投资支付的现金比资产还多

投资活动产生的现金流量是企业在一定会计期间内对长期资产的购置及处置产生的现金流入和现金流出量。

投资包括对内投资和对外投资。对内投资可以形成企业的固定资产和无形资产等,对外投资包括购买股票或债券或组建子公司等,这些都导致了现金流出。当处置这些投资或投资获取收益时,就产生现金流入。

4.3.1 现金流入:收回投资收到的现金

收回投资收到的现金反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、可供出售的金融资产、持有至到期投资本金、长期股权投资等而收到的现金,以及收回长期债权投资本金而收到的现金。不包括长期债权投资收回的利息,以及收回的非现金资产。

分析时应注意处置长期股权投资的意图是因为被投资企业的收益下滑还是因为企业调整了未来的经营战略,并且通过分析财务报表附注中有关投资收益的明细项目,对比变现价值与投资初始成本考量其盈利性。

4.3.2 现金流入:取得投资收益收到的现金

取得投资收益收到的现金反映企业因股权性投资和债权性投资而取得的现金股利和利息,以及从子公司、联营企业和合营企业分回利润收到的现金,不包括股票股利。

通过对比投资收益附注中有关“成本法、权益法核算的长期股权投资收益”来分析投资收益的现金获取能力。

4.3.3 现金流入:处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额

本项目反映企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金减去为处置这些资产而支付的有关税费后的净额。由于自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿收入,也在本项目反映。如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额为负数,则应作为投资活动现金流出项目反映,列在“支付的其他与投资活动有关的现金”中。在分析时应关注企业处置这些长期资产的原因,以及这些资产在企业总体经营活动中的地位和作用。

4.3.4 现金流入:处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置税费的净额。在分析时应关注处置目的及这种行为对企业未来的影响。

4.3.5 现金流出:购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金反映企业购买、建造固定资产,取得无形资产和其他长期资产所支付的现金(含增值税等),以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。不包括为购建固定资产而发生的借款利息资本化的部分,以及融资租入固定资产支付的租赁费。借款利息和融资租入固定资产支付的租赁费,在筹资活动产生的现金流量中反映。

该项目与“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金”项目的大幅变动,可以体现企业对内扩张或调整的战略要求。通过对比,如果该项目金额较大,表明企业通过对内扩张战略对经营规模做了调整,希望进一步提升市场占有率、夯实主业的竞争力,对企业未来的利润和经营活动现金流都会产生影响;如果该项目金额较小,通常表明企业在收缩主业经营规模,这可能是企业主动或被动的选择;如果两个项目的金额相当,通常表明企业正处在长期经营性资产的大规模置换与优化阶段,或许是企业的战略转型,也可能是资产的更新换代。

【例4-4】 贵州茅台(证券代码:600519)

表4-4 贵州茅台购建固定资产、无形资产和其他营业单位收到的现金流

通过对比发现,贵州茅台2013—2015年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”虽然逐年递减,但数额始终较大,表明企业实施了对内扩张的战略。通过调查得知公司投资了制酒技改工程及配套设施项目,为未来扩大产销,进一步提升市场占有率做准备。

4.3.6 现金流出:投资所支付的现金

投资所支付的现金反映企业进行权益性投资和债权性投资支付的现金,包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、短期债券投资、长期股权投资、长期债权投资支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。

企业购买股票和债券时,实际支付的价款中包含的已宣告但尚未领取的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息,应在投资活动的“支付的其他与投资活动有关的现金”项目中反映;收回购买股票和债券时支付的已宣告但尚未领取的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息,在投资活动的“收到其他与投资活动有关的现金”项目中反映。

企业以非现金的固定资产、商品等进行的权益性投资,在现金流量表的附注中单独反映,不包括在本栏目内。

该项目与“收回投资所收到的现金”项目的大幅变动,反映了企业对外扩张或战略调整情况。

【例4-5】 雅戈尔(证券代码:600177)

表4-5 雅戈尔投资活动产生的现金流量

2013年和2014年,雅戈尔公司“收回投资所收到的现金”有较大幅度的增长,通过查阅资料得知,是因为雅戈尔公司在对外投资方面进行了投资结构方面的调整。到了2015年,投资支付的现金更是高达208.93亿元,进一步调查得知,主要源于对中信股份的投资,可见公司加大了战略投资的比例。

4.3.7 现金流出:取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额反映企业购买子公司及其他营业单位出价中以现金支付的部分,减去子公司或其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。

4.3.8 现金流出:支付其他与投资活动有关的现金

支付其他与投资活动有关的现金核算的是支付的其他与投资活动有关的现金流出,比如在购买股票或债券时,实际支付的价款中包含的已宣告发放但尚未领取的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息。

4.3.9 投资活动产生的现金流量净额

投资活动产生的现金流量净额是投资活动产生的现金流入量与流出量的差额。各期投资活动现金流入量和投资活动流出量之间并不存在直接的对应关系,分析时应关注投资活动现金流量的战略吻合性和现金流入量的盈利性。

【例4-6】 雅戈尔(证券代码:600177)

表4-6 雅戈尔支付其他与投资活动有关的现金流

近三年来,雅戈尔公司对内投资并不显著,三年合计购建支付13.82亿元,处置所得11.50亿元,其中2015年在这三年中数额最大,占比达70%以上。对外投资方面,2015年以前属于投资结构的调整,2015年则进行了战略布局,投资支付现金达208.93亿元,主要是通过二级市场增持以及新股认购了中信股份,这一项的投资金额为170.62亿元,这也是造成投资活动现金流量净额为负的主要原因。