支付现金的学问

支付现金的学问　74

只信上帝，请付现金。

——“股神”沃伦·巴菲特引自美国大萧条时期的顾客提示

在2008年的公司年报中，股神巴菲特引用美国大萧条时期杂货店里的顾客提示——“只信上帝，请付现金”来类比当前严峻的经济形势。在席卷全球的金融海啸中，伯克希尔·哈撒韦公司2008年资产减去负债后的账面价值比2007年缩水9.6%，是巴菲特执掌帅印以来最糟糕的一年。

经济危机的共同特点是市场信用失效。一般来说社会的金融资产由两部分组成：现金及信用，一个运行良好有序的市场总是竭力在二者间寻求平衡。天平倾向于信用时现金贬值（如通货膨胀），这时要想资产增值就需要进行投资因此信贷平台的建设和维护就显得至关重要；而天平偏向现金一极时信用贬值（如金融危机），此时信贷市场几于崩溃，大量债务成为坏账，人们只有充分持有现金才能找到安全感。金融危机的爆发极大地刺激了人们的现金囤积意识人们纷纷抛售股票，减少投资风险，生怕所有资产在一夜之间付诸东流。

与众多投资者不同，巴菲特对现金的使用往往喜欢逆流而行。在投资大热，人们欢欣鼓舞进行满仓操作以实现暴富欲望时，他始终保持理智和清醒，用足量的现金来抵御可能突然降临的灾难；而在大家纷纷手握现金，对投资谈虎色变时，他又在市场低谷中发掘了新的投资机会——被低估的优质股票。2008年9月，伯克希尔公司买入高盛50亿美元永久性优先股，每年固定股息率为10%，同时获得在今后5年任意时间以每股115美元的价格购买高盛50亿美元普通股的认股权证（巴菲特买入当日的高盛普通股股价在125美元以上）。几天后，伯克希尔又斥资30亿美元买下通用电气的永久性优先股，年股息率为10%，同时获得在今后5年任意时间以每股22.25美元的价格购买通用电气30亿美元普通股的认股权证（巴菲特买入时的通用电气普通股股价约为24.50美元）。这些大手笔投资都是很好的生意，巴菲特不仅完成了“英雄救美”的创举，挽救美国核心企业于危难之中，而且充分保障了今后几年稳定而丰厚的收益，可谓一举两得，名利双收。

金融危机是对信贷市场的严峻考验，“现金为王”通常成为这一阶段人们的信条，然而随着经济回暖，通货膨胀重新开始抬头，现金持有者的财富就会大大缩水。因此，在市场触底时早做准备，用很低的价格去购买未来，才是打理财富的明智之举。