第一节 股票投资分析
股票投资分析方法基本可以分为三大类，即基本分析、技术面分析和金融工程。
基本分析，是指证券投资者根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。
基本分析主要包括三个方面的内容：①宏观经济分析。经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。②行业分析。行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面，是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。③上市公司分析。上市公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落脚在某个公司证券价格的走势上。
基本分析最关键部分是财务分析（尤其是现金流量分析）、投资项目评估和管理者综合评估。其他还包括上市公司外部环境（如宏观经济环境、法律环境）、所处行业状况、科技发展的水平、上市公司研发能力、管理制度、产权与治理结构状况等。传统基本分析的最终目的是对企业进行价值评估，并发现影响企业未来价值变化的因素。基本分析的核心方法之一是价值投资分析，其鼻祖是本杰明·格雷厄姆。他是20世纪最有影响的投资理论家。
格雷厄姆的投资方法以企业价值评估为基础，至于企业是什么行业并不重要，只要股价低于企业的真正价值就行了。格雷厄姆认为，市场迟早会认识到企业的真正价值而抬高股价，弥补企业价值与股票价格之间的差距，这时原先购入股票的投资者就能获利。格雷厄姆在经营其投资公司期间年收益率达到19%。
国内有些投资者可能会有疑问：中国证券市场不成熟、不完善，股票内在价值分析有用吗？分析上市公司财务报告能使我们获得超额收益吗？其实，中国证券市场的不完善、低效率正是价值分析获得超额利润的基础，市场越不完善，价值分析获得超额利润的机会就越多。在一个效率不高的证券市场中，股票的价格并不完全反映与该股有关的全部公开信息。正因为股票价格并未能反映所有公开信息，股票价格与股票价值背离的机会和幅度都比较大，我们就更可能通过对财务报告等公开信息的研究和分析发现别人看不到的东西，从而获得超额回报。
技术面分析，对于一只股票来说，应该是其价格的图表化，属于统计学范畴，给出一个概率分析的标的。不能用于预测行情，而只是提供一种可能性，规范到交易行为上，如果不是这种可能将转向另一种可能。技术分析是一种规范交易行为的工具。
金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域内出现的一门新兴科学。它以系统工程理论为指导，将数理分析技术、电子计算机技术等先进的科技手段全面导入金融领域，力图突破原有的经营范围和方式，优化金融活动方案，对各种金融要素进行不断地重新组合和创新。在国外，具有实力的投资者很早就开始应用金融工程技术：程序交易、证券组合等都属于金融工程的一部分。金融工程的基础理论主要包括资产定价、风险管理和资金的时间价值分析三块，它们都对证券投资具有很强的指导意义。
从本质上看，金融工程是对基本分析与技术分析的深化，也可以这样理解，基本分析与技术分析是一种投资思想或理念，而金融工程是一种分析方法，是技术性非常强的领域。时至今日，投资者要想在证券市场上获取稳定的超额收益，仅有投资理念是不够的，还必须有非常人能及的分析方法，才能获得非常人能及的超额利润。对投资者而言，基本分析的核心是企业价值分析，技术分析的核心是追踪主流资金，而金融工程的核心就是资产定价。
从根本上看，一切金融问题，都可以归结为制度问题和技术问题（主要是定价问题）。因此，资本资产定价，尤其是其中的股票定价，受到国内外广泛的重视，是国际金融经济学界研究最艰深、文献最浩繁、实践意义最重大的领域之一，也是金融工程师们赖以开发金融新产品的理论基础。在西方，大概使用基本分析、技术分析和金融工程方法（如CAPM模型、ICAPM模型、APT模型、Black-Scholes公式等）的投资者各占1/3。
下面我们就基本面和技术面之间的辩证关系继续进行探讨：
基本分析是针对公司本身的经营前景，技术分析是针对股价运动的图表趋势。两者能有机结合起来必能百战百胜。如两者择一，当以基本分析为先。技术趋势往往是公司前景的反映，当然在短期内未必同步反映，长远看一定服从这个趋势。
基本分析和技术分析只是通往成功的两条路而已，学成一技，终身受用。基本面分析更强调长线投资，技术分析更适用于中短线。作为投资人，虽然说二者不可能完全分离运用，但是对于个体而言，总会或多或少有运用其中一种分析工具的偏好，关键在于不同的个体应该选择适合自己的分析工具。
