蜡烛图分析

第四章　技术面分析

第一节　技术分析的经典理论

首先谈谈外汇市场中的道氏理论。根据道氏理论，外汇运动有三种趋势，其中最主要的是外汇的基本趋势，即汇价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，汇价总升（降）的幅度超过20%。对外汇交易者来说，汇价基本趋势持续上升就形成了外汇多头市场，持续下降就形成了外汇空头市场。

外汇运动的第二种趋势称为汇价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为汇价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其汇价上升或下降的幅度一般为汇价基本趋势的1／3或2／3。汇价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了汇价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。

在三种趋势中，长期外汇交易者最关心的是汇价的基本趋势，其目的是想尽可能地在外汇多头市场上买入，而在外汇空头市场形成前及时地卖出。外汇投机者则对汇价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵汇价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

从大的角度来看汇价的上涨和下跌变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点，而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为外汇多头市场。

相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称为外汇空头市场。

通常（至少理论上以此作为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早做多，只要他可以确定外汇多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。

外汇多头市场，也称为主要上升趋势。它可以分为三个阶段：

第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的外汇交易者觉察到虽然目前处于不景气的阶段，但即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的币种，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的汇价。事实上，此时外汇市场氛围通常是悲观的。一般的外汇交易者非常憎恨外汇市场以至于完全离开了外汇市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。

第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时经济景气的趋势上升吸引了外汇交易大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。

第三个阶段是整个交易沸腾了。交易的结果经常出现在报纸的“第一版” ，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是“你看买什么好？ ”大家忘记了市场景气已经持续了很久，汇价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐频繁，汇价急速地上升。

外汇空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段：

第一阶段是“出货”期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的外汇交易者觉察到汇率走势到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。

第二个阶段是恐慌时期。想要做多的人开始退缩了，而想要做空的人则急着要脱手。汇价下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。

第三阶段是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段进行时，下跌趋势并没有加速。外汇空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在汇价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。

外汇次级趋势是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。

在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的1/3~2/3。

然而，需要注意的是：1/3~2/3的原则并非是一成不变的。它只是概率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的50%：这种回落达不到1/3者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。

因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的1/3，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。

短期变动是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成的，由这些短期变化所得出的推论很容易导致错误的方向。在一个无论成熟与否的外汇市场中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。

上述外汇市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在外汇市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，外汇多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点，而后逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和外汇空头市场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，进而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波不能恢复前一波所达到的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和外汇市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐、波浪、涟漪代表着市场的主要趋势、次级趋势、短期变动。

成交量会随着主要的趋势而变化。因此，依据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。通常，在多头市场，汇价上升，成交量增加；汇价下跌，成交量减少。在空头市场，当汇价滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。

当然，这条规则有时也有例外。因此正确的结论只依据几天的成交量是很难得出的，只有在持续一段时间的整个交易的分析中才能够做出。在外汇市场的道氏理论中，为了判定市场的趋势，最终结论性信号只能由价位的变动产生。成交量仅仅是在一些有疑问的情况下提供解释的参考。

一个盘局出现于一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约5%的距离中波动。这种形状显示做多和做空两者的力量是平衡的。当然，最后的情形之一是，在这个汇价水准的供给完毕了，而那些想做多的人必须提高价位来诱使卖者出售。另一种情况是，本来想要以盘局价位水准出售的人发觉买进的气氛削弱了，结果他们必须削价来处理他们的头寸。因此，汇价往上突破盘局的上限是外汇多头市场的征兆。相反，汇价往下跌破盘局的下限则是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，汇价愈窄，它最后的突破愈容易。

盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式上的次级波动。很可能出现一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局后，有时在同方向继续停留一段较长的时间，这是不足为奇的。

道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价，而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看报纸财经版唯一阅读的数目，是对当天汇价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未来发展动向上的作用表现在：

（1）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响。当然，在反转信号出现前，提前改变对市场的态度，就好比赛跑时于发出信号前抢先跑出固然不错一样。这条规则也并不意味着在趋势反转信号已经明朗化以后，一个人还应再迟延一下他的行动，而是说在经验上，我们等到已经确定了以后再行动较为有利，以避免在还没有成熟前买进（或卖出）。

（2）自然，汇价的主要变动趋势是在经常变化着的。外汇多头市场并不能永远持续下去，外汇空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期间的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延续下去的可能性愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为外汇交易者，一旦作出委托后，必须随时注意市场。

（3）汇价波动反映了一切市场行为。汇价的收市价和波动情况亦反映了一切市场行为。在外汇市场，你可能觉得政治局势稳定，所以做多。另外一些人可能觉得经济前景乐观所以做多。再另外一部分人以为利率将会调低，值得在市场做多。更有一些人有内幕消息谓大财团出现收购合并，所以要及早做多，无论大家抱有什么态度，汇价上升就反映了情绪，即使是不同的观点角度。相反，当大家有不同恐惧因素时，有人以为沽空会获大，有人以为政局动荡而恐慌，有人恐怕大萧条来临。

（4）不论什么因素，汇价的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无理，适中或过度，都会推动汇价上升。群众悲观，也不论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好，都会反映在市场上指数下挫。与其分析市场上千千万万人中每一个外汇交易者的心态，做一些没有可能做到的事，外汇交易者不如分析反映整个市场心态的汇价指数。因其代表了群众心态、市场行为的总和。指数反映了市场的实际是乐观一方面或是悲观情绪控制大局。

外汇市场中道氏理论的缺陷主要体现在：道氏理论的主要目标乃探讨外汇的基本趋势（Primary Trend）。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断外汇的大趋势，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到那个程度。

波浪理论是技术分析大师R.E.艾略特（R.E.Ellio t）所发明的一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察而得来的规律，可用以分析外汇走势，它也是世界外汇市场中分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。

艾略特认为外汇与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。

艾略特认为汇价上升和下跌将会交替进行；推动浪和调整浪是价格波动的两个最基本形态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；时间的长短不会改变波浪的形态，因为外汇市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本形态永恒不变。总之，波浪理论可以用一句话来概括：即“八浪循环” 。

那么，如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性。几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部形态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在外汇空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第1浪的涨幅通常是5浪中最短的行情。

第2浪是下跌浪，由于外汇市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部（第1浪起点）时，外汇市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向形态，如头底、双底等。

第3浪的涨势往往是最大、最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，外汇交易者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。

图4-1　艾略特波浪理论的模式

第4浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的形态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。

在外汇中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况。

在A浪中，外汇交易者大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时外汇市场仍较为乐观，A浪有时出现平势调整或者以“之”字形态运行。

B浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让外汇交易者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷阱” ，许多人士在此期惨遭套牢。

C浪是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。

从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪。

因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推动浪和调整浪经常出现延伸浪等变化形态和复杂形态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。

波浪理论推测外汇市场中的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点的1.618，另一个高点又再乘以1.618，以此类推。

另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐幅度比率有2.236、0.382、0.5、0.618等。

外汇市场中波浪理论内容几个基本的要点：一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。1、3、5三个推浪中，第3浪不可以是最短的一个波浪。假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。调整浪通常以三个浪的形态运行。黄金分割率和奇异数字组合是波浪理论的数据基础。经常遇见的回吐比率为0.382、0.5及0.618。第四浪的底不可以低于第一浪的顶。波浪理论包括三部分：形态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。

外汇市场中的波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差以毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的外汇市场，运作错误足以使人损失惨重。

甚至怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在外汇市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（Wave Coun t）完全是随意主观。

波浪理论有所谓伸展浪（Extension Waves），有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各自启发，自己去想。

波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然是下跌浪。这样的理论有什么作用？能否推测浪顶浪底的运行时间甚属可疑，等于纯粹猜测。

江恩总结了45年在华尔街投资买卖的经验，写成了十二条买卖规则。江恩认为，决定趋势是最为重要的一点，所选择的币种，应以根据外汇大市的趋势者为主。

在应用上，他建议使用三天图及九点平均波动图。三天图的意思是，将外汇市场的波动，以三天的活动为记录的基础。这三天包括周六及周日。三天图的规则是，当三天的最低水平下破，则表示市场会向下，当三天的最高水平上破，则表示市场会出现新高。

