引导型政策促成的趋势反转

本节要点概览

1.政策面消息对股市及个股的影响

2.上调印花税与顶部区的出现

3.下调印花税与底部区的出现

节前概述

国内股市素有政策市之称，政策面的消息往往直接牵动着股市的神经，无论是作为散户的中小投资者，还是作为超大户的机构投资者，往往是随着政策的变化而调整投资策略的，一些重要的政策面消息往往直接导致了股市的趋势反转发生。本节中，我们就来看看政策面的消息是如何影响股市的走向。

2.3.1　关注直接调控股市的印花税政策

影响到股市走势的政策面消息有很多，一般只关注实体经济，而股市是实体经济的晴雨表。因此，股市的走向只是对政策面消息的一种预期。但如果股票市场出现了较大幅度的上涨使得资产泡沫剧增、或是较大幅度的下跌使得实体经济受损时，政府就会出台一些意在维护资本市场平稳发展的政策，这可以说是直接针对股市的调控，这些政策面消息有时可以改变股票市场原有的运行趋势，在众多针对股市的政策面消息中，以上调或下调印花税影响力度最大。

股票印花税

股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易发生额征收的一种税。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。

从近些年来的印花税变动范围来看，它在1‰与3‰之间浮动。对于新入市的投资者来说，无论是我们从事短线交易、还是中长线交易，1‰与3‰似乎并没有太大的区别，股票价格的波动每日有10%，我们的交易成本是不会因为这点差别而出现明显的变化。但是，每当印花税出现调整时，我们都会看到股市出现大波动。其实，这是投资者对政策调控的心理预期所导致的，由于印花税的调节可以看作是政策对股市走向的直接引导，而我国股市又是典型的政策市，这就会使得大量的投资者产生强烈的心理预期，从而促使股市出现短期巨幅波动。

2.3.2　上调印花税与顶部区的出现

当印花税上调时，若股市前期累计涨幅巨大、个股估值明显过高，则往往意味着顶部区的出现，是我们中长线卖股离场的信号。

图2-6为上证指数2006年11月22日至2007年7月6日期间走势图。如图所示，股市在经历了大幅上涨后，一些没有业绩支撑的绩差股处于明显的泡沫状态。为了抑制股市的狂势投机气氛，2007年5月30日宣布上调印花税，当日股市大跌，随后出现了宽幅震荡的走势。虽然指数在后来又创出了新高，但指数随后的上涨仅仅是缘于少量大盘蓝筹股的补涨行情，占股市绝大多数的中小盘股在2007年5月30日之后就结束了原有的上升趋势，转而步入顶部区。

图2-6　上证指数2007年5月30日上调印花税前后走势图

2.3.3　下调印花税与底部区的出现

当印花税下调时，若股市前期累计跌幅巨大、个股估值明显偏低，则往往意味着底部区的出现，是我们中长线买股布局的信号。

图2-7为上证指数2008年5月12至2008年12月16期间走势图。如图所示，股市在经历了2008年大幅度的下跌之后，进入了历史低估值状态，持续的下跌使得市场陷入恐慌之中，股市是经济变化的晴雨表，而且，股市的走向也对实体经济产生明显的影响。为了推动我国资本市场稳定健康发展，在此背景下，2008年09月19日宣布下调印花税，并且在当日还发布了“国资委支持央企增持或回购上市公司股份；汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作”这两条利好消息，当日股市出现了全体个股齐涨停的壮观景象，随后的一段时间，股市稍作震荡便摆脱了原有的下跌趋势，开始出现企稳回升的走势。

图2-7　上证指数2008年9月19日下调印花税前后走势图

小提示

相对于其他因素来说，政策性的引导无疑更具影响力。但在实盘操作中，我们也应关注股市的估值状态、累计涨跌幅度等股市走势的自身情况，而当两者有机结合时（例如，前面两例所讲的利好性政策消息与股市的明显低估状态、利空性政策消息与股市的明显泡沫状态），应用政策面消息来分析股市的走向才会更为准确。