“法则”与相机抉择的融合

第三节　“法则”与相机抉择的融合

在接着的“从理论到实际”，我们引用美国两位学者的研究，指出世界各国在采用“法则”或相机抉择时的做法，以供参考。

他们发现在物价平稳的年代，各国均不知不觉地采用相机抉择，例如增加货币以期降低汇率，达到出口旺盛的目的。一旦物价蹿升，各国央行则信誓旦旦地宣称自己是正牌货币学派，采用固定百分比例的“法则”，以期平抑人们的物价预期，或抵抗政治压力。如果这些非常独立的央行均无法做到理想地实施“法则”，则学术界是否应提供一务实的做法?

“法则”与相机抉择的论战并非短期能解决，近年来两派渐有收敛的趋势。许多学者主张采用“进取型货币法则”(activist monetary rule)，他们认为采用“固定法则”过于僵硬，虽然其好处可建立人们对央行控制物价上涨率的信心，但此法则对经济环境改变的对策是以不变应万变，恐怕无法应付重大突发事件;传统的相机抉择又过于任意，使央行拥有过大的权力而决定货币政策，这将使人们对央行失去信心，因此是否有一折中的方案，可同时兼有二者的好处?

进取型货币法则或称“回馈法则”(feedback rule)主张下列公式，以我国台湾省为假设的例子，最简单的形式为

这表示当

此与式(25-1)相比，可看出当物价上涨率=3%时，“央行”维持货币供给为固定法则的9%，当物价上涨，则“央行”紧缩货币供给，反之，当物价下跌，则“央行”实施宽松货币供给。如此“央行”不但考虑了实际经济状况的变化，且有一法则公告给大众，以博取大众的信心。

前章所述泰勒法则亦是属于此点，请再看一次。

六大先进国家的货币政策是用“法则”还是用相机抉择?

美国学者^[3]指出在他们研究的6国中(美、英、日、德、加、瑞)没有一个国家是真正完全地施行“法则”或相机抉择，而是一个混合体制(Hybird System)，换句话说各国均是采用“明定‘法则’，暗用相机抉择”的策略，学理上在天平上两端的“法则”与相机抉择，在实际上并不存在，实在不需彼此视为寇雠，有你无我。他们发现在物价平稳的年代，各国均不知不觉地采用相机抉择。

各国如此不对称的做法，其背后的意义即指当物价低时，短期菲利普斯曲线为负斜率，甚至水平，暂时背离“法则”可以刺激景气，又不会影响物价，即使会影响物价，其情况也不会太严重。反之，当高价物来临，则情况完全改观，此时只有固定货币供给才能取信于民以及立法当局，当物价预期下跌，亦即当物价飞奔时，则依理性预期学派的建议，物价可下跌且体系不需付出成本。此种非对称的行为即指菲利普斯曲线为一拗折的曲线，如沈中华^[4]所述，当物价超过人们心目中的物价临界值，则最好采用“法则”，当低于此临界值，则采用相机抉择，央行甚至也可主动告知人们它对物价的上限容忍度。