从产业链看领先性

产业链的链字用得很贴切，经济整体就像一台装了齿轮与链条的机器，各个部分之间必然是联动的。需求相对供给的领先在产业链上表现为终端需求的领先，从历史数据看，消费品行业盈利上升的领先性较早地得到体现，如图7-9所示。

图7-9　产业链领先关系：消费品行业
盈利能力上升领先A股企业整体盈利能力上升

数据来源：天软科技　同花顺

但另一方面，消费者更能接受生活水平的上升胜过下降，除非工资大幅下降或遭遇重大变故，否则，每周一次的烛光晚餐或高尔夫运动不会受到丝毫影响。名义黏性等因素使得消费品行业的盈利能力下降较为滞后，这并不影响需求领先供给的判断。

由于生产、消费的改善均将在用电量上有所体现，而电力的不可储存特征又使得用电量的上升迅速转变为利润，因此，公用事业行业的盈利能力变化较为领先（见图7-10）。从某种程度上说，这依然未脱离需求领先于供给的范畴。

图7-10　产业链领先关系：公用事业行业
盈利能力变化领先A股企业整体盈利能力变化

数据来源：天软科技　同花顺

说到用电量，不得不提备受关注的克强指数。克强指数是英国著名杂志《经济学人》在2010年推出的用于评估中国GDP增长量的指标，源于李克强总理2007年任职辽宁省委书记时，喜欢通过耗电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况，该指数是上述三个指标的结合。

克强指数之所以受到极大关注，与克强指数的领先性不无关系。需求通常领先于供给，因此需求值得重点关注，但由于需求常常无法用具体的数字完整统计，只能从订单、问卷调查等得到部分信息，因此部分能根据需求迅速作出反应的供给指标常常成为取而代之的关注指标。名义黏性等因素使得量的变化通常领先于价格的变化，因此从量与价两个指标看，量的指标通常更值得关注。综上，部分产品的供给量是重要的经济领先指标。电力生产量与货物运输量的不可储存特征使得此类产品生产供给量能更为迅速地、及时地反映需求的变化。此外，电力与货物运输渗透到国民经济的各个领域使得电力生产量与货物运输量指标的综合性较强，这也是影响其重要性的原因。因此，耗电量、铁路货运量指标的重要性不言而喻。同样，企业业务扩张所需资金上行，贷款供给量能较为迅速地得到反应，因此，贷款发放量也是较为领先的指标。