比存款要合算的投资

5　债券：比存款要合算的投资

债券是一种为筹措资金向投资者发行的债权债务凭证，发行债券的机构可以是政府、金融机构，也可以是工商企业等。债券的本质是债的证明书，具有法律效力，债券发行机构需要按协议的利率支付利息并按约定条件偿还本金。

债券包含了以下4层含义:(1)资金的借入一方是债券的发行人，即政府、金融机构、企业等机构;(2)资金的借出一方是债券持有人，也就是购买债券的投资者;(3)资金借入一方需要在一定时期还本付息;(4)债券具有法律效力，证明债券持有人与债券发行人之间存在一种债权债务关系。

债券原始投资者购买债券时支付的市场价格称为债券的发行价格，它可能与债券的面值一致，也有可能不一致。在计算时，先将要支付的年利息按发行当时的市场利率折现，得到一个现值，然后加上债券的面值，这样就从理论上得出一个债券的发行价格。由此可见，影响到债券的发行价格的主要因素是票面利率和市场利率的关系，也就是说，当市场利率等于债券票面利率时，债券发行价格等于面值;当市场利率大于债券票面利率时，企业为了吸引投资者，便会选择折价发行;反之，当市场利率小于债券票面利率时，企业为降低发生发行成本，便会选择溢价发行。

债券的风险要比股票小。债券不论公司经营业绩好坏，都会按约定的固定利息到期归还本金。而且，在公司破产时，债券持有人可以优先于股东分配公司财产，这也为债券提供了更可靠的保障。当公司业绩看好时，股票收益会超过债券的收益，但公司亏损滑坡时，股票的损失也比债券大。

按发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、公司(企业)债券等。

(1)政府债券

政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债又称国家公债，其发行主体是国家，以中央政府的财政收入作为归还本金和支付利息的保证，因此风险小，流动性强，利率也较其他债券低。所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、实物式国债、记账式国债3种。

17世纪，英国政府在议会的支持下开始发行政府债券，以国家税收为还本付息的保证。当时发行的这种债券四周均镶有金黄色的边，也被称为“金边债券”。“金边债券”的另一层含义是这种债券的信誉度很高，基本上没有任何风险。后来，中央政府发行的债券，即国债，都被称为“金边债券”。在美国，“金边债券”也包括那些经穆迪公司、标准普尔公司等权威资信评级机构评定为3A级的最高等级债券。

(2)金融债券

顾名思义，金融债券就是由金融机构发行的债券，金融机构既可以是银行，也可以是银行以外的金融机构。在我国，发行金融债券的机构主要有国家开发银行、进出口银行等政策性银行。

(3)公司(企业)债券

公司(企业)债券公司债券的发行主体是公司(企业)，依照法定程序向社会公开发行，约定在一定期限内还本付息的一种债券。

债券投资策略可以分为两大类:被动投资策略和主动投资策略。

相信市场有效率是被动投资策略的基本思想。投资者认为，债券的市场价格能很好地体现未来期望收益。常用的被动投资策略有以下两类:①购买和持有策略，即投资者较长时间的持有某组债券，而不会频繁交易。②免疫策略，即投资者会构造一个债券组合，企图完全避免债券的利率风险。

还有一类债券投资者，他们投资的目的不在于保值，而更想要获取超额投资利润。这些投资者所采用的投资策略多为主动投资策略。主动投资策略有两个基本出发点:①债券价格与市场利率变化之间存在一定的规律，因此可以通过预测市场利率的变化牟利;②债券市场上的各种投资工具中，存在一些定价失误的投资工具，以它们为投资对象，可以获得超额利润。

被动投资策略和主动投资策略各有特点，投资者可以在充分考虑自己的资金来源和用途以后选择适合自己的投资策略。