后续研究工作展望

8.2　后续研究工作展望

由于时间关系和本人的水平有限，本书只是对商业银行贷款客户对象进行了信用风险度量基于模型方法和管理进行了探讨，对商业银行投资金融产品的信用风险、参与衍生品市场的信用风险内容的研究没有涉及，这是两个非常有意义的研究方向。就本书研究内容而言，也还存在相当的局限性，有待进一步研究和探讨。

1）本研究探讨的只是信用风险发生即违约的可能性，真正要把信用风险的度量上升到信用定价，在违约率基础还必须研究违约损失，从而把信用风险发生并产生的后果精确计量，从而为贷款的定价提供科学依据，这是银行进行客户细分，进行差别定价的前提。

2）在KMV模型中，假设的资产波动呈对数正态分布，利率为无风险利率，这与现实是不符合的。在以后的研究中，可以就资产波动的非对数正态分布，比如跳跃，利率的随机波动等展开进一步研究，以使预测结果更接近于现实，精度更高。

3）我国股票市场有效性问题。我国股市尚处于规范和发展阶段，股价对信息的反应不充分，非理性和人为操纵的因素较多。非上市公司的市场价值是否与同一地区、行业、具有相近EBITDA的所有上市公司的资产市场价值存在正相关还没有检验证实，可利用我国股市积累的现有数据展开初步验证。

4）KMV模型和PFM模型根据不同违约距离的公司的历史违约数据，确定违约距离与违约率之间的映射关系，以此来估计与此违约率的大小。而我国还缺乏违约的历史数据库，很难把违约距离转化成实际违约率，因此如何让模型通过有效检验为重要课题。

5）风险管理系统的重新构建是涉及社会方方面面的系统工程，不论是风险管理组织结构的重组，还是风险管理文化的培育，包括信息传递和披露，激励机制的建立等问题。本书只是提供一种思路性探讨，真正的操作实施还有待商业银行的进一步的改革。当然，在改革中还会遇到很多问题，如何在借鉴国际先进银行经验的同时，结合中国的国情，探索具有中国特色的风险管理新系统，是以后研究的主攻方向。