利率高出个百分点时买国债

利率高出6个百分点时买国债

如果长期国债的投资收益率高出标准普尔500股票指数的红利收益率6个百分点或更多，那就应该卖出股票而买入长期国债。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，投资者在决策是不是买入国债时，应当是有衡量标准的。如果长期国债的投资收益率比股票指数的收益率高出6个百分点以上，那就卖掉股票、换成长期国债。

为了便于理解，这里作进一步量化说明：一般来说，美国股市中的股票投资年收益率通常为3%左右（另外还有4%的平均红利收益率，合起来年收益率大约为7%）；照这样计算，当长期国债利率达到9%以上时，这时候投资长期国债就比投资股票的收益率要来得高。

话说1982年上半年，美国银行贷款的基准利率上升到了2位数，通货膨胀率和失业率也上升到了2位数，在这种情况下，许多投资者纷纷抢购黄金来应付通货膨胀，甚至购买猎枪用于防身；而穷人呢，也在那里纷纷抢购食品。更有许多人慌张地抛掉股票和国债，把现金放在家里看着。

这时候的彼得·林奇，一连好几个月都把投资重点放在长期国债上，因为这时候的长期国债利率特别高，通常为13%～14%，已经大大超过投资股票的预期收益率。

初看起来这种决策好像理所当然：国债的投资收益率比股票高，当然就投资国债了。其实，彼得·林奇更想到了另一面：这样高的国债利率是不可能长久的；趁现在的国债利率高，赶快买一点，等到将来国债利率降下来了再抛掉国债、买入股票也不迟。这就是说，这时候投资国债还有一种抵御通货膨胀的作用。

他说，面对通货膨胀尽量减少投资风险是必要的，但决没有必要害怕到把现金放在家里的地步。

要知道，无论是购买国债还是股票，只要国家经济不崩溃，这种投资方向就是对路的。事实上，国家经济并不会崩溃，如果真的崩溃了，放在家里的现金也会和国债、股票一样变得一文不值。实际上，从历史上看，比国家经济崩溃发生率更高的是人类大灾难。不过，从古到今这样的大灾难又发生过几次了呢？

彼得·林奇认为，无论面对通货膨胀还是其它恐慌因素，投资者都应当保持一份清醒头脑。当然，要做到这一点并不是一件容易的事，需要有一份基本素质。彼得·林奇就具有这种素质，为此他总结了一套应对之策：坚决把目光放远，设想最坏的事情并不会发生。

他说，当这一切都过去后，与那些把现金放在家里的投资者相比，这时候投资国债和股票的收益会显得特别高。

他的研究结果表明：从长期来看，股票投资收益率会大大高于国债；而从短期看，国债的收益率很可能会大大高于股票投资收益率。

能够佐证这一观点的数据是：在经济萧条时期的1982年至1990年间，美国标准普尔500指数上涨了4倍，可是从年收益增长率看这还没有30年期长期国债的收益率高；而当经济萧条时期过去后的1991年，标准普尔500指数上涨了31%，不用说，这样的收益率就已经大大超过长期国债收益率了。

【投资心法】

在经济萧条背景下，投资者可以考虑抛掉股票、买入国债，而不是持有现金。要知道，这时候买入国债和股票看似风险很大，其实预期收益率还是很高的。