“九点平均波动图”的规则是：若外汇市场在下跌的市道中，外汇市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示外汇市场可能转势，在10点之上，则外汇市势可能反弹至20点，超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30~31点，市场很少反弹超过30点的。对于上升的市道中，规则也一样。

当外汇市场接近从前的底部、顶部或重要阻力水平时，根据单底、双底或三底形式入市买卖。

不过外汇市场中要特别留意，若外汇市场出现第四个底或第四个顶时，便不是吸纳或沽空的时机，根据江恩的经验，市场四次到顶而上破或四次到底而下破的机会十分大。

在入市买卖时，外汇交易者要谨记设下止蚀盘，不知如何止蚀便不应入市。止蚀盘一般根据双顶/三顶幅度而设于这些顶部之上。顺应市势有两种入市方法：若市况在高位回吐50%，是一个买入点；若市况在底位上升50%，是一个沽出点。此外，外汇市场顶部或底部的百分比水平，往往成为外汇市场的重要支持或阻力位，50%为外汇市场重要的支持或阻力水平。

当汇价趋势向上时，若市价出现三周的调整，是一个买入的时机。当趋势向下时，若市价出现三周的反弹，是一个沽出的时机。当外汇市场上升或下跌超过30天时，下一个留意市势见顶或见底的时间应为42~29天。若外汇市场反弹或调整超过45~49天时，下一个需要留意的时间应为60~65天。在一个升市之中，外汇市场通常会分为三段甚至四段上升的。在一个下跌趋势中，市场亦会分三段，甚至四段浪下跌的。

江恩认为，利用成交量的纪录以决定市场的走势，有以下四条规则：第一，大成交量经常伴着市场顶部出现。第二，市场下跌，成交量逐渐缩减的时候，市场底部随即出现。第三，成交量的分析必须配合市场的时间周期，否则收效减弱。第四，当市场到达重要支持阻力位，而成交量的表现配合见顶或见底的状态时，市势逆转的机会便会增加。

江恩认为在一切决定市场趋势的因素之中，时间因素是最重要的一环。原因有：第一，当汇价在上升的趋势中，其调整的时间较之前的一次调整的时间为长，表示这次汇价下跌乃是转势。此外，若价位下跌的幅度较之前一次价位高速的幅度为大的话，表示市场已经进入转势阶段。第二，当时间到达，成交量将增加而推动汇价升跌。第三，在外汇市场分三至四段浪上升或下跌时候，通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几浪为短，这种现象表示外汇市场的时间循环已近尾声，转势随时出现。

根据江恩理论，将外汇市场数十年来的走势作一统计，研究外汇市场重要的顶部及底部出现的月份，外汇交易者便可以知道市场的顶部及底部会常在哪一个月出现。要留意的包括：第一，外汇市场的重要顶部及底部周年纪念日。纪念日的意义是，外汇市场经过重要顶部或底部后的一年、两年，甚至十年，都是重要的时间周期。第二，重要消息的日子，当某些外汇市场消息入市而引致市场大幅波动。此外，消息入市时的价位水平，这些水平经常是市场的重要支持或阻力位水平。

当汇价开创新高，表示市势向上，可以追市买入。当汇价下破新底，表示市势向下，可以追沽。不过，在应用上面的简单规则前，必须特别留意时间的因素，言下之意乃是指出，如果外汇市场上创新高或新低，表示趋势未完。若所预测者为顶部，则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析；相反，若所预期者为底部，则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析，若两者都到达第三的日数，则外汇转势的机会便会大增。

除此之外，市场顶与顶及底与顶之间的时间比率，例如，1倍、1.5倍、2倍等，亦为计算市场下一个重要转势点的依据。根据江恩理论，一个外汇趋势逆转之前，在图表形态及时间周期上都是有迹可寻的。出入市的策略亦是极为重要的，江恩对于跟随趋势买卖，有以下的忠告：

当外汇市势向上的时候，追买的价位永远不是太高。

当外汇市势向下的时候，追沽的价位永远不是太低。

在外汇交易时谨记使用止蚀盘以免招巨损。

在顺势买卖，切忌逆势。

在外汇交易组合中，使用去弱留强的方法维持获利能力。

至于入市点如何决定，江恩的方法非常传统：在趋势确认后再入市是最为安全的。在外汇市势向上时，汇价见底回升，出现第一个反弹，之后会有调整，当汇价无力破底而转头向上，上破第一次反弹的高点的时候，便是最安全的买入点。止蚀位方面，则可设于调整浪底之下。

在外汇市势向下时，汇价见顶回落，出现第一次下跌，之后汇价反弹，成为第二个较低的顶，当汇价再下破至第一次下跌的底部时，便是最安全的沽出点，止蚀位可设于第二个较低的顶部之上。

汇价上升或下跌的速度，为界定不同外汇市势的准则。江恩认为，若市场是快速的，则市价平均每天上升或下跌一点，若市场平均每天上升或下跌两点，则市场已超出正常的速度，市势不会维持过久。这类的市场速度通常发生于升市中的短暂调整，或者是跌市中的短暂时间反弹。在应用上面要特别注意：江恩所指的每天上升或下跌一点，每天的意思是日历的天数，而非市场交易日，这点是江恩分析方法的特点。在图表上将每天上升或下跌10点连成直线，便成为江恩的1×1线，是界定市好淡的分水岭。若市场出现升市中的调整或跌市中的反弹，速度通常以每天20点运行，亦即1× 2线。

江恩其中一个重要的观察是： “短暂的时间调整价位” 。江恩认为，当市场处于一个超买阶段，市场要进行调整，若调整幅度少的话，则调整所用的时间便会相对地长。相反而言，若市场调的幅度大的话，则所需要的时间便会相对地少。

第二节　蜡烛图分析

K线图又称“蜡烛图” （见图4-2），是由日本所创，图形简单明快，可操作性强，各种K线组合形态能对汇价及时准确地做出判断，它广泛的应用在股票、期货、汇市当中，已成为技术分析不可或缺的手段。一个标准的K线形态由四部分组成：一段时间之内的最高价、最低价、开盘价、收盘价。若开盘价高于收盘价，则称此K线为阴线，通常用黑色表示；若开盘价低于收盘价，则称此K线为阳线，通常用红色表示。开盘价与收盘价之间形成的价格差，用如图所示的中间柱体表示，一般称之为“实体” 。由最高价、最低价与实体之间形成的价格差，用如图所示的上下线表示，一般称之为“上影线” 、 “下影线” 。

图4-2　蜡烛图的基本构成

1.锤子线和上吊线

锤子线和上吊线形态概述：

（1）K线的小实体在交易区域上部。

（2）下影线长度应该比实体长度长得多，一般为2~3倍。

（3）没有上影线，或者很短。

不同的是，锤子线出现在近期市价的底部，表示汇价有可能回升；而上吊线出现在近期市价的顶部，表示汇价有可能回落（见图4-3）。

图4-3　锤子线和上吊线

实例：如图4-4所示，汇价在底部时锤子线的出现有效实现了反转（圆圈内所示），而在顶部时则由两个上吊线引发了大幅下跌（方框内所示）。

图4-4　外汇走势中的锤子线和上吊线

2.倒锤线和流星

倒锤线和流星形态概述：

（1）小K线的实体部分在汇价位置的底部。

（2）上影线的长度通常是实体长度的2~3倍。

（3）下影线没有，或者很短。

不同的是，倒锤线出现在近期市价的底部，表示汇价有可能回升；而射击之星线出现在近期市价的顶部，表示汇价有可能回落。

严格意义上此二者形态反转强度不如上吊线和锤子线大，此反转形态的确立，必须结合第二天的K线及其他分析指标验证。

图4-5　流星和倒锤线

实例：如图4-6所示，底部倒锤线的出现，预示着汇价已到底，第二天大阳线的出现，验证了反转的成立（圆圈内所示）；而顶部射击之星的出现，虽有反转的意义，但第二、三天的阳线向上则说明此反转形态不成立（方框内所示）。

