大势要素分析

一、大势要素分析

（一）宏观经济背景

宏观经济是一个有机的整体，它的参数指标包括国内生产总值、经济增长率、失业率、汇率、利率等。政府公布的季度宏观经济形势分析报告有助于投资者了解这些指标，并对政府宏观经济的调控方向、未来经济形势走向有所判断。经济运行具有周期性。股票市场与经济周期密切相关。不同行业受经济周期影响的程度不同，有些行业（如钢铁、能源、耐用消费品等）受经济周期影响比较明显，而有些行业（如公共事业、生活必需品行业等）受经济周期影响较小。从宏观经济角度看，通货紧缩会造成经济衰退或萧条，物价下降，投资收益降低，股市会呈现“熊市”；适度的通货膨胀会使股市上涨，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场产生极大的负面影响。

（二）近期国内外重大政治、经济事件

国际重大事件如海湾战争爆发、美国“9·11”事件都给全球股市带来强烈震动。政治事件，比如政府的某政策文件发布，甚至重要人物的健康问题都会牵动股市的神经。数年前《人民日报》的一篇文章就曾使沪深大盘连续三个跌停板。经济事件，比如中国加入世界贸易组织（WTO），这件事对国内不同的行业影响是不同的，其中纺织、服装、房地产、港口、航运等企业都是受益的，汽车、西药等行业将是受冲击的。

（三）国家金融财政政策

国家采取的是紧缩的还是积极的金融财政政策，会关系到货币供应量的多少、信贷规模、税收政策等各方面。这会影响到公司运营成本、企业税后利润和股息，进而影响到居民收入、失业率等，这些影响将综合作用在证券市场上。社会上资金的紧张或宽松势必对股市造成影响。

（四）利率变动

一般说来，利率与股票的价格变动是反方向的。加息会增加企业的经营成本、融资成本、收购兼并成本。加息还会将股市资金分流到储蓄和债券市场。利率上升对股市是利空消息，在股市较低迷时加息会导致下跌。但是加息的原因需要仔细分析。在经济低迷或紧缩期，政府会鼓励消费和投资，通常不会采取加息措施。只有在经济过热或活跃期政府才会采用加息手段。加息证明当前处在活跃向上的经济周期，有向上的动力，并且在开放经济条件下，利率上升会导致资本流入增加，市场的反应反而可能是上涨，如2006年两次加息都使股市大涨。

（五）汇率变动

汇率就是两国货币的兑换比率或换算关系。汇率上升表示外币升值、本币贬值；汇率下降表示本币升值、外币贬值。汇率变动方向是由两国综合实力的比较来确定的。汇率变动通过两个渠道来影响股市：一个是资本流动，另一个是对外贸易。汇率变动对国际化程度较高的证券市场影响较大，币值大幅波动会影响国际投资者对该国的信心，造成资本外流，导致股市下跌。本币升值会带来以本币为基价的资产不断增值。借鉴历史上其他国家的发展经验，本币升值将带来股市较长时期的上涨。