国际机构的经济指标

第五节　国际机构的经济指标

由于股市与宏观经济保持着比较紧密的关系，周期性特征尤为明显，因此如果你一味地买入并持有的话，那么最终的结果势必差强人意，所以笔者始终认为长线投资并不适合股市，一旦经济周期出现拐点或者发生了足以令股市下跌的金融危机的话，那么就应该毫不犹豫地卖出股票，直至经济数据出现好转。看到这里可能你会问，长线投资是当下人们比较认同的一种投资理念，连成功的投资大师也热衷于此，为什么你会坚持周期性的观点？其实道理很简单：过去所谓的长线投资成功的案例只可能发生在特定的历史时期，以美国股市为例，虽然从20世纪80年代初到90年代末经历了一轮持续时间长达20年的大牛市行情，但这轮大牛市的产生有着非常大的偶然性，所以不仅无法在其他国家简单复制，而且也不可能长时间维持下去。看看同时期的新兴经济体股市，你可以发现同样的事情在中国、东南亚以及其他地区的股市并没有发生，因此总的来看，股市的周期性特征要更为明显一点。此外，即便发生一轮20年的大牛市行情，经济的周期性波动对这轮牛市行情的影响力也很直接。经济的阶段性恶化也引起了股市的下跌，而且身处当时的经济环境之中，在那种经济和金融环境下，股市究竟会下跌多少、会调整多长时间都是非常不确定的，如果你在那样的情况下还盲目乐观的话，其实是在与风险为伴。反之，当宏观经济开始向好，即便股指已经创出新高，做多的风险也很小，盈利也更为容易。所以笔者一直认为，大牛市行情不可能在除美国以外的其他地区被简单地复制，投资股市应更多地从经济周期出发，从实际经济状况出发，并以稳健的风格参与其中，而决不能想当然地将个别案例视作未来任何国家股市都会经历的事件来对待。此外，如果你以周期性的角度来看待股市，时间一长你会最终发现此举反而有助您掌握主动。在主要经济数据向好的时候入市，在数据下滑的时候撤出，这种方法灵活度高，且获得稳定盈利的可能性较大。

在进行数据分析的同时，我们也不能忽视一些国际权威的经济机构和金融组织对全球宏观经济的预测和观点，这会有助于我们更为清晰地了解全球主要经济体的经济增长情况和经济学家们对未来宏观经济增长的态度。从长期跟踪的结果来看，这类报告在绝大多数情况下都能够比较及时地揭示主要经济体未来宏观经济变化趋势，投资者完全可以参考它对经济形势的评估来制定并调整股市的投资策略。

在各类组织的报告中，笔者比较倾向于关注OECD的经济报告，尽管这份报告对外汇市场的影响力较小，但对股票投资者而言却是非常重要的参考。OECD是一个政府间的国际组织，总部设在法国巴黎，由包括美国、日本、英国、法国、加拿大等世界主要发达国家和重要的发展中国家在内的30多个成员国组成，我国目前虽然已经取得了科学技术政策委员会的观察员身份，但还不是该组织的正式成员。

OECD除了帮助促进成员国经济增长，援助发展中国家之外，每年都会发行一些经济刊物，其中比较知名的有《经合组织活动》（秘书长年度报告）；《经合组织观察家》（双月刊）；《金融统计》；《经合组织经济调研》（各国年报）；《外贸统计》（月刊）；《经合组织经济展望》（每年2期）；《主要经济指数》（月刊）等，而这些报告也成为了投资者客观了解全球各个领域经济发展现状和前景的重要依据和参考。从实际效果来看，OECD的报告具有很强的前瞻性，各国央行在制定利率政策的过程中也需要借助它，此外各国顶尖的投资经理人和大型投资机构对此也非常感兴趣。

OECD借助成员国提供的经济数据计算领先指数（CLI），旨在预测未来相关国家的工业产出。由于工业产出与GDP的变动几乎同时发生且工业产出都会每月公布，因此该领先指标能够比较准确地预测各国未来6到9个月的经济波动情况。该份数据在每个月的中旬对外发布。此外在月底，OECD还会公布对成员国经济的预测值，如果预测值都呈现稳步上行的态势，则说明该国的经济处于扩张期，对该国股市上升有利。OECD编制的数据和对经济的预估对我们预测中期股市的变化趋势会提供非常大的帮助，但对短线的价值并不高，所以很多人都对此不以为然。不过我还是强烈建议每个月都要关注CLI和经济预估，这对于我们抓住行情的机会有帮助，见图6.7。

图6.7　OECD领先指数走势图

国内的投资者喜欢把股票的上涨理解为庄家的行为，并喜欢通过小道消息去打听庄家的动向，因此很多时候都忽略了影响股市涨跌的根本因素。尽管这种做法有时候会让你尝到一些小甜头，但在绝大多数时候都会令你套牢，毕竟庄家就是在赚散户的钱，他把消息放出来就意味着他要出货了，因此与其为了一点蝇头小利而冒险，不如省出一点时间多关注一下宏观经济数据的变化。要知道，一旦国际宏观经济环境趋紧的话，再有实力的庄家也无法阻止股市大盘和个股的下跌。