股指期货风险衡量

三、股指期货风险衡量

风险衡量就是估算交易风险导致可能的投资损失的过程，也是对风险不确定性潜在影响投资交易的测评。衡量股指期货风险要从产生风险的根源开始。股指期货的每个投资者其交易受约束条件的限制，条件限制越紧投资策略越易制定，交易计划的客观性就越强，损失的概率相对就小，由于股指期货的杠杆性，微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，在价格波动较大时可能形成爆仓，即损失可能会超过本金。因此，在进行股指期货交易时，在获得高额投资回报的同时会面临重大的价格波动风险。

股指期货实行每日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者没有科学的资金和仓位管理机制，可能会经常面临追加保证金的问题，甚至有可能当日被多次追加保证金。如果没有在规定的时间内补足保证金，那么按规定将被强制平仓，造成投资资金的重大损失。

因此，股指期货投资风险衡量即要研究其交易损失的幅度，又要研究其损失的频率。有时一次损失的资金可能大得惊人。因此，既要评估大概率事件的风险后果和对策，又要评估小概率事件的风险损失和对策。确定衡量交易风险的标准，并与已经和识别的交易风险相结合。风险的衡量是制定风险管理对策的重要依据，也是交易计划的重要组成部分。

（一）股指期货交易的损失频率

损失频率是反映单位时间内交易损失发生的平均次数，测量损失频率是衡量交易风险的基础工作，对控制股指期货的交易风险非常有效。一般来讲，在一定时间周期内，交易的次数越多，决策的随机性越大，主观性越强，非理性成分越重，失误的概率就高。而不按计划交易，由于有交易成本的存在，即使判断正误各占50％，最终也会亏损，随机操作就是亏损的代名词。由此可知，股指期货的交易频率与风险是成正比的，频率越高，交易风险越大。

投资者应该理性地分析自己在一定时间周期内发生的损失异同，进行因果归类，是否有相同原因造成的高频率损失，以便制定针对损失频率的风险管理对策。损失防范的目标就是减少损失发生的次数，投资者可以通过设置较高的投资交易门槛，降低投资交易的频率，来提高投资收益。

（二）股指期货交易的损失幅度

损失幅度是表现股指期货交易损失严重程度的数量指标，它可以用价格的损失幅度或资金的损失幅度来表现。投资者对交易的损失幅度偏好不同，有的人愿意将损失分割成较小的数额，有的人则愿意用一次较大的损失幅度来博取更大的收益。不管你的损失幅度是大还是小，只要你的亏损是计划的一部分，那就无可厚非；如果不是计划的一部分，那就大有问题。如果在考察的时间周期内，最终收益和亏损相比，总亏损大于总盈利，那就是你的计划不完善。在大多数情况下，投资者的损失是非计划损失，也就是说是情绪化的非理性损失。往往一次损失会打乱全盘计划。

同时，风险的重要性在更大程度上取决于其潜在的损失幅度而不是损失频率，损失幅度的重要性表现在一次重大损失可能导致极为严重的爆仓后果。估算损失幅度时不仅要看损失的数额，而且要考虑持仓损失的时间价值。投资者同样要分析同一原因的多次损失的幅度，测算各种原因导致损失幅度的平均数，以便于进行风险控制。投资者可以通过目标位止损和盈利保护的方法限制损失幅度来提高投资收益。