图4-6　外汇市场中的流星和倒锤头

3.看涨吞没和看跌吞没形态

概述：

（1）在吞没形态之前，市场应有清晰的上升或下降走势。

（2）吞没形态由2支蜡烛线组成，第二支的实体必须覆盖第一支的实体，且两者颜色相反。

图4-7　看跌吞没和看涨吞没形态

实例：如图4-8所示，圆圈内分别是处于市价顶部和底部时出现的吞没形态，它作为一种强烈的见底或见顶反转信号，在交易时应多加注意。如图4-8方框内所示，此也是一个标准的看跌吞没形态，但根据位置比形态更重要的技术原则，看跌吞没形态应出现在市价的顶部，在此底部出现不具备看涨的条件，因此，我们说此形态不成立。

图4-8　外汇市场中的看跌吞没和看涨吞没形态

4.乌云盖顶形态和刺透（斩回线）形态

概述：

（1）在此形态之前，市场应有清晰的上升或下降走势。

（2）此形态由2根K线组成，第二支K线的实体波段穿过第一支K线实体的一半即50%，且颜色相反。

（3）宽穿入程度越深，反转意味越浓。

图4-9　刺透形态和乌云盖顶形态

实例（见图4-10和图4-11）。

5.孕线形态

概述：

（1）在此形态之前，市场应有清晰的上升或下降趋势。

（2）孕线形态要求第一天的实体较长，第二天的实体较短，且颜色相反。

（3）孕线形态的反转程度不如看涨吞没、乌云盖顶等形态强烈。它并不属于主要的反转形态，但其中的十字孕线不同，它是一种强烈的反转信号，在市场顶部时效力更大。

图4-10　外汇市场中的乌云盖顶和刺透形态（一）

图4-11　外汇市场中的乌云盖顶和刺透形态（二）

图4-12　各类典型的孕线形态

实例（见图4-13）：

图4-13　外汇市场中的孕线形态

6.反击线形态

概述：

（1）此形态也发生在上升趋势或下降趋势中。

（2）收市价并没有推进到前一天的K线实体内部，而仅仅回升到前一天收市价的位置。

（3）此形态的反转意义不如吞没形态、乌云盖顶等形态，它的出现意味着市场看法不统一，汇价发展有可能反转，也有可能形成调整阶段。

（4）此形势形成后，应结合第二天K线的开、收盘价以及其他的技术指示对走势进行综合判断。

图4-14　反击线形态

7.十字星形态

概述：

（1）十字星是一种特殊的K线形态，它表示这一时间段内汇价开盘价与收盘价相同，形态上表示为一条直线。此形态的出现说明多空双方争夺激烈，互不相让。

（2）上下影线的长度对形态也具有非常重要的指导意义，通常影线越长，表示多空双方争夺越激烈；行情一旦确认，汇价的趋势发展时间也会越长。

（3）十字星通常有两种作用：确认行情和确认反转，两种情况下分别称之为“整固十字星”和“反转十字星” 。反转十字星的规模比整固十字星大（即上下影线较长），多出现在顶部或底部。整固十字星形态较小，上下影线较短，多出现在趋势中部。

图4-15　十字星形态

实例：如图4-16所示，圆圈内所示的十字星大多上下影线较长，都出现在近期汇价的顶部，是反转十字星。

而方框内的十字星大多上下影线较小，多出现在汇价发展中部，是整固十字星。

8.窗口

若第二天的最低价比第一天的最高价还高，或第二天的最高价比第一天的最低价还低，形成了价格之间的跳空，我们就把这种形态称之为“窗口” 。简单地说，即是两条K线的影线存在价格真空。

窗口分普通窗口、突破窗口、持续性窗口与消耗性窗口四种。

图4-16　外汇市场中的十字星形态

（1）普通窗口（见图4-17）。

图4-17　普通窗口

这类窗口通常在密集的交易区域中出现，因此许多需要较长时间形成的整理或转向形态如三角形、矩形等，都可能有这类窗口形成。普通窗口并无特别的分析意义，一般在几个交易日内便会完全填补，它只能帮助我们辨认清楚某种形态的形成。普通窗口在整理形态要比在反转形态时出现的机会大得多，所以当发现发展中的三角形和矩形有许多窗口，就应该增强它是整理形态的信念。

（2）突破窗口（见图4-18）。

突破窗口是当一个密集的反转或整理形态完成后突破盘局时产生的窗口。当汇价以一个很大的窗口跳空远离形态时，这表示真正的突破已经形成了。因为错误的移动很少会产生窗口，同时窗口能显示突破的强劲性，突破窗口愈大，表示未来的变动强烈。突破窗口的分析意义较大，经常在重要的转向形态如头肩式的突破时出现，这窗口可帮助我们辨认突破讯号的真伪。如果股价突破支持线或阻力线后以一个很大的窗口跳离形态，可见突破十分强而有力，很少有错误发生。形成突破窗口的原因是其水平的阻力经过时间的争持后，供给的力量完全被吸收，短暂时间缺乏货源，做多的外汇交易者被迫要以更高价求货。又或是其水平的支持经过一段时间的供给后，购买力完全被消耗，沽出的须以更低价才能找到买家，因此便形成窗口。

图4-18　突破窗口

假如窗口发生前有大的交易量，而窗口发生后成交量却相对减少，则有一半的窗口不久可能将被封闭，若窗口发生后成交量并未随着汇价的远离窗口而减少，反而加大，则短期内窗口将不会被封闭。

（3）持续性窗口（见图4-19）。

在上升或下跌途中出现窗口，可能是持续性窗口。这种窗口不会和突破窗口混淆，任何离开形态或密集交易区域后的急速上升或下跌，所出现的窗口大多是持续性窗口。这种窗口可帮助我们估计未来后市波幅的幅度，因此也称之为量度性窗口。

图4-19　持续性窗口

其量度的方法是从突破点开始，到持续性窗口始点的垂直距离，就是未来股价将会达到的幅度。或者我们可以说：股价未来所走的距离和过去已走的距离一样。

（4）消耗性窗口（见图4-20）。

图4-20　消耗性窗口

和持续性窗口一样，消耗性窗口是伴随快的、大幅的汇价波幅而出现。在急速的上升或下跌中，汇价的波动并非是渐渐出现阻力，而是愈来愈急。这时汇价的跳升（或跳位下跌）可能发生，此窗口就是消耗性窗口。

通常消耗性窗口多在恐慌性抛售或消耗性上升的末段出现。消耗性窗口的出现，表示汇价的趋势将暂告一段落。如果在上升途中，即表示快将下跌；若在下跌趋势中出现，就表示即将回升。不过，消耗性窗口并非意味着市道必定出虿转向，尽管意味着有转向的可能。

在窗口发生的当天或后一天若成交量特别大，而且趋势的未来似乎无法随交量而有大幅的变动时，这就可能是消耗性窗口，假如在窗口出现的后一天其收盘价停在窗口之边缘形成了一天行情的反转时，就更可确定这是消耗性窗口了。

消耗性窗口很少是突破前一形态大幅度变动过程中的第一个窗口，绝大部分的情形是它的前面至少会再现一个持续窗口。因此可以假设，在快速直线上升或下跌变动中出现的第一个窗口为持续窗口，但随后的每一个窗口都可能是消耗性窗口，尤其是当这个窗口比前一个空距大时，更应特别注意。

持续窗口是汇价大幅变动中途产生的，因而不会于短时期内封闭，但是消耗性窗口是变动即将到达终点的最后现象，所以多半在2~5天的短期内被封闭。

9.平头顶形态

定义：在汇价形成近期上涨或下跌的持续性行情中，底部出现两根最低价相同的K线或顶部出现两根最高价相同的K线，形成“平头”形态，这应该引起投资者的警觉，是反转的信号。

