项目投资收益分析和比选

■ 管理格言

技术指标不是看它本身，而是看市场对指标的反应和背离。 没有绝对准确的指标，只有一知半解的投资者。

■ 学习目标

1. 了解静态、动态收益指标的含义和特点；

2. 掌握静态、动态收益指标的计算方法和评价准则；

3. 掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。

■ 导入案例

某工程项目需2年建成，每年投资50亿元，投产后每年可收回资金7.5亿元，项目建成后的寿命期为50年，投资经费全部来自贷款，贷款利率为10%。

如果不考虑资金的时间价值，2×50/7.5＝13.3年，即建成后13.3年即可收回全部投资，此后剩余的36.7年可赚275.25亿元（7.5×36.7），可以说该工程是一个不坏的项目。

但是实际上，如果考虑了资金的时间价值，项目在建成投产年初欠款金额为105亿元［50(1＋0.1)＋50］。因此投产后，利息支出为每年10.5亿元（105×0.1）。当实际收入为7.5亿元时，收支相抵仍亏损3亿元，到年底总的亏损金额增加为108亿元，再过一年总的欠款金额会升至111.3亿元［108(1＋0.1)－7.5］。这样，欠款金额逐年上升，50年后将达3 596.73亿元之多!显然是一个极不可取的项目。

问题思考：

为何本案例中13.3年后即可收回全部投资的方案实际上是50年后高达3 596.73亿元欠债的项目？

■ 本章主题

1. 收益评价指标，按照是否考虑资金时间价值，分为静态指标和动态指标。

2. 投资方案收益分析和比选是在拟订的工程项目方案基础上，对方案计算期内的各种有关技术经济因素、投入与产出的有关经济资料进行调查、分析，对工程项目方案的经济效果进行计算和评价。

3. 本章主要介绍静态、动态收益指标的含义和特点，静态、动态收益指标的计算方法，不同类型投资方案的评价和比选以及有关规定。

投资收益的评价是工程项目投资评价的核心。为了正确和科学地从经济角度对各种项目投资收益进行评价，首先要确定的是收益评价指标，它们从不同角度反映项目经济收益某一方面的数量。由于投资者对投资的目标一般有多方面的要求，因此，项目的投资收益评价指标也具有多元性。针对同一项目，根据评价深度要求的不同和获得资料的多少，以及项目本身和其所处条件的不同，可选用不同的评价指标，这些指标可以从不同的方面反映项目投资的经济效益。

按照是否考虑资金时间价值区分，收益评价指标分为静态指标和动态指标。静态收益指标包括总投资收益率、资本金利润率、静态投资回收期、追加投资回收期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率。动态收益指标包括内部收益率、净现值、净现值率、净年值、动态投资回收期、费用现值与费用年值。