企业合并的目的是什么

8．企业合并的目的是什么？

答：在市场经济环境下，企业作为独立的经济主体，其一切经济行为都会受到利益动机驱使，企业合并的原始动力来自于实现其财务目标（股东财富最大化）和取得竞争优势。这两大原始动力在现实经济生活中以不同的具体形态表现出来，即在多数情况下企业并非仅仅出于某一个目的进行合并，而是将多种因素综合平衡。这些因素主要包括：

（1）谋求管理协同效应

如果某企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的需要，但这批人才只能集体体现其效率，企业不能通过解聘释放能量。那么该企业就可合并那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍提高整体效率水平而获利。

（2）谋求经营协同效应

由于经济上的互补性和规模经济的存在，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。获取经营协同效应的一个重要前提是产业中的确存在规模经济，且在合并前尚未达到规模经济。规模经济效益具体表现在两个层次：第一，生产规模经济。企业通过合并可调整其资源配置使其达到最佳经济规模的要求，有效解决由专业化引起的生产流程的分离，从而获得稳定的原材料来源渠道、降低生产成本、扩大市场份额。第二，企业规模经济。通过合并将多个工厂置于同一企业领导之下，可带来一定规模经济，表现为节省管理费用、节约营销费用、集中研发费用、扩大企业规模、增强企业风险抵御能力等方面。

（3）谋求财务协同效应

企业合并不仅可因经营效率提高而获利，而且由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用，还可在财务方面为企业带来以下几种收益：

①财务能力提高。一般地，合并后企业整体的负债能力比合并前各单个企业的负债能力强，而且还可降低资金成本，并实现资本在并购企业与被并购企业之间低成本的有效再配置。

②合理避税。税法一般包含亏损递延条款，允许亏损企业免交当年所得税，且其亏损可向后递延以抵销以后年度盈余。同时一些国家的税法对不同的资产适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收益、资本收益的税率也各不相同。企业可利用这些规定，通过并购行为及相应的财务处理合理避税。

③预期效应。预期效应指因并购使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响。由于预期效应的作用，企业合并往往伴随着强烈的股价波动，形成股票投机机会。投资者对投机利益的追求反过来又会刺激企业并购的发生。

（4）实现战略重组，开展多元化经营

企业通过经营相关程度较低的不同行业，可以分散风险，稳定收入来源，增强企业资产的安全性。多元化经营可以通过内部积累和外部并购两种途径实现，但在多数情况下，合并途径更为有利。尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，合并可以使企业低成本地迅速进入被合并企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被合并企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力。

（5）获得特殊资产

企图获取某项特殊资产往往是企业合并的重要动因。特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产，如土地是企业发展的重要资源，一些有实力、前途的企业往往会由于狭小的空间而难以扩展，而另一些经营不善、市场不景气的企业却占有较多的土地和优越的地理位置，这时优势企业就可能合并劣势企业以获取其优越的土地资源。另外，合并还可能是为了得到目标企业所拥有的有效管理队伍、优秀研发人员或专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产。

（6）降低代理成本

在企业的所有权与经营权相分离的情况下，经理是决策或控制的代理人，而所有者作为委托人成为风险承担者。由此造成的代理成本包括契约成本、监督成本和剩余亏损。通过企业内部组织机制安排、报酬安排，经理市场和股票市场可以在一定程度上减缓代理问题，降低代理成本。但当这些机制均不足以控制代理问题时，合并机制使得接管的威胁始终存在。通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，从而作为最后的外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。