意义：如果前一天的低（高）点在第二天得到验证，成功地经受了市场的试探，那么这个低（高）点就可能构成重要的支撑（阻挡）线，也可以理解为市场正在构筑近期的底（顶）部，这种形态下极容易引发反转行情。

图4-21　平顶和平底形态

实例（见图4-22）：

图4-22　外汇市场中的平顶和平底

10.早晨之星（启明星）

概述：

（1）第一天必须是阴线，并且这根阴线处于下跌趋势中。

（2）第二天是星形，是阳线还是阴线并不重要，重要的是实体部分必须与前一个阴线实体之间有窗口跳空。

（3）第二天的实体部分很小，汇价在一个小幅范围内波动，如图4-22所示形成一根纺轴线（像纺织厂中的纺线轴）。

（4）第三天必须是阳线，阳线实体必须推入第一天阴线实体内部。若实体与第二天的实体也存在窗口跳空，则反转意义更大。

图4-23　早晨之星

形态意义：汇价被一根长阴线所加强的下降趋势已经被接连两天的止损回升所遏制，多数投资者认为市场底部正在构筑，做多者逐步增加，推动汇价反转回升。

实例：如图4-24所示，红线左端的窗口跳空是一个持续性窗口，支撑线和圆圈处的早晨之星形态相互印证，更加加深了早晨之星的反转意义。

图4-24　外汇市场中的早晨之星

11.黄昏之星

概述：

（1）第一天必须是阳线，并且这根阳线处于上升趋势中。

（2）第二天是星形线（即实体和上下影线都是很小的K线），星形线本身是阴线还是阳线并不重要，重要的是实体与第一天的阳线实体之间存在窗口跳空。

（3）第二天的实体部分很小，汇价当天在很大范围内波动。

（4）第三天必须是阴线，阴线实体必须推入第二天星形线实体内部。若

图4-25　黄昏之星

存在窗口跳空，则反转的意义更大。

形态意义：被一根长阳线所加强的上涨的趋势已经被接连两天的调整所遏制，第二天的纺轴线显示了趋势的不确定性。第三天的阴线，收盘更低，显著的趋势反转已经发生。

实例（见图4-26）：

图4-26　外汇市场中的黄昏之星

12.弃婴形态

概述：

（1）弃婴形态是黄昏之星和早晨之星（启明星）形态的一种特殊形态，它符合黄昏之星和早晨之星（启明星）的一切条件。

（2）它比前两者反转意义更加强烈，此形态是所有K线组合形态中反转意义最“变态”的一种，此形态一旦出现，反转概率很高。

图4-27　弃婴形态

（3）形态基本表述为中间为十字星，前后两天的K线影线与十字星影线之间都形成了窗口跳空。从形态上看，它与前后的汇价连续发展格格不入，仿佛掉队的士兵，被遗弃的婴儿一样，故此得名。

实例（见图4-28）：

图4-28　外汇市场中的弃婴形态

13.三连阳见顶和三连阴见底

三连阳见顶概述：

（1）在市场上升的顶部，第一天和第二天是长阳线实体。

（2）第三天开盘价位置接近于第二天的收盘价。

（3）第三天是纺轴线并极有可能是星线。

（4）若几条阳线均带上影线则反转的意义更大。

三连阴见底与其正好相反。

图4-29　三连阳和三连阴

形态意义（以三连阳为例，三连阴正相反）：

前两天大阳线创出新高，第三天是纺轴线或是星形线，说明了趋势上的不确定性，有阻止汇价上涨的可能。不断加长的上影线及越来越小的阳线实体都表明了汇价上升趋势变弱，有下跌反转的可能。

实例（见图4-30）：

图4-30　外汇市场中的的三连阳和三连阴

圆圈内为三连阴见底形态，方框内为三连阳见顶形态。

14.上升三法和下降三法

上升三法概述（下降三法与其正相反）：

（1）大阳线的形成代表了当前的趋势。

（2）大阳线后被一组小实体的K线相跟随，小K线可以是阴线也可以是阳线，包括星线和十字星。

图4-31　上升三法和下降三法

（3）小K线沿现趋势相反的方向或高或低地排列着，并保持在第一天大阳线的实体内。

（4）最后由一根大阳线确定了升势，汇价维持向上发展。

形态意义：

一组小实体的出现是对上升趋势的一种修正，消化压力，调整完毕后继续上行。

实例（见图4-32）：

图4-32　外汇市场中的上升三法和下降三法

圆圈内为上升三法，方框内为下降三法。

15.大阳前阻线和大阴前阻线

大阳前阻线（大阴前阻线与其正相反）概述：

上升趋势末顶端接连出现两根阴线，而第三天则是一根大阳线将前面两根阴线实体吞没，但要注意：此大阳线的最高点未超过前期最高点！看似大

图4-33　前阻线

涨的趋势，但实际上已是回光返照，强弩之末！

实例（见图4-34和图4-35）：

图4-34　外汇市场中的前阻线（一）

图4-35　外汇市场中的前阻线（二）

以上介绍了最基本的K线组合图及相关知识，下面介绍一些前人总结过的K线分析图，以供大家参考。

图4-36　外汇市场中的二颗星

（1）二颗星。连串上升或下降的走势末尾突然出现了两支连续的“十字星”或“极短棒” ，在最高点或最低点价区都是动能渐衰的征兆，代表行情将面临回档修正或“停滞”的转换，在原波段走势之中若有获利的部位，遇到此种线型，可以考虑将手中的仓位平仓，以保住获利。

（2）跳空上扬。在上涨行情中，某日跳空拉出一条阳线后，即刻出现一条下降阴线，此为加速股价上涨的前兆，投资人无须惊慌抛出持汇，汇价必将持续前一波涨势继续上升。

图4-37　外汇市场中的跳空上扬

（3）三条大阴线。在下跌行情中出现三条连续大阴线，是汇价隐入谷底的征兆，行情将转为买盘，汇价上扬。

图4-38　外汇市场中的三条大阴线

（4）三空阴线。当外汇行情出现连续三条跳空下降阴线，则为强烈的买进信号，汇价即将反弹。

图4-39　外汇市场中的三根跳空阴线

第三节　技术指标分析

外汇市场中的技术指标的作用主要有两点：第一，通过分析技术指标可以在走势形态上没有明显反转时，就提前发出反转的信号；第二，在依据形态理论判断走势反转或者持续时，技术指标可以起到印证的作用。

技术指标按原理不同可分为MA、MACD、RSI、KDJ等数十个指标，每一种指标都有其独到的地方，但单就任何一种技术指标来说，其发出信号的准确性要远低于与几种技术指标配合使用的准确性。每一种指标由于在预测行情方面的特点不太一样，预测周期不一样等因素，准确程度也会有区别。

建议外汇交易者只要能够同时以2~3个技术指标为主来分析就可以了，超过6个或少于2个都不合适。你可以根据自己的喜好、投资的大小、短线或长线操作等选择几个最适合自身情况的指标群，称之为“核心指标” 。

技术指标的运用技巧可以细分为七个要素：

（1）指标的背离：指标的走向与价格走向不一致，这时应多加注意。

（2）指标的交叉：指标的快线与慢线发生相交，根据交叉的情况如“金叉” 、 “死叉”来判断未来价格的走向。

（3）指标的高低：指标处于什么状态，超买还是超卖？

（4）指标的形态：指标是否处于反转形态？还是持续形态？

（5）指标的转折：指标是否发生了转向、调头？这种情况有时是一个趋势的结束和另一个趋势的开始。

（6）指标的钝化：指标是否已失去了敏感度？这主要发生在持续形态中。

（7）指标的适用范围：指标的定义和特性决定了它预测的时间周期和形态，中线预测指标不能用于短线分析，持续形态分析指标不能用于反转形态，等等。

下面我们就来一一介绍外汇交易中经常用到的技术指标。移动平均线是当今运用最为广泛的技术指标，它是对收盘价进行平均后生成的一条曲线。

MA是连续若干期的价格的算术平均，时间周期就是MA的参数。

参数的选择上，外汇交易短线操作宜用56小时、36小时、18小时为长线、中线、短线指标；中线操作上宜用6天、20天、60天为中线指标。MA使用方法的论述中，最具影响力和实用意义的是葛蓝碧8项法则，内容叙述如图4-40 （图中数字与8种情况一一对应）：