如果基本面是价值中枢，价值中枢的变化决定了走势的大方向和投资战略，那么技术分析就能够把握价格围绕价值中枢波动的规律，技术分析可以确定阶段性的投资策略。理论上讲如果你把投资当做一项事业，那沉迷于技术分析是成不了大器的。经过严格的技术分析训练，我相信你会变得敏感，对细节把握很好，但无论你怎么去缩小K线，或者换成周线、月线、年线，你都无法跳出其中的起起伏伏，以更大的气魄和眼光去看市场。你对技术分析运用得越纯熟，你对投资的认识越接近自身的局限，你可以成为一个很好的“匠”，但成不了“师”。以我的感受来看，对很多超级大牛股是不能讲技术的，因为它成长的程度远远超出你技术的想象，加上不断地送股除权，在这样的股票面前，技术是很劳心劳力而又不讨好的。
请永远牢记：技术面并不是决定一只股票上涨的关键，基本面才是决定一只股票上涨下跌的关键！技术面是反映基本面的！请永远牢记：一只股票无论技术面发出多么完美的买入信号，基本面一旦发生坏的变化，该股百分之百下跌，绝不例外，上涨都绝对是诱多的行情！一只股票无论技术面多么完美，如果没有基本面的支持，一样是下跌下跌再下跌！
但是，我们需要说的是基本面分析的功能不是预测市场，它的作用更多的是告诉我们市场价格波动的原因，使我们更清楚地认识和了解市场，不至于因为对基本面情况的一无所知而对市场价格的涨跌感到迷茫和恐惧。基本面分析不具有预测市场未来方向的功能，它的这个功能是我们获利的欲望强加给它的。基本面分析只是客观地告诉你市场上发生了什么以及市场价格是如何反应的，在某些情况下，我们甚至根本无法从基本面上找到价格涨跌的原因。
因此，通过必要的基本面分析，能够有效帮助我们锁定目标股群体却是毫无疑问的。然后再通过技术分析系统来选择交易的时机，把二者合理结合将会非常有意义。但是需要注意以下几个问题：
（1）防止陷入宏观分析的陷阱。客观反映事物很难。面对复杂的经济政治所反映的宏观基本面，即使是经济政治方面的专家也要避免在宏观分析方面浪费过多的精力。对于市场操作来说，我们只需要一个对宏观基本面变化的总体格局的认识。
（2）中观层次上的行业分析是大处着眼的重点。应寻找需求上升的市场。需求是导致长期持续上升走势的刺激因素。反过来说，对需求疲软的行业，应该予以回避。同样，周期性行业、稳定性行业等也各有其特点。分析中加以区别。在这其中，对于跨行业重组公司的评价问题是个难点。但并购和重组作为基本面重大变化的特征应该引起重视，并作为主要分析的对象。
（3）公司分析的重点在于确定市场定价的无效性。从价值评估的角度来说，我们更应该去发掘那些尚未被人们发现的公司。对于较大型的资金来说，投资者必须尽可能对目标公司进行深入分析，真正了解公司正在制定哪些决策以及公司的经营状况。市场中不存在免费的午餐。进行基本面分析必须具备相当专业的知识，并且付出大量的劳动。如何发现那些价值被低估的股票？首先可以把目标限定在一个业务和经济发展前景良好的领域内。然后，仔细研究该领域内各公司各方面的信息。再进行对比分析，不断缩小目标范围。最后，最好能接触目标公司。
（4）基本面分析不能完全解决介入时机的问题。发现了一家价格被市场低估的目标公司可以使得投资者比大多数市场参与者以更低的价格买进股票。然而，如果在购买时机的问题上没有解决好，导致过早地进入市场，那么可能会在短期内亏损一大笔钱。因为市场无效定价的时间可能相当长，区间幅度也可能很大。投资者应耐心等待时机，结合技术分析系统来确定入场的时机。不仅要赚钱而且要尽量控制风险。
（5）滞后的基本面消息往往是陷阱。市场上如果利多或利空消息已经被预期或者已经在市场上有了过头反应，那么市场往往会做出相反的反应。同时，市场的走势也会影响消息的力度，或者说，消息和市场一直在相互影响。一般来说，悬而未决的消息会比确定的消息更长远地推动市场的移动。
（6）基本面分析具有很大的局限性。不仅仅是就基本面分析的难度而言，即使是看起来正确的基本面分析其结果也可能是不正确的。基本面分析告诉你的是未来一个大的趋势。它很难告诉你什么时候价格能够移动或者价格确切会移动多少。然而大致的趋势对于交易特别是较大资金的交易当然还是很关键的。
（7）基本面分析有它自己的优势所在，那就是基本面的情况不会轻易发生根本性的改变，市场一旦形成某种趋势，则这个趋势就不会轻易结束；所以，只要基本面未发生根本的改变导致新的趋势开始，则我们就可以认为趋势还将延续，此时若再配合一些简单的技术工具，你就可以很好地利用基本面的研究成果来形成真正的交易利润，这才是基本面分析最有价值的地方所在。
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