运营和融资服务假设

二、运营和融资服务假设

在销售周期初始之际，受资金限制的零售商可在竞争的资本市场得到融资服务，并通过向供应商订购Q和支付w Q的形式接受供应商提供的批发合同；然后，零售商以固定的零售价格p≥w在零售市场销售，其中销售的收益为min［D；Q］。

在销售周期结束时，零售商将向提供融资服务的金融机构归还融资的本息。为研究方便，本文假设产品的残值为零。

本章假设，金融机构特别是银行面临着更激烈的市场竞争，所以较多金融机构愿意为资金约束的企业提供融资服务，以获取融资收益。金融机构是存在于一定的资本市场（融资市场）中，显然资本市场的竞争将可能影响融资利率r。因此，银行进行利率决策时必须考虑资本市场的竞争。如果商业贷款的利率r太大，银行将可能失去融资业务；假若融资服务利率r太小，导致资金不足的企业大量借款，银行可能面临着较大的风险而遭受损失。因此，银行必须综合考虑融资服务的利率决策，以保证其预期收益。

整个融资服务过程可描述如下：在销售周期开始，资金不足的零售商可从竞争资本市场获得融资规模（商业贷款）L₀＝wQ-B，贷款的利息率为r。在销售周期结束时，提供融资服务的金融机构可从零售商处获得贷款的本金和利息收入L₁＝min［p·min［D；Q］；L₀·（1＋r）］。

当需求不足（p·D＜L₀·（1＋r））时，零售商的销售收入不足以偿还金融机构本息，零售商就出现破产，同时金融机构将遭受损失；反之，金融机构可获得预期收益r·L₀。

本书假设提供融资服务的金融机构是追求风险中性的投资者，并处在竞争资本市场中。r_f为资本市场的平均市场投资回报率，或者是资本市场的无风险利率，由资本市场的竞争程度决定。市场竞争越激烈，r_f越小。例如，r_f＝0，则表示资本市场处于完全竞争状态，由于激烈市场竞争导致资本市场的平均利润率为零。