图4-40　外汇交易的均线八法

（1）移动平均线从下降开始走平，汇价从下向上穿过移动平均线时买入。

（2）汇价连续上升远离移动平均线，突然下跌，但在移动平均线时再度上升，表示汇价受到移动平均线支撑，可以买入。

（3）汇价跌破移动平均线，经过迅速的下跌或者大幅下跌远离移动平均线，造成时间与空间上的不对应，将使汇价上涨，可以买入。

（4）移动平均线上升，汇价也上升，同时两者距离不远，移动平均线保持对汇价的助涨作用，可以买入。

（5）移动平均线上升趋势变缓，并开始走平，汇价从上向下穿过移动平均线，显示趋势发生改变，应该卖出。

（6）汇价连续迅速地下跌，已经离开移动平均线一段时间或空间之后，开始上升，但在上升到移动平均线附近时再次下降，显示反弹只是市场对快速下跌的修正，应该在移动平均线附近卖出。

（7）汇价向上突破移动平均线，并连续迅速上涨，远离移动平均线，由于时间和空间上的不对应，汇价必然下跌，应该卖出。

（8）移动平均线下降，汇价也向下，汇价与移动平均线距离适当，移动平均线保持其助跌作用。

实例：如图4-41所示，在圆圈部分，即汇价持续上升或下降时，由图可以看出，MA线对汇价起着很好的支撑和阻力作用，也就是说随着趋势对汇价有很好的助涨性和助跌性。而在方框部分，即汇价盘整时，虽然移动平均线与汇价进行了多次交叉穿越，但汇价并没有因此而产生明显的上升和下降趋势。

图4-41　外汇交易的单均线使用

注意：使用移动平均线时一定要在行情有明显波动时，即比较明确的上升及下降趋势时才可以使用，在汇价盘整时使用移动平均线分析走势，失误率很高。

双（多）移动平均线是指将两条或是两条以上的中短期移动平均线在一个图形上共同使用。比如说短期采用6天的移动平均线，而中期的采用20天的移动平均线。

这时买卖的原则仍然可以使用葛氏法则，即短期移动平均线上穿中期移动平均线时形成金叉是买入时机；短期移动平均线下穿中期移动平均线时形成死叉是卖出时机。

图4-42　外汇交易的双均线使用

短期移动平均线参数的选择原则：第一，看哪条移动平均线对最近的行情描绘更清楚，即哪条短期移动平均线对汇价的助涨助跌性最强，就选用哪条；第二，取决于投资者的投资策略，稳健的投资者喜欢将参数设得较大；而比较激进的投资者则将参数设得较小。

中期移动平均线参数的选择原则：第一，中期移动平均线在多数时候，对行情应该有一个支撑或者压力的作用；第二，在满足第一个条件的前提下，移动平均线要尽可能接近汇价本身。

满足这两个条件的移动平均线找到后，可以保证移动平均线对汇价的走势保持有效的支撑和压力以及移动平均线对走势有足够的敏感性。

通常情况下，我们可以采用：3~6日短期移动平均线/ 15~20日中期移动平均线/ 30~60日长期移动平均线。

接着我们介绍平滑异同移动平均线（MACD）。MACD是根据移动平均线较易掌握趋势变动的方向之优点所发展出来的，它是利用两条不同速度（一条变动的速率快———短期的移动平均线，另一条较慢———长期的移动平均线）的指数平滑移动平均线来计算二者之间的差离状况（DIF）作为研判外汇行情的基础，然后再求取其DIF之9日平滑移动平均线，即MACD线。

快线值减去慢线值等于直柱值，即如图4-43所示的零轴上下方的红黑竖线，直柱值的表示方法更加直观，若是直柱值大于0，即MACD在零轴上方出现红柱，这时快线位置比慢线高，说明短期趋势已经突破长期趋势的压力，市场气氛偏多。若是直柱值小于0，MACD在零轴下方出现绿柱，说明外汇市场气氛偏空。

当快线和慢线均在零轴上方时，可以认为外汇市场上多方占据优势。

这时快线从下向上突破慢线是买入信号，称为“金叉” ；如果快线从上向下跌穿过慢线是卖出信号，称为“死叉” ，则应该认为市场开始回落，投资者应该及时了结获利。

当快线和慢线均在零轴下方时，可以认为市场上空方占据优势。

图4-43　外汇交易中的MACD金叉和死叉

这时快线从下向上突破慢线是买入信号，称为“金叉” ；如果快线从上向下跌穿过慢线是卖出信号，称为“死叉” ，则应该认为市场开始回落，投资者应该及时了结获利。

注意：零轴上方出现的金叉比下方出现的金叉更具反转意义，零轴下方出现的金叉多数情况下是反弹，少数情况预示反转。区分的方法是：

看快线和慢线在形成金叉后，能否快速运行到MACD的上方，若成立则说明此金叉有效。

看金叉的次数，这是技术指标的基本技巧，形成金叉的次数越多，金叉越有效。

如果快线和慢线的走向与价格走向相背离，则是采取行动的信号。

图4-44　外汇交易中的MACD底背离

图4-45　外汇交易中的MACD顶背离

汇价走势在创出新高或新低的时候，MACD图上并没有配合走势形成新低或是新高，这时底背离买进，顶背离卖出。

相对强弱指数是通过比较一段时期内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析市场买沽盘的意向和实力，从而作出未来市场的走势。相对强弱指数，也就是RSI指标的取值在0~100之间。RSI使用原则如下：

（1）快、慢线的选择及金、死叉的定义与MACD基本相同。

（2）RSI可以将0~100分为4个区域，根据RSI的取值区域进行操作。一般可以0~25，25~50，50~75，75~100作为划分四个区域的标准。在行情剧烈变化时可适当将区域变小，0~15，85~100作为超买和超卖区。总之，RSI超买和超卖区越小，行情预测越准，但是RSI发出的信号也相应减少。

（3）RSI的曲线形态也有预测行情的作用。当RSI曲线在较高或较低的位置形成反转形态时，是一个比较明确的行情反转信号。这些形态一定要出现在较高和较低位置，离50越远，结论越可信。

（4）RSI指标的背离意义与MACD相同。

（5）RSI曲线形成单峰或单谷的时候，不能作为反转信号，只有等到第二峰或第二底出现时才能明确地下结论。

如图4-46所示，在汇价盘整时期，RSI曲线上接连出现了三个谷底，形成三重底形态，由此判断，汇价将突破上扬。

图4-46　外汇交易中的RSI的三重底形态

RSI指标的领先意义：如图4-47所示，在汇价盘整时期，与之对应的RSI却形成逐步下跌的趋势，根据RSI指标的领先含义，可以判断汇价在后市会有一个下跌的过程。

RSI指标也可以发出背离信号，如图4-48所示。

随机指数，是外汇交易中常用的技术分析工具。它在图表上是由%K 和%D两条线所形成，K线作为快线指标，D线作为慢线指标，因此也简称KD线。J=3K-2D，J线大于90为超买，小于10为超卖，但J线指标过于敏感，需与KD线一起使用。

