市场运行特点

第二节　市场运行特点

1.市场主体结构进一步完善

截至2009年末，银行间人民币外汇市场共有会员276家，比2008年末增加8家。做市商由2008年末的22家增加到24家，宁波银行、深圳发展银行开始承担做市义务；非银行类金融机构和非金融机构（“双非”）数量从2008年末的4家大幅增加到11家，市场买卖双边力量进一步平衡。

截至2009年末，银行间外币对市场共有会员银行69家，比2008年增加14家。做市商银行增加了法国巴黎银行（中国），达到16家。

2.做市商地位牢固，但呈现结构性分化

2009年，人民币外汇即期市场上做市商与普通会员的格局对比没有发生整体性变化，做市商的市场份额依然高达91.06％。从2006年人民币外汇即期市场引入做市商制度以来，做市商的整体市场地位未有动摇。而2009年普通会员交易仅增长9.02％，落后于市场增速，整体市场份额从上年的8.75％降至7.89％。

同时，在做市商群体内，呈现一定程度的分化，外资做市商整体有所退步。2009年人民币外汇即期市场上，中资做市商市场份额高达70.93％，外资做市商市场份额仅占20.13％，两者市场份额的差距从上年的41.8％扩大到50.8％，差距进一步扩大。全年五分之三的中资做市商的市场份额都有不同程度的提升，而三分之二的外资做市商的市场份额则均有降低。

3.人民币汇率弹性有所下降

2009年末，美元中间价报收1美元兑6.8282元人民币，比2009年初升值0.12％。其间最高6.8399元人民币/美元（1月14日），最低6.8201元人民币/美元（5月5日），波幅198个基点。中间价日间绝对平均波动^[1]9.7个基点，较上年减弱49个基点。

总计244个交易日中，人民币对美元汇率中间价有129个交易日升值，114个交易日贬值，1个交易日持平，其中只有16个交易日的价格波动超过+1‰或-1‰。

中间价的稳定也导致汇率弹性的下降。2009年人民币对美元成交价日均波幅为30个基点，较2009年成交价日均波幅111个基点大幅收窄，最大单日波幅（1月23日）为189个基点。

图6-10　2009年即期询价市场价格波幅

数据来源：中国货币网。注：上波幅：当日最高成交价偏离中间价百分比；下波幅：当日最低成交价偏离中间价百分比。

4.掉期市场经纪中介交易模式占据主导

2008年5月，中国外汇交易中心正式推出掉期人工服务。此后，通过人工服务达成的掉期交易量就呈逐月增长趋势，经纪中介的作用开始凸显。2009年3月起，国际和国利货币经纪公司也陆续开展掉期经纪业务。全年通过经纪中介达成的交易占掉期市场成交份额的七成，占据主导地位。

5.掉期市场中外资机构分化，中资机构交易占比大幅提升

2009年掉期市场上中外资机构进一步分化。受制于危机时期授信管理的调整和中外资之间《中国银行间市场衍生产品交易主协议》签署缓慢的影响，全年中外资机构之间的掉期交易比重从2008年的51.8％下降到2009年的29.7％。实际上，这种趋势从2008年第四季度就开始呈现，2009年下半年进一步加剧，中外资之间的交易份额从第二季度的46.4％下降到第四季度的25.3％。同时，外资机构之间的掉期交易比重也大幅度下降，而中资机构之间的交易则成为掉期市场的主力，第四季度高达60％。

6.外币对衍生品市场交易量激增，市场集中度依然较高

2009年外币对衍生品交易量成倍增长。与外币对即期市场EUR/USD、USD/HKD和USD/JPY这三个主力货币对交易大幅下降相反，外币对衍生品市场的交易增长正是源于这三个货币对的交易增长。从参与交易的机构数量看，2009年达到47家，比2008年增加12家。但是从交易集中度来看，交易量排名前五位的机构市场份额达到66％，与2008年相近，显示市场集中度依然较高，中小机构的市场份额还有待提升。