利用技术分析帮助投资

我本身十分喜爱做学术研究，专长是理论计量经济学，这是一门十分数学化的专业。由于时下的大学生比较不喜欢数学，所以学生大多不喜欢此专业，即使是大学学数学、在研究院选修经济学的同学，都觉得我教的东西十分困难。由于大学教育普及化，这一代的学子都舍难取易，这跟我读大学时的心态刚好相反。虽说教育是神圣的东西，但专业的存亡都要遵守市场定律，老师不能改变学生的口味，便要改变自己去适应市场。

年轻人可能在网络或电视上经常接触到很多技术分析的用语，例如平均线、头肩顶、相对强弱指数、波浪理论等，但这些东西，在一般大学的“正规”财务学课程中是不会教授的，原因可能是“正规”的财务学者觉得技术分析没有理论根据，不能登大雅之堂。

从技术指标看市场气氛

由于各大学没有一个有系统的技术分析课程，我在十几年前创立了一门课程，教授有关股票及外汇市场上的技术分析。由于我在念大学时已任职外汇经纪，所以对技术分析及股汇市场都已有一定的认识，现在亦有参与外汇买卖。外汇的风险大，我只用少量金钱去投资，只是玩票性质，考考自己的眼光。

技术分析课程开办之后，选修该课程的学生十分多，到现在仍是系内最受欢迎的课程之一。我分析了课程受欢迎的原因，可能是课程的内容浅显，只要懂得加减乘除便可，而且人的本性是喜欢增加自己的财富，所以有关“赚钱”的课程通常比较受欢迎。除了大学本科外，我亦曾在香港中文大学商学院的半工半读硕士课程教授类似的科目，效果同样奇佳，因为那些学生都是在职人士，很多甚至年纪比我大，上课时大家就好像朋友般交谈。

为了对技术分析课程内容有更深入的了解，我也做了有关的学术研究，部分已在国际期刊发表。我发现近年的财务学报亦刊登越来越多与技术分析有关的论文。技术分析的学术研究，主要是探索某种技术分析工具，如平均线、相对强弱指数、保力加通道等，用过去数十年的数据及指定的买卖规律计算回报率。

大部分技术指标工具都是建立在过往的股价基础上，通常是用收市价，但有些也用到开市价、最高价及最低价，有些甚至用到成交量的信息。但总括来说，这些指标大多以0到100为波动范围，以50为中心。例如，相对强弱指数、RSI（Relative Strength Index）及随机指数 （Stochastics）等。有些不限波动范围的通常以0为中心，例如移动平均汇聚背驰指针（MACX）等。这些指针标看起来很复杂，其实原理很简单，市况好的时候指标会往上，指标超越中心线时市场气氛良好；相反，跌市时指标会向下，低于中心线时市场气氛低落。

应用于新兴市场胜算更高

我从研究中发现，技术分析的成效要比预期好。能否利用技术分析在市场上赚钱，取决于市场是否有效率，如果市场有效率的话，那么任何方法的买卖策略应不能长期赚钱。我的实证研究发现，在成熟的市场如美国、日本、英国、德国等，技术分析的赚钱成效不大，反映这些市场十分有效率。但在新兴市场如中国、俄罗斯等，则有利可图，而新兴市场又以巴西最为有效率。

如果把新兴市场，例如中国的股市，分成前十年和后十年测试，技术分析在后十年的赚钱能力明显下降，反映新兴市场随着经济的发展也变得越来越有效率。但香港市场则发现相反的结果，由于恒生指数近年加入了不少内地重磅股，令香港股市的效率较已往微跌。在香港的市场，某些技术指标也有好的表现。

由于任教有关科目，学生经常问我：买哪只股票好？对于这类问题，我总是向他们重申自己并不是股评人，而是教授，责任是把方法传授给他们。年轻人要留意，不同的股票、外汇、数据、技术分析工具及买卖规律都会产生不同的回报率及风险，因此，任何研究只可作参考，不能尽信。