图4-47　外汇交易中的RSI的领先含义

图4-48　外汇交易中的RSI底部背离

随机指数还在设计中充分考虑价格波动的随机震幅和中，短期波动的测算，使其短期测市功能比移动平均线更准确有效，在市场短期超买超卖的预测方面，又比强弱指数敏感。

KD超过80考虑卖出，低于20考虑买入。但实际投资中投资者还要结合形态来分析。在较高或较低的位置形成双峰反转或头肩顶时，是采取行动的信号。

如图4-49所示，汇价虽然已达历史高位，但KD曲线接连在底部形成四个波谷，说明汇价仍处于超卖状态，可以继续追高买入。

图4-49　外汇交易中的KDJ形态分析

外汇交易中KDJ金叉和死叉的形成条件如下：

（1）金叉出现的位置应该比较低，是在超卖区的位置，越低越好。

（2）相交的次数。有时候K线和D线在低位要交叉好几回，交叉最少两次以上才是买进信号，越多越好。

（3）K线在D线已经抬头向上才与D线相交，比D线还在下降时与之相交要可靠得多，换句话说：右侧相交比左侧相交好。

死叉的形成条件与金叉相同，不过是情况相反，但与金叉一样，都符合右侧相交原则。如图4-50所示，圆圈内为金叉，方框内为死叉。

图4-50　外汇交易中的KDJ金叉和死叉

KDJ的背离如图4-51所示。

图4-51　外汇交易中KDJ顶背离

威廉指标表示的是市场处于超买还是超卖的状态。其中金叉、死叉、快线、慢线的含义与KDJ指标原理基本相同。其应用主要是从威廉指标“碰顶、碰底”的次数进行分析判断的。取值介于0~100%，接近10%或90%就是碰底和碰顶。

威廉指标碰顶、碰底的次数至少两次，一般不超过4次，且曲线脱离了20以下或是80以上，才可以是明确的买入和卖出信号。由于该指标过于敏感，在操作过程中，最好能结合RSI、KDJ等指标一起判断。

注意：在短线操作时，在行情剧烈变动，急速上升或下降时应注意威廉指标的连续超买和超卖，恰恰是强势的延续，而非反转。

乖离率是在移动平均线原理上派生的一项技术指标，其功能主要是通过测算汇价在波动过程中与移动平均线出现偏离的程度。如果汇价偏离移动平均线太远，不管汇价在移动平均线之上或之下，都有可能向平均线移动，这也是前面提到的“时间与空间”相对应的原则。乖离率并没有明确的取值范围，在使用时要依据当时的市场气氛和消息情况来估计，有很大的主观因素。

虽然乖离率可以按照时间周期的不同分为快线和慢线，但此指标敏感性较差，快慢线原则对汇价指导意义不大，不推荐使用。

图4-52　外汇交易中的威廉指标运用一

图4-53　外汇交易中的威廉指标运用二

图4-54　外汇交易中的乖离率底背离

乖离率最大的作用不在于通过指标的高低判断汇价是否超买还是超卖，而是通过其形态的分析，也就是背离原则。通过观察在汇价发展过程中BIAS指标是否与之发生背离，从而判断买入和卖出的时机。

图4-55　外汇交易中的乖离率顶背离

心理线是一种建立在研究投资人心理趋向基础上，将某段时间内投资者倾向买方还是卖方的心理与事实转化为数值，形成人气指标，作为买卖的参数。

由心理线公式计算出来的百分比值，超过75时为超买，低于25时为超卖，百分比值在25~75区域内为常态分布。但在涨升行情时，应将卖点提高到75之上；在跌落行情时，应将买点降低至45以下。具体数值要凭经验和配合其他指标。

一段上升行情展开前，通常超卖的低点会出现两次。同样，一段下跌行情展开前，超买的最高点也会出现两次。在出现第二次超卖的低点或超买的高点时，一般是买进或卖出的时机。

当百分比值降低至10或10以下时，是真正的超买，此时是一个短期抢反弹的机会，应立即买进。

如图4-56所示，在PSY指标进入高点或低点时，行情不是反转就是转入横向整理，但个人意见：从图形上看，PSY线对小时图、30分钟线指导意义更大，而在4小时线、日线、周线上失误较多，无法正确描述市场的走势和变化。所以，PSY更适合短线的汇价变化，中线、长线不适合此指标的应用。

小时图的PSY线，可以看出基本符合汇价变化。

CDP指标是根据前一个交易日的行情波动来预测当日的行情并进行高低等级划分，判断当天的价格趋势的指标。

图4-56　外汇交易中的PSY

CDP= （H+L+C）/4，H为前一天最高价，L为最低价，C为收盘价。

最高值AH=CDP+ （H-L）

近高值NH=CDP×2-L

最低值AL=CDP- （H-L）

近低值NL=CDP×2-H

以上五个数值由大到小的排列顺序为：AH>NH>CDP>NL>AL。

判断的关键是开市以后市场很快到了CDP数值的哪个位置，因为据此可以判断市场买卖双方当日行情的看法。

在波动并不是很大的情况下，即开市价处在近高值与近低值之间，通常交易者可以在近低值的价位买进，而在近高值的价位卖出。

CDP最适合上下振荡的盘局行情，选择高卖低买的区间赚取短线利润。这是利用CDP最大的优点，CDP作为一个超短线的操作指标，一般在行情波动不大时使用，因为大涨大跌的行情，尤其是汇价可能冲破阻力位或者支撑位时，一旦突破成功，使用CDP指标的投资者可能短线损失巨大。

动向指数又叫移动方向指数或趋向指数。

动向指数是属于趋势判断的技术性指标，其基本原理是通过分析外汇价格在上升及下跌过程中供需关系的均衡点，即供需关系受价格变动之影响而发生由均衡到失衡的循环过程，从而提供对趋势判断的依据。

图4-57　外汇交易中ADX指标的运用

动向指数有四条线：上升指标线+DI，下降指标线-DI，平均动向指数线ADX，平均动向评估值线ADXR。四条线均可设定天数，一般为14天。

走势在有创新高的价格时，＋DI上升，－DI下降。因此，当图形上＋DI从下向上递增突破－DI时，为买进讯号。相反，当－DI从下向上递增突破＋DI时，为卖出讯号。当走势维持某种趋势时，＋DI和－DI的交叉突破讯号相当准确，但走势出现盘整行情时，＋DI和－DI发出的买卖讯号应视为无效。

当行情走势朝向单一方向发展时，无论是涨势或跌势，ADX值都会不断递增。因此，当ADX值高于前一日时，可以断定当前市场行情仍在维持原有趋势，即股价会继续上涨，或继续下跌。特别是当＋DI与ADX同向上升，或－DI与ADX同向上升时，表示当前趋势十分强劲。

当走势呈盘整状态，汇价新高及新低频繁出现，＋DI和－DI愈走愈近，反复交叉，ADX将会出现递减。当ADX值降低至20以下，且出现横向移动时，可以断定市场为盘整行情。此时趋势无一定动向。投资者应持观望，不可以±DI发出的讯号入市。DMI对行情的大方向描述比较准确，但对买点、卖点则不够准确及时。

顺势通道指标（CC I）是通过测量价格的波动是否已超过其正常范围，来预测价格变化趋势的技术分析指标。

顺势通道指标是短线技术分析指标。

CCI的使用方法是当汇价走势和CCI产生背离现象时，是一个明显的交易信号，值得交易者注意。

图4-58　外汇交易中的CCI

图4-59　外汇交易中的CCI底部背离

动量指数（MTM）是一种专门研究汇价波动的技术分析指标。通过价格和供求关系，汇价的涨幅随着时间的推移如果日渐缩小，上涨的速度慢慢减慢，行情就有可能发生反转。

MTM也可以分为快线、慢线来进行金叉和死叉的判断，但是MTM没有明确的超买超卖指标，通常情况下，只能把握住100之上的死叉有效、100之下的金叉有效的原则进行判断，有很大的主观性。

所以，MTM最大的作用也是利用其形态和汇价走势的背离原则进行买点和卖点的判断。

布林线是一个路径型指标，由上限和下限两条线，构成一个带状的路径。股价超越上限时，代表超买；股价超越下限时，代表超卖。

图4-60　外汇交易中的MTM

图4-61　外汇交易中的MTM底部背离

布林线指标的超买超卖作用，只能运用在横向整理的行情。

当汇价突破整理格局开始进行趋势行情时，布林线指标两条界限的距离会扩张。汇价走势若较强劲时，汇价会紧贴着上限或下限，忽而突破，忽而跌破。这种情形下，读者不可以视汇价突破布林线上限而卖出，或视汇价跌破布林线下限而买进。

