16．3 流动资金乘数效应
现金循环周期决定企业资金使用效率。按照法罗斯（Farris）教授提出的现金周期模型，他分析了DELL和杰西潘尼的现金周期以及美国主要产业现金周期的过程，得出：现金周期缩短是企业效益提升的一个关键指标的结论。
现金周期模型（Cash‐to‐Cash‐Cycle），将企业的应付款、存货、应收款三个指标折算成以天为单位的数值，认为企业现金周期＝应收账款天数＋存货天数－应付账款天数。
现金周期越短，企业盈利能力越强；反之，说明企业的利润没有可靠的保障。对于供应链来说现金周期始于原材料货款付现，结束于应收账款收现，现金的流转与供应链实施的流程是相配合的。
在国内，存货和应收账款融资是金融仓储业务的主要模式。以前，国内只有少数银行对钢铁、有色等较为固定的大宗物资开展融资，且大多采用静态融资。即一般不允许企业在融资期间换货。而近些年，随着仓储产业的发展以及国家《物权法》对浮动抵押方式的认可，现代金融仓储业务也允许企业拿产成品、半成品、在途物资等来抵押。其中，原材料通常包括钢材、有色金属、棉纱类、石油类等，而成品则包括家电产品、服装、陶瓷产品、家具产品等。而像牛奶、猪肉这样的不易储存的商品也在被逐渐接受。
运用存货和应收账款融资对于盘活存货和应收账款的资金占用具有显著效果。在企业经营的原材料采购阶段、原材料库存阶段、产成品存货、待售货款回收的各个阶段，都可以从银行获得融资。这样企业可以在经营的不同环节从银行融资获得流动资金。企业可将这些流动资金又投入到之后的采购、生产和销售活动，而这些环节所形成的资产，又可以再次向银行融资。如此循环，最终企业理论上可获得的流动资金，将是企业自有流动资金的乘数倍(5)。
通过供应链金融可最终获得的流动资金＝自有资金×供应链金融乘数。
其中，供应链乘数＝1／（1－融资折扣率）
而融资折扣率应是应收账款折现率、存货抵质押率的加权平均值。
举一个简单例子，如果一家企业目前有1000万元的存货和应收账款存量全部采用金融仓储来融资，若融资比率为0.5，则衍生出约2000万元的新增企业流动资金。
基于流动资金的乘数放大效应，企业的供货能力、最终产品产量也将以乘数倍放大，最终使得整个供应链的竞争优势得以提升。
【注释】
(1)谭启华．我国中小企业信誉链融资模式研究［D］．武汉理工大学硕士学位论文，2006．
(2)罗正英，张雪芬，陶林云．信誉链———中小企业融资的关联策略［J］．会计研究，2003（7）．
(3)“供应链金融”课题组．供应链金融———新经济下的新金融［M］．上海：上海远东出版社，2009．
(4)胡跃飞．供应链金融与中小商业银行的竞争策略［J］．银行家，2009（2）．
(5)“供应链金融”课题组．供应链金融———新经济下的新金融［M］．上海：上海远东出版社，2009．
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