出口带动经济增长的模式当中最深切的痛就在于它不仅带来的是外汇财富的增加，带来的是管理财富的无奈。

首先，我们应该要提高自己的智慧，用好、管理好我们的外汇储备。

对现在交给美国无论是政府的国债还是机构的债券，我们要要求美国政府对机构、对国债负起责任，尤其是对债券市场今天的市场状况的信息要严格披露。

另外一点，我们被动地靠美国把我们的财富管理好是不行的，还得要靠我们自己主动。我们是不是能够把这些外汇储备当中的一部分主动的为我们今天的经济发展去消费?包括去买我们中国经济发展生产所需要的原材料，或者是技术含量高的设施、生产资料。这就牵扯到我们要跟美国进行谈判，不能老是把钱放在美国国债上。要允许我们自己去购买美国一些好的东西，这对美国贸易逆差的改变也是有利的。美国一直在讲贸易逆差的问题中国要负责任，但是中国也在讲，我们想要消费你的东西的时候，你不让我们消费，这个问题你不解决，解决贸易逆差的问题就是纸上谈兵。这是一种方式，通过消费解决我们外汇储备的使用效率问题。

第三种方法，就是我们要提高自己金融投资的本领。不能简单的把这个钱就放在美国国债上。最近我们看到中国有一些动向，增持了日本国债的比例。

不管怎么样，我们已经看到政府在思考。日本的国债，别看它今天的财政赤字很厉害，但是日本的老百姓也花钱买，只要日本的老百姓对自己的国家不放弃，对它不失望，那么日本的国债像希腊这样所谓的破产是不可能的。现在日本的国债便宜，收益高，我们为什么要只盯着美国国债这一家不放?我们发现中国最近很有策略的，包括英国政府也是很有策略的把一些外汇资产转移到日本的国债上去，这也是我们金融投资的一个变化。