布林带带宽紧紧收窄时，是行情将会选择突破方向的信号。但此时不要盲目入市，而是等到布林带带宽放大，趋势确定时再入场操作。

当布林带上轨继续放大，而下轨却开始收敛，或者是相反的情况，都是行情转势的先兆。

图4-62　外汇交易中的布林带

第四节　技术形态分析

在本小节，我们将详细介绍外汇交易中涉及的基本技术形态。

支撑线是指一根在图形上，由两个相对的低点组成的水平线或者上升的直线。支撑线起着阻止价格继续下跌的作用。

当汇价下跌到支撑线附近时，多方开始尝试轻仓买进，而空方则小心谨慎，时刻注意平仓保证盈利。价格在支撑线附近开始止跌上涨。根据两个支撑点的距离和时间，支撑线可以分为长期支撑线和短期支撑线。长期支撑线的支撑作用要大于短期支撑线的支撑作用。

阻力线是指一根在图形上，由两个相对的高点组成的水平线或者上升的直线。阻力线起着阻止价格继续上涨的作用。

当汇价上涨到阻力线附近时，空方开始尝试轻仓买进，而多方则注意平仓保证盈利。价格在阻力线附近开始止涨下跌。

根据两个阻力点的距离和时间，阻力线可以分为长期阻力线和短期阻力线。长期阻力线的阻力作用要大于短期阻力线的阻力作用。

图4-63　长短期支撑阻力线（一）

图4-64　长短期支撑阻力线（二）

依据技术分析理论，支撑线和阻力线是可以相互转化的。突破阻力线后阻力线就转化为支撑线；同样突破支撑线后支撑线就转化为阻力线。

这符合物极必反的原则。同时也合乎人们的心理和实际的情况。人们在阻力线附近普遍做空，这虽然使得价格的上涨受到了一定的压制，但是一旦阻力线被有限突破，那么意味着所有做空的投资者都判断错误，大量的投资者只好止损或者翻多。这反而使作为临界点或者说一个边缘的阻力线转化成了支撑线。原有的做空力量一下子就转化成了做多的力量。

实例：

如图4-65、图4-66所示，A点引出的支撑线在C点被有效突破后，在E点转化成为阻力线，有限地抑制住了汇价的上涨；

B点引出的阻力线经G点有效突破后，在H点转化为支撑线，有效地抑制了汇价的下跌；

D点引出的支撑线经F点有效突破后，在G点上方构成了阻力线，有效地抑制了汇价的上涨。

图4-65　支撑阻力线的相互转化

图4-66　支持阻力线的转化

双峰反转是指在汇价顶部或底部形成的两个波峰，也就是双重顶和双重底，人们常称之为“M”型和“W”型反转。

双峰反转形态并不一定意味着汇价的反转，也有可能在汇价回落到颈线的过程中受到支撑线的支撑而上涨。这时汇价在支撑线和前面两个高点之间的区域内运动，形成三重顶、三角形等多种形态，但这种可能性很小。

两个峰之间距离越远，也就是形成两顶底所持续的时间越长，则将来双重顶反转的潜力越大，反转后的波动也就越剧烈。

双峰形态突破后的涨（跌）幅是形态本身颈高的1~3倍。

头肩顶是一个长期性趋势的转向形态，通常会在牛市的尽头出现。头肩反转形态一共出现三个峰，中间的峰部比另外两个峰部都高，所以叫做头部。左右两个峰值较低，称之为肩部。当头肩顶颈线被击破时，就是一个真正的沽出讯号，虽然股价和最高点比较，已回落了相当的幅度，但跌势只是刚刚开始，未出货的投资者继续沽出。

图4-67　双峰反转

图4-68　外汇交易中的M头

图4-69　外汇交易中的W底

当颈线跌破后，我们可根据这形态的最少跌幅量度方法预测汇价会跌至哪一水平。这量度的方法是一一从头部的最高点画一条垂线到颈线，然后在完成右肩突破颈线的一点开始，向下量出同样的长度，由此量出的价格就是该股将下跌的最小幅度。

图4-70　外汇交易中的头肩顶

如图4-71所示，圆圈为卖出信号。

图4-71　外汇交易中的头肩顶走势

头肩顶和头肩底的形状差不多，主要的区别在于成交量方面。当头肩底颈线突破时，就是一个真正的买入讯号，虽然股价和最低点比较，已上升一段幅度，但升势只是刚刚开始，尚未买入的投资者应该继续追入。其最少升幅的量度方法是从头部的最低点画一条垂线相交于颈线，然后在右肩突破颈线的一点开始，向上量度出同样的高度，所量出的价格就是该股将会上升的最小幅度。

另外，当颈线阻力被突破时，必须要有成交量激增的配合，否则这可能是一个错误的突破。不过，如果在突破后成交量逐渐增加，形态也可确认。一般来说，头肩底形态较为平坦，因此需要较长的时间来完成。在升破颈线后可能会出现暂时性的回跌，但回跌不应低于颈线。如果回跌低于颈线，又或是股价在颈线水平回落，没法突破颈线阻力，而且还跌低于头部，这可能是一个失败的头肩底形态。

头肩底是极具预测威力的形态之一，一旦获得确认，升幅大多会多于其最小升幅的。

图4-72　外汇交易中的头肩底

头肩反转形态有很多的特殊形态，即复合头肩形态，分析方法与头肩反转形态相同，下面列出几种较常见的形态，以便大家加深印象。

图4-73　外汇交易中特殊的复合头肩底（一）

任何头肩型，特别是头部超过肩部不够多时，可称为三重顶（底）型。三重顶形态和双重顶十分相似，只是多一个顶，且各顶分得很开、很深。成交量在上升期间一次比一次少。三重底则是倒转的三重顶，分析含义一样。

三重顶的第三个顶，成交量非常小时，即显示出下跌的征兆，而三重底在第三个底部上升时，成交量大增，即显示出股价具有突破颈线的趋势。

图4-74　外汇交易中特殊的复合头肩底（二）

图4-75　外汇交易中特殊的复合头肩顶（一）

图4-76　外汇交易中特殊的复合头肩顶（二）

所谓的圆形底则是汇价呈弧形上升。即虽不断升高，但每一个高点亦升不了多少就回落，先是新高点较前点高，后是回升点略低于前点，这样把短期高点连接起来，就形成一圆形顶。在成交量方面也会有一个圆形状。有时当圆形头部形成后，汇价并不马上下跌，只反复横向发展形成徘徊区域，这徘徊区称作碗柄。一般来说，这碗柄很快便会被突破，汇价继续朝着预期中的下跌趋势发展。

图4-77　外汇交易中的三重顶

图4-78　外汇交易中的三重底

圆形反转在汇价的顶部和底部均会出现，其形态相似，意义相反。在底部时表现为汇价呈弧形下跌，初时卖方的压力不断减轻，于是成交量持续下降，但买入的力量仍畏缩不前，这时候汇价虽是下跌，然而幅度缓慢和细小，其趋势曲线渐渐接近水平。在底部时买卖力量达到均衡状态，因此仅有极小的成交量。然后需求开始增加，汇价随着上升，最后买方完全控制市场，汇价大幅上扬，出现突破性的上升局面。成交量方面，初时缓慢地减少到一个水平，然后又增加，形成一个圆形底。这形态显示一次巨大的升市即将到临。外汇交易者可以在圆形底升势转急之初追入。

接下来，我们介绍V形反转和延伸型V形反转。通常V形的左方跌势十分陡峭，而且持续一段短时间。V形的底部十分尖锐，一般来说形成这转势点的时间仅两三个交易日，而且成交量在这低点时明显增多。有时候转势点就在恐慌交易日中出现。接着汇价从低点回升，成交量亦随之而增加。汇价在突破延伸型V形的徘徊区顶部时，必须有成交量增加的配合，在跌破倒转延伸型V形的徘徊底部时，则不必成交量增加。

