世界社会保险制度金融化的具体表现

二、世界社会保险制度金融化的具体表现

社会保险制度金融化是一种趋势，它主要表现在社会保险运营机构与传统的金融机构之间出现职能的融合，打破了以往的分工界限，使得宏观监管的行业界限变得越来越模糊，也增加了监管模式选择的难度。

(一)现代社会保险机构职能的演变——具有重要的融资职能

社会保险金融化的趋势使社会保险机构的职能发生了变化，由一个简单的履行筹资、偿付功能的行业，演变为既有补偿职能又具有重要融资职能的非银行金融机构，投资部门成为社会保险机构的核心部门。西方发达国家社会保险机构在金融市场中，无论是其资产总额还是经济上的重要性，其作用都仅次于银行业，甚至在某种情况下还高于银行业。据统计，1993年美国货币和资本市场的总资金规模为78050亿美元，其中仅商业型养老保险资金(商业人寿保险资金为14370亿美元，约占商业保险资金的35%～40%)就有21555亿美元^[8]，占资金总供给的27.6%，仅次于共同基金和商业银行，成为美国国内货币和资本市场的第三大资金来源。

社会保险资金不仅规模大，而且具有稳定性强和长期性特点，年金保险资金进入资本市场可以有效地缓解股票市场中资金供给与需求的矛盾，改善证券市场投资者的结构和资金结构，成为稳定股市的核心力量之一。1996年，美国保险资金和年金保险基金在美国股票市场上的市值达26954亿美元，占美国当年股票市值100900亿美元的26.7%，而在欧洲、日本这一比例更高。发达国家的年金保险基金还是国债和企业债券的最大投资者。

(二)现代社会保险机构的组成结构变革

社会保险金融化的另一个标志是，发达国家的社会保险基金管理机构向银行、证券部门渗透，银行向社会保险业渗透，两者由原先的各自平行发展，转为相互渗透、相互融合。在欧盟国家中，银行和社会保险资金融通已有相当大的发展，银行广泛涉足社会保险的收支代理业务已取得巨大成功。欧洲500家大银行中的46%拥有专门从事社会保险业务的附属机构。社会保险管理机构也广泛涉足银行业务(如存贷款业务)。由于受立法限制，美国在这方面的发展稍逊于欧洲，但也已成为一种潮流。银行资本与社会保险资本的融合，无论是对社会保险机构还是对银行都带来了巨大收益。对于社会保险机构来说，可以快捷地利用银行现成的、强大的网络，通过银行代理养老保险业务可以有效降低管理费用，提高工作效率;对于银行来说，银行因其现有网络获得巨额社会保险资金积淀带来的报酬，进一步向客户提供全方位的金融服务，既加强了客户对银行的信赖，使客户与银行的联系更为紧密，也使银行巩固和提高了地位。总之，银行与社会保险机构各自的服务质量和范围都得到了拓宽，彼此利用对方的技术、经验、客户基础和渠道产生协同效应，使二者优势互补，占有更大的市场空间。

社会保险金融化还表现在运营方式的创新。社会保险机构的基本经营技能就是如何降低风险。传统的社会保险基金运行只是将资金存入银行获取稳定的利息收入，将投资风险转嫁给银行。而金融化的现代社会保险基金，可以借助于证券投资组合的方式将风险证券化，由社会保险基金管理人直接承担部分投资风险，这就要求社会保险基金管理人必须有雄厚的资本实力。而管理机构的股份制改造使资本市场中的资金跨越市场界限，参与到社会保险中来，为社会保险的发展注入了活力。

(三)世界社会保险金融化对中国企业年金保险运营的启示

发达国家社会保险业发展的实践提示我们，社会保险金融化不可避免。从总体上看，目前中国还不具备社会保险金融化的客观条件，但是要从中国的客观实际出发，积极制定相关的政策策略，以适应世界社会保险金融化的潮流和趋势。

1.调整资本市场政策，发展和完善资本市场。从总体上看，要重点发展包括企业年金在内的社会保险基金机构投资者，这样既可以为资本市场提供长期、稳定的现金流入，缓解股市供需矛盾，推动中国证券市场健康、持续、稳定地发展，又可以为社会保险基金进入其他金融领域开辟道路。

2.逐步扩大社会保险基金进入资本市场的范围。以往中国社会保险基金的主要投资对象为国债和金融债券等利率产品，一旦利率反向调整，社会保险基金资产的缩水就将使社会保险基金面临巨大的运营风险。同时国债市场容量的降低和流动性的不足，也使得社会保险基金资产面临流动性下降的风险。拓展社会保险基金投资领域是摆脱社会保险基金投资收益困境的途径。从目前中国商业保险公司的资金通过证券投资基金进入资本市场的实践来看，获得了很好的投资收益。目前，国家已允许保险公司参与上市证券投资基金的买卖，待条件成熟时，可允许社会保险资金由新设立的具有社会保险基金管理特色的专业投资基金进入资本市场，允许社会保险基金投向有长期、稳定回报的国家重点建设项目，允许社会保险基金参与国家安居工程投资等。

3.完善年金保险的投资监管制度。随着中国社会保险基金投资渠道的放宽，社会保险监管部门要重点加强各类监管指标体系的建设，尽快建立社会保险基金风险预警系统和社会保险基金管理人的评价指标体系。中国社会保险监管部门应对社会保险基金投资规模及在资本市场中运用的比例结构做出明确而具体的规定，及时审查各基金投资管理人的投资情况，确保社会保险基金在有效控制风险的基础上实现规范而高效的运作。