公司汇率变动产生的筹资风险控制案例分析

三、LH公司汇率变动产生的筹资风险控制案例分析

1．案例背景资料

LH公司要从英国进口三台加工机床，已开出180天远期信用证，用英镑支付，总额为200000英镑。签订商品贸易合同当天的英镑和美元间的即期汇率为1英镑=1.5美元，180天的英镑和美元间的远期汇率为1英镑=1.47美元，英、美两国180天的存款利率均为4.5%，贷款利率为5%。

2．案　例　分　析

为了避免180天后英镑升值给该企业带来的损失，LH公司可以采取以下两种套期保值方法：

（1）远期市场保值。LH公司英镑的净裸露头寸为−200000英镑，为了让部分净裸露头寸抵补掉，可以在远期市上买入180天期的200000远期英镑，价格为远期汇率1英镑=1.47美元。180天后，履行180天前签约的远期合同，即用294000美元按1英镑=1.47美元买了200000英镑并支付给出口商。这样，LH公司可以锁定180天后英镑的支付价格，回避了英镑升值给企业造成的损失。

（2）货币市场保值。LH公司首先需借入180天后价值200000英镑的美元，然后将美元按照即期汇率转换成英镑，再将英镑存入银行，180天后存款到期后，将英镑存款的本金和利息支付给出口商。即180天后200000英镑的现值为：200000英镑/（1+4.5%）=191388英镑。而按即期汇率1英镑=1.5美元折算，191388英镑相当于287081美元。因此，该企业可在当日按5%的180天的贷款利率借入287081美元，然后按287081美元按即期汇率1英镑=1.5美元兑换成英镑，数额为191388英镑，在把191388英镑存入银行180天，享受4.5%的英镑180天的存款利率。180天后从银行提出本金，价值为191388英镑×（1+4.5%）=200000英镑。最后将200000英镑支付给出口商。这样，将英镑180天后的可能发生升值的风险转嫁给银行。