图4-79　外汇交易中的圆弧顶

图4-80　外汇交易中的圆弧底

由于市场中卖方的力量很大，令汇价稳定而又持续地挫落，当这股沽售力量消失之后，买方的力量完全控制整个市场，使得汇价出现戏剧性的回升，几乎以下跌时同样的速度收复所有失地；因此在图表上汇价的运行，形成一个像V字般的移动轨迹。倒转V形情形则刚刚相反，市场看好的情绪使得汇价节节攀升，可是突如其来的一个因素扭转了整个趋势，卖方以上升时同样的速度下跌，形成一个倒转V形的移动轨迹。通常这形态是由一些突如其来的因素或一些消息灵通的交易者所不能预见的因素造成的。

汇价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高点较上次为高，下跌的低点亦较上次的低点为低。整个形态以狭窄的波动开始，然后和上下两方扩大，如果我们把上下的高点和低点分别连接起来，就可以画出一个镜中反照的三角形状，这便是喇叭形。

图4-81　外汇交易中的V字反转

图4-82　外汇交易中的V字反转延伸

成交量方面，喇叭形在整个形态形成的过程中，保持着高而且不规则的成交。喇叭形分为上升型和下降型，其含义一样。

图4-83　外汇交易中的喇叭形态（一）

一个标准的喇叭形应该有三个高点，两个底点。这三个高点一个比一个高，中间的两个低点则一个较一个低；当汇价从第三个高点回跌，其回落的低点较前一个低点为低时，可以假设形态的成立。和头肩顶一样，喇叭形属于“五点转向”形态，故此一个较平缓的喇叭形也可视之为一个有较高右肩和下倾颈线的头肩式走势。

喇叭形是由交易者冲动和不理性的情绪造成的，因此，它绝少在跌市的底部出现，原因是汇价经过一段时间的下跌之后，投资意愿薄弱，因此，它在低沉的市场气氛中，不可能形成这形态。

图4-84　外汇交易中的喇叭形态（二）

一般情形之下，对称三角形是属于整理形态，即汇价会继续原来的趋势移动。成交量在对称三角形成的过程中不断减少，使得市场暂时沉寂。

对称三角形的最少升幅量度方法是当汇价往上突破时，从形态的第一个上升高点开始画一条和底部平等的直线，我们可以预期汇价至少会上升到这条线才会遇上阻力。至于汇价上升的速度，将会以形态开始之前同样的角度上升。因此，我们可以从这个量度方法估计到汇价最少升幅的价格水平和所需要的完成时间。形态的最少跌幅，量度方法也是一样。

如图4-85所示，圆圈内为预测涨幅，方框内为买入点和卖出点。

如图4-86所示，对称三角形形态结束后，出现了一段调整行情，然后汇市沿原方向下跌。

上升三角形和下降三角形都属于整理形态。上升三角形在上升过程中出现，暗示有突破的可能，下降三角形正相反。成交量在三角形的形成过程中不断减少，直至突破时才有大成交量配合。

上升三角形在突破顶部水平的阻力线时，有一个短期买入讯号，下降三角形在突破下部水平阻力线时有一个短期沽出讯号。但上升三角形在突破时须伴有大成交量，而下降三角形突破时不必有大成交量来证实。

图4-85　外汇交易中的对称三角

图4-86　外汇交易中的对称三角形态

值得一提的是，此二形态虽属于整理形态，有一般向上向下的规律性，但亦有可能朝相反方向发展。应结合成交量等技术指标相互验证。

如图4-87所示，圆圈内为预测涨（跌）福，方框内为买入（卖出）点。

图4-87　外汇交易中的上升和下降三角形

矩形是汇价由一连串在两条水平的上下界线之间变动而成的形态。汇价在其范围之内出现上落。汇价上升到某水平时遇上阻力，掉头回落，但很快地便获得支持而回升，可是回升到上次同一高点时再一次受阻，而挫落到上次低点时则再得到支持。这些短期高点和低点分别以直线连接起来，便可以绘出一条通道，这通道既非上升，也非下降，而是平行发展，这就是矩形形态。

图4-88　外汇交易中的下降三角形

图4-89　外汇交易中的上升三角形

矩形是整理形态，在升市和跌市中都可能出现，长而窄且成交量小的矩形在原始底部比较常出现。突破了上下限后有买入和卖出的讯号，涨跌幅度通常等于矩形本身宽度。一个高、低波幅较大的矩形，较一个狭窄而长的矩形形态更具威力。

如图4-90所示，圆圈为预测涨幅，方框为买入点。

旗形走势的形态就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，这形态通常在急速而又大幅的市场波动中出现，汇价经过一连串紧密的短期波动后，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势。旗形走势又可分作上升旗形和下降旗形。

旗形亦是整理形态。即形态完成后汇价将继续向原来的趋势方向移动，上升旗形将向上突破，而下降旗形则是往下跌破，旗形有一个时间标准，即旗形整理时间一般在7~14日。突破旗形后，上涨的幅度一般都不会少于旗形之前紧邻旗形的那波行情的空间。

图4-90　外汇交易中的矩形

图4-91　外汇交易中的矩形形态

图4-92　外汇交易中的上升和下降旗形

汇价持续上升一段时间后，有一日忽然呈现缺口性上升，接着汇价位于高水平徘徊，很快汇价又呈缺口性下跌，两边的缺口大约在同一价格区域发生，使高水平争持的区域在图上看来就像是一个岛屿的形状，两边的缺口令这岛屿孤立独耸于海洋之上。成交量在形成的岛形期间十分巨大。汇价在下跌时形成的岛形形状也是一样。

图4-93　外汇交易中的各类旗形走势

在岛形前出现的缺口为消耗性缺口，其后在反方向移动中出现的缺口为突破性缺口。这两个缺口在很短时间内先后出现，最短的时间可能只有一个交易日，亦可能长达数天至数个星期左右。形成岛形的两个缺口大多在同呈段价格范围之内。岛形以消耗性缺口开始，突破性缺口结束，这情形是以缺口填补缺口，因此，缺口已是被完全填补了。

汇价不断地上升，使原来想买入的没法在预期的价位追入，持续的升势令他们终于忍不住不计价抢入，于是形成一个上升缺口。可是汇价却没有因为这样的跳升而继续向上，在高水平明显呈现阻力，经过一段短时间的争持后，汇价终于没法在高位支持，而缺口性下跌。

汇价不断地下跌，最后所形成的岛形和升市时一样。岛形经常在长期或中期性趋势的顶部或底部出现。当上升时，岛形明显形成后，这是一个沽出讯号；反之若下跌时出现这形态，就是一个买入讯号。

图4-94　外汇交易中的岛形

菱形的形态犹如钻石，其颈线为V字状。成交量如同三角状，渐次减少。菱形实际是喇叭形和对称三角形的结合。左半部和喇叭形一样，第二个上升点较前一个高，回落低点亦较前一个为低，当第三次回升时，高点却不能升越第二个高点水平，接着的下跌回落点却又较上一个为高，股价的波动从不断地向外扩散转为向内收窄，右半部的变化类似于对称三角形。

当汇价愈升愈高之际，交易者显得冲动和失去理智，因此价格波动增大，成交量亦大量增加，但很快地交易者情绪渐渐冷静下来，成交量减少，汇价波幅收窄，市场从高涨的投资意愿转为观望，交易者等待市场进一步变化再作决定。菱形很少为底部反转，通常它在中级下跌前的顶部或大量成交的顶点出现，是个转向形态。

当菱形右下方支持跌破后，就是一个沽出讯号；但如果汇价向上突破右方阻力时，而且成交量激增，那就是一个买入讯号。

其最小跌幅量度方法是从汇价向下跌破菱形右下线开始，量度出形态内最高点和最低点的垂直距离，这距离就是未来汇价将会下跌的最小幅度。

图4-95　外汇